21世紀經濟報道記者 黃子瀟 深圳報道

　　10月29日晚間，招商銀行披露2024年三季度業績。

　　財報顯示，2024年前三季度，招行實現營業收入2527.09億元，同比下降2.91%；實現歸母凈利潤1131.84億元，同比下降0.62%。

　　資產規模方面，截至報告期末，招行資產總額116547.63億元，較上年末增長5.68%；凈息差1.99%，同比下降20個基點，環比下降2個基點。

　　21世紀經濟報道記者注意到，在凈息差收窄、利率下行等行業基本面已經明確后，招商銀行的敘事更多在資本充足率、資產質量等長期指標上展開。

　　三季報顯示，招商銀行高級法下核心一級資本充足率達14.73%，在截至發稿已披露該指標的23家銀行中位列首位。多家證券公司研報指出，招行資本充足率呈現可持續性，在分紅率上仍有提升空間。

　　資本充足率“咬住了”規模增速

　　財報顯示，截至報告期末，招行資產總額116547.63億元，較上年末增長5.68%，較去年同期增長9.25%。

　　橫向對比來看，據國家金融監管總局最新數據，9月末，商業銀行總資產比上年同期增長率為8.1%，其中大型商業銀行為9.4%，股份制銀行為4.5%。

　　這意味著，招商銀行過去一年9.25%的總資產增速獨立于股份制銀行整體水平，而與國有大型銀行更為接近。

　　商業銀行資產規模迅速擴張時，需兼顧資本補充問題。記者注意到，招行的資本充足率仍在持續上升。

　　截至報告期末，招商銀行高級法下核心一級資本充足率14.73%，一級資本充足率16.99%，資本充足率18.67%，較上年末分別上升1.00、0.98、0.79個百分點。而單季度數據更為亮眼，相較半年報環比分別上升0.87、0.90、0.72個百分點。

　　橫向來看， 21世紀經濟報道記者整理Wind數據，截至發稿，包括四大國有銀行在內，23家A股上市銀行在三季報中披露了核心一級資本充足率，招行均位列第一。回顧中報數據，在42家上市銀行中，招行核心一級資本充足率位列第四，一級資本充足率位列第一，資本充足率位列第五。

　　較高的資本充足率，是商業銀行提升分紅率的基礎。

　　廣發證券倪軍團隊研報認為，招行內生資本增長可持續，內生資本增速高于風險加權資產增速，分紅率提升或仍有空間。

　　中信建投馬鯤鵬團隊研報認為，招行35%的高分紅率可持續，無再融資攤薄ROE及股息率的風險，股東回報穩定。疊加當前信貸“供大于求”的形勢下，招行規模增長基本處于穩定區間，通過內生增長保持良好的核心一級資本充足率水平壓力不大，再融資風險較小。

　　滬港通持續兩季度增持

　　Wind數據顯示，招商銀行三季度區間漲幅為16.63%，與同期滬深300的16.07%漲幅接近，高于Wind銀行業指數13.33%的漲幅。年初至今，招商銀行漲幅約為44.36%。

　　不過，10月30日收盤，招商銀行下跌1.86%，市凈率跌至0.95，這使得42家上市銀行再度回到集體破凈狀態。

　　21世紀經濟報道記者注意到，在年初以來較為強勁的表現背后，滬港通已連續兩個季度增持招商銀行。

　　招行三季報顯示，報告期內，代表滬港通外資的香港中央結算公司賬戶增持招行0.82億股，此前二季度滬港通增持了0.72億股。目前，滬港通持股數量超越了招商金控旗下深圳晏清投資公司，上升至第四位，體現了外資對招行的積極態度。

　　機構持股方面，Wind數據庫10月30日顯示，基金公司在三季度增持招行約1.8億股，持股比例由6.62%上升至7.53%。

　　具體而言，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金、嘉實基金在三季度均對招行有所增持，不過主要由被動指數產品如滬深300等所貢獻。

　　在主動權益基金方面，招商銀行進入銀華基金焦巍在管產品銀華富裕主題A的前十重倉股，目前持倉1500萬股。焦巍在基金三季報中表示，在紅利內部的調整方向，減持了部分通縮受益的公用事業公司，增加了對金融消費行業的配置。他認為，如果當金融企業進入以個人消費產品為主的周期，那么其資本開支會大幅縮減，同期分紅可以提升，在此階段其估值也會相應回歸。

　　不過，匯添富價值精選及嘉實價值精選均在三季度減持了150萬股左右的招商銀行。匯添富價值精選基金經理勞杰男在三季報中表示，短期流動性推升估值明顯的一些方向和個股，需要謹慎挑選。

　　整體而言，自2023年一季度起，公募基金對招行已呈現連續六個季度的增持趨勢。