本周市場呈現(xiàn)磨底期的反彈特征，主要指數(shù)上漲，但資金整體流出、成交量仍在低位波動、板塊漲跌分化且波動快，均體現(xiàn)出資金尚未形成一致預(yù)期，波動較大。截至周四，上證指數(shù)漲2．13%，深證綜指漲3．93%。小市值與成長板塊漲幅領(lǐng)先，北證50指數(shù)漲超10%，微盤股漲超7%，大市值的上證50、滬深300的漲幅相對較小。五大中信風(fēng)格指數(shù)，成長、周期風(fēng)格領(lǐng)漲，穩(wěn)定風(fēng)格漲幅靠后，整體風(fēng)格表現(xiàn)類似2024年9月24日政策驅(qū)動反彈的縮小版。

　　創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師甘靜蕓表示，市場經(jīng)歷政策預(yù)期和經(jīng)濟修復(fù)幅度的驗證的消化后，回到較具性價比區(qū)間，受益分母端流動性與政策利好的板塊率先回升。申萬一級行業(yè)中，傳媒、商貿(mào)零售、計算機、社會服務(wù)、通信行業(yè)領(lǐng)漲，AI、算力芯片、機器人、以舊換新政策支持等主題活躍。

　　甘靜蕓指出，指數(shù)已釋放較大部分調(diào)整壓力，對盤整后的權(quán)益市場相對樂觀。當(dāng)前市場處于全年宏觀政策基調(diào)偏積極，等待全國兩會對財政力度的確認(rèn)，以及宏觀經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)邊際改善，只是修復(fù)幅度與進(jìn)程存在不確定，權(quán)益震蕩攀升場景有望出現(xiàn)。風(fēng)格上可堅持啞鈴策略，在無風(fēng)險收益率下行，增長修復(fù)力度待確認(rèn)的階段，紅利類資產(chǎn)具有長期配置價值。啞鈴另一端可交易超跌后具有盈利估值性價比的風(fēng)格板塊，關(guān)注科技、保險、券商等。

　　本周重點數(shù)據(jù)方面，基本面數(shù)據(jù)呈現(xiàn)邊際改善趨勢，消費、出口是主要的增長點。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值134.9萬億，增長5%，面對內(nèi)外部壓力環(huán)境，順利實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展主要目標(biāo)。分季度看，一到四季度GDP同比分別為5．3%、4．7%、4．6%和5．4%，2024年9月底政策積極轉(zhuǎn)向后，政策效果顯現(xiàn)。

　　2024年12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示社零、出口的超預(yù)期是經(jīng)濟邊際改善的主要分項。2024年12月社會消費品零售總額同比增長3.7%，預(yù)期增3.49%，11月增3.0%。家電、體育娛樂用品、通訊器材、煙酒類的增速較高，體現(xiàn)以舊換新的政策效力，同時年末部分可選消費需求出現(xiàn)回升。投資需求方面，2024年固定資產(chǎn)投資同比增長3.2%，前值為3．3%。基建與制造業(yè)投資延續(xù)高位，對沖地產(chǎn)投資的下滑，核心關(guān)注地產(chǎn)需求能否企穩(wěn)。2024年1-12月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.6%，預(yù)期降10.4%，前值降10.4%，地產(chǎn)投資端的修復(fù)仍需要較長時間。另一個增長需求的亮點在外需，2024年12月出口同比增長10.7%，較預(yù)期與前值均大幅回升。市場對特朗普關(guān)稅政策對外需的壓力存在擔(dān)憂，但在實際關(guān)稅政策落地前，“搶出口”效應(yīng)使得短期的出口需求有所支撐。