財聯社2月13日訊（編輯 瀟湘）一邊是市場對美聯儲年內降息的窗口一路被推后至了年底最后一個月，另一邊則是美聯儲的縮表進程卻可能比市場原先預期的維系更長時間——這此消彼長的變化下，市場眼下似乎反而得小心，今年可能成為一個美國流動性持續收緊的“緊縮之年”，尤其是在通脹和長期美債收益率依然“高燒不退”的背景之下……

　　本周，美聯儲主席鮑威爾在國會發表了為期兩天的證詞，并表示央行的縮減資產負債表進程并不會馬上結束。而與此同時，一些華爾街銀行已經采取行動，將它們預估的量化緊縮（QT）進程的結束日期進一步推后。

　　鮑威爾周三在眾議院的一個小組會議上表示，“我認為我們在減少央行債券持有規模方面，還有一段路要走，目前還沒有跡象表明市場流動性已經縮減到足以影響美聯儲減持國債和抵押貸款債券的程度。”

　　就在鮑威爾本周就縮表話題發表最新看法之際，美聯儲已減持了規模略高于2萬億美元的債券。美聯儲正試圖消除其在新冠大流行期間為市場增加的流動性——當時美聯儲購買了數萬億美元的債券，通過降低長期借款成本來穩定市場和促進經濟增長。

　　自美聯儲2022年6月開始實施量化寬松政策以來，其一直在尋求減少市場的整體流動性——最明顯的衡量標準是銀行準備金水平，并確保貨幣市場利率不至于出現異常波動。

　　美聯儲縮表的指導原則是將準備金供給從“過剩”狀態轉變為“充足”狀態，即在“短缺”之前結束縮表，以努力避免類似2019年9月的事件重演。當時在量化緊縮政策的最后階段，過多的流動性被從金融系統中抽出，迫使美聯儲不得不轉而積極地重新注入流動性。

　　事實上，美聯儲過去幾年也已經采取了一系列措施來建立相關的“護城河”——比如放緩縮表速度，建立新的流動性機制，同時就其正在關注的因素提供更多指導。但對于何時可以停止量化寬松，美聯儲卻很難提供太多指導，只是表態稱這一天似乎不會很快到來……

　　而最近幾天，一些華爾街機構其實已經推后了他們對量化緊縮結束日期的預估。

　　高盛經濟學家在上周五的一份報告中表示，“最近的溝通表明，盡管未來幾個月由于債務上限的動態影響，銀行準備金需求的能見度可能很低，但美聯儲仍將樂意于讓量化緊縮政策繼續運行。”

　　該行預測人員表示，他們此前曾預計美聯儲將在第二季度末結束縮表，但現在他們認為這將在第三季度末發生——其中圍繞國債的縮表行動將在第二季度末停止，而抵押貸款支持證券（MBS）領域的縮減則直到第三季度才會結束。

　　摩根士丹利的經濟學家也推遲了對QT結束時間的預測。

　　他們在給客戶的報告中寫道：“仍然充裕的準備金以及月底的貨幣市場缺乏顯著壓力，使得美聯儲不太可能像我們此前預期的那樣在3月改變其資產負債表正常化計劃。我們已將QT結束的基準預測調整至6月。屆時，美聯儲的資產持有量將降至6.33萬億美元。”

　　（財聯社 瀟湘）