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　　中信證券：春節前情緒逐漸降溫，春節后布局春季攻勢

　　中信證券研報表示，展望1月份，政策處于空窗期，預計上半月市場仍較為活躍，下半月外部擾動因素將逐步增多，市場情緒逐漸降溫，從一季度的節奏來看，預計春節后政策預期重新升溫，市場開始醞釀春季攻勢。從資金面來看，春節前可預見的增量僅來自保險，存量活躍資金料將對主題會更聚焦；從風格配置來看，由于交易損耗持續放大，預計純粹的小盤風格難以延續，大盤價值風格占優；從板塊配置來看，建議繼續采用紅利+主題的杠鈴策略，并更偏向紅利，同時密切關注醫藥板塊政策催化；從行業配置來看，紅利板塊內穩定高股息和消費類高股息占優，建議弱化能源型紅利行業，主題板塊內看好活躍資金向端側AI、新零售和機器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。?

　　海通策略：25年能否迎來“流動性牛市”？

　　①歷史上我國宏觀流動性改善與A股底部拐點大多同步，但也存在階段性背離，關鍵在于風險偏好（基本面預期）能否回升。②股市微觀資金變化與股市行情走勢相關性更高，9/24以來行情波動背后是散戶等增量資金大幅入市后邊際降溫。③展望2025年，政策發力望推動基本面預期升溫，A股資金入市情況或較24年進一步改善，全年凈增量資金或達2萬億元。

　　廣發策略：12月小盤股上漲概率一貫很低，但跨年后春節至兩會的上漲概率是100%

　　12月小盤股上漲概率一貫很低，但跨年后春節至兩會的上漲概率是100%。2010年至2024年共計十五年間的寬基/風格指數顯示： 規律①：12月市場表現一般，小盤風格有較大下跌風險； 規律②：跨年是分水嶺，之后市場勝率提升，春節至兩會市場風格倒向小盤，申萬小盤指數的上漲概率是100%； 規律③：兩會是第二個分水嶺，市場勝率下降，政治局會至4月下旬市場上漲概率不足25%，小盤風險更大。 由此形成了歲末年初的兩段風格切換：年末“小切大”，春季“大切小”。

　　興業證券：明年市場大概率震蕩向上 后續兩個節點需要重點關注

　　整體來看，明年市場大概率是震蕩向上。但我們更需要強調的是，在反轉邏輯的大框架下，更要關注的是這輪行情走多長。圍繞著反轉邏輯，中國股市、中國經濟要形成良性的正面循環，需要更長久的行情。在反轉邏輯的大框架下，資本市場和資產負債表以及中國經濟要形成一種良性的正面循環，需要更長久的行情，而不是短期暴利。但是中國經濟的好轉不是一蹴而就的，本輪上漲也或將由多個階段性的“快漲、大波動”的震蕩市構成，底部逐步抬升、拾級而上。階段性快漲之后的顛簸、分化，其實是在等一等股市和經濟的良性互動。行情震蕩向上，才能走得更遠。往后看，預期和現實均有望驅動市場上漲。根據DDM三要素模型，在當前估值修復已較為充分的情形下，市場進一步上漲需要更加樂觀的預期（提升遠期市盈率和風險偏好）或者盈利出現改善。

　　光大策略：A股“春季躁動”行情或將逐步開啟

　　2025年A股“春季躁動”行情或將逐步開啟。A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開等均可催化春季行情。12月中央經濟工作會議釋放多重積極信號，且年內或將再次迎來降準，A股“春季躁動”行情可期。

　　申萬宏源：春季震蕩市中的機會 高股息搭臺 主題活躍唱戲

　　春季震蕩市中的機會：高股息搭臺，主題活躍唱戲。高股息有機會，但還不是大級別行情。利率波動率提升環境下，確認利率中樞下行幅度需要時間，高股息難有快速重估。保險配置高股息是長期正確，但主導定價能力偏弱。堅守核心資產的資金，被高股息行情逼空的概率很小。科技產業趨勢主題還有后續，大消費支持政策仍持續催化，調整后春季主題活躍度可能再度提升。

　　中泰策略：短期預計延續震蕩 建議回歸“杠鈴型”配置

　　1月預計延續震蕩，風格上小盤可能會繼續活躍，但要關注監管態勢，配置上短期回歸“杠鈴型”，中期關注有α邏輯的行業。

　　華金策略：一月可能繼續震蕩偏強 中小盤成長占優

　　明年1月政策和外部事件可能偏積極、流動性可能寬松，A股可能延續震蕩偏強走勢。（1）年初積極的政策依然可能進一步出臺和實施。一是經濟政策上，設備更新和以舊換新政策規模和適用品種擴大、地產收儲、降準降息和兩會提升赤字率和超長國債、專項債發行規模等政策可能上升；二是資本市場政策上，加大長期資金入市、提高上市公司質量、加大分紅等政策可能進一步實施。（2）年初外部風險相對有限。一是特朗普1月正式上臺后可能再次對華加征關稅，但影響可能相對有限。二是中東、俄烏等地緣沖突可能緩和。（3）年初國內流動性可能進一步寬松。

　　浙商策略：權重緩步行 成長續整理 守原倉、待時機

　　本周主要寬基指數明顯分化。展望后市，我們認為當前市場“權重緩步行，成長續整理”的格局還將延續。一方面，權重指數在重要節點筑底成功后，整體呈現震蕩上行走勢，但上行速度明顯慢于9月24日至10月8日，這與日經指數歷史上相關走勢非常類似，預計這種格局后市有望延續。另一方面，以北證50、國證2000為主的成長指數多數處于調整狀態中，從技術上來講調整還未完成，我們預計這種震蕩整理格局還將繼續數周；其中僅有科創50預計受益于半導體板塊強勢，走勢大概率強于其他成長指數。

　　華安策略：震蕩市中 把握高股息、基建高勝率品種、成長科技輪動機會

　　一季度經濟基本面有望延續改善態勢，但對于政策持續發力的依賴度較高，難以對市場形成強拉動。考慮到中央經濟工作會議后政策逐步進入空窗期，新的宏觀政策預期提振可能出現在2月份對“兩會”政府工作報告的預期，同時1月20日美國新總統上臺也可能對中美經貿等關系預期形成擾動。因此預計市場整體呈震蕩態勢。配置上，一季度建議把握輪動機會：①春節前，高股息；②春節后，季節性基建高勝率品種；③重磅催化劑出現或宏觀預期提振的成長科技。