東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持速騰聚創(chuàng)（02498）“買入”評級。公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.3億元，同比+91.5%；歸母凈利潤同比+69.0%。2024年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元，同比+54.7%，環(huán)比+11.4%；歸母凈利潤同比+77.4%，環(huán)比+40.2%。公司業(yè)績超出市場預(yù)期。

　　東吳證券主要觀點如下：

　　ADAS出貨持續(xù)高增，毛利率逐季度提升。

　　2024年第三季度公司ADAS產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.3億元，同比+87.1%，環(huán)比+8.7%；出貨13.1萬臺，同比+150%，環(huán)比+11%。多款SOP車型放量帶動出貨，2024Q4比亞迪仰望等更多車型陸續(xù)量產(chǎn)，公司出貨量有望進一步提升。根據(jù)蓋世汽車，公司2024年前三季度市占率達35.0%穩(wěn)居行業(yè)第一。受益于出貨量增長及原材料采購成本降低，公司ADAS產(chǎn)品毛利率由2024Q1的10.6%逐季度提升至2024Q3的14.1%，2024Q3綜合毛利率達17.5%，同時公司指引四季度整體毛利率將繼續(xù)提升。

　　MX助力中低端車型智駕滲透，ADAS增長后勁仍足。

　　公司MX產(chǎn)品以極具性價比的產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)擴大影響力，在L2+領(lǐng)域已獲得7家整車廠定點合作。截至2024M11，公司實現(xiàn)與28家整車廠及一級供應(yīng)商達成合作，定點車型數(shù)量增至92款，在L4領(lǐng)域與全球最大出行平臺及小馬智行達成量產(chǎn)定點合作，有望受益于L4激光雷達方案由機械式向半固態(tài)式轉(zhuǎn)換的趨勢。該行認為公司已初步成功執(zhí)行降低車廠激光雷達成本以加速放量的策略，向后展望，該行于10月中旬發(fā)布的《公司24Q1-Q3出貨數(shù)據(jù)點評》中所闡述邏輯愈發(fā)清晰——比亞迪漢和海豹、吉利銀河E8以及廣汽埃安RT等車型裝配激光雷達，凸顯了智駕需求向大基數(shù)車型滲透的趨勢，同時公司在海外頭部主機廠中積累優(yōu)質(zhì)定點項目，為26年及之后發(fā)展積蓄更多動能。

　　機器人海外客戶突破+量產(chǎn)定點釋放，有望復(fù)制ADAS成長軌跡。

　　2024年第三季度機器人激光雷達實現(xiàn)收入0.6億元，環(huán)比+44.5%；出貨0.7萬臺，同比+38%，環(huán)比+53%。公司2024Q3收獲多個海內(nèi)外機器人重點客戶，機器人領(lǐng)域合作伙伴由2400家突破至2600家，多款新品已獲頭部機器人公司量產(chǎn)定點，并有望于18個月內(nèi)完成交付；公司預(yù)計2025年機器人領(lǐng)域出貨量有望突破六位數(shù)。該行認為公司機器人產(chǎn)品的出貨有望在收入及毛利上為公司貢獻可觀增量。