本周A 股收漲

　　春節后首周（2 月5 日至7 日）A 股表現亮眼，主要寬基指數均收漲。春節后首周A 股表現亮眼，主要寬基指數均收漲，科創50、創業板指漲幅居前，上證50、上證指數漲幅靠后。從市場風格來看，本周主要風格指數漲多跌少，小盤成長漲幅居前，而大盤價值則小幅下跌。分行業來看，申萬一級行業漲多跌少，計算機、傳媒、汽車、電子、機械設備等行業漲幅靠前，銀行、煤炭、建筑材料等行業跌幅居前。

　　春季行情的財報投資線索

　　A 股春季行情或將持續。1）年報業績對A 股市場行情的影響或將逐步減弱：從歷史來看，年報業績預告預喜率對A 股1 月上中旬的行情存在一定的影響，而對A股2 月中下旬的行情影響較小。因此，即將進入2 月中旬，年報業績對A 股市場行情的影響或將減弱。2）從歷史來看，A 股在2 月以及春節之后的一段時間內通常表現較好：2010-2024 年上證指數在2 月上漲的概率達到73.3%，漲跌幅均值達到2.2%，顯著高于其余月份；此外，2010 年至2024 年，萬得全A 指數春節前20 個交易日上漲概率約為46.7%，而春節后20 個交易日里上漲的概率為73.3%。

　　3）臨近全國“兩會”，市場政策預期有望升溫。

　　2024 年年報業績預告披露率略高于2023 年，但預喜率則低于2023 年，處于近幾年的低位。截至2025 年2 月7 日，已披露2024 年正式年報或業績快報的上市公司不足100 家，而披露2024 年年報業績預告的上市公司超過2800 家，披露率約為52.4%，略高于2023 年。從業績預告預喜率來看，截至2025 年2 月7 日，2024年年報業績預喜（預增、續盈、略增和扭虧）的上市公司不足1000 家，預喜率僅為34%，處于2015 年以來的低位。

　　未來春季行情有望持續的背景下，部分年報業績改善的行業或值得關注。申萬一級行業中，包括通信、商貿零售、電子等行業；申萬二級行業中，包括水泥、旅游及景區、汽車服務、IT 服務等行業。截至2 月7 日，以業績預告中歸母凈利潤上限和下限的均值作為 2024 年年報的盈利進行統計，可比口徑下，2024 年年報業績預告披露率高于50%的申萬一級行業中，通信、商貿零售、電子等行業2024 年年報業績增速較2024 年三季報改善明顯。2024 年年報業績預告披露率高于50%的申萬二級行業中，水泥、旅游及景區、汽車服務、IT 服務、廣告營銷、養殖業、普鋼、種植業等行業2024 年年報業績增速較2024 年三季報改善明顯。

　　市場風格或將在成長與均衡之間輪動

　　未來市場風格或將在成長及均衡之間進行輪動，春季行情期間可重點關注消費及科技成長兩個方向。消費板塊重點關注以舊換新及服務消費，如汽車、家電、消費電子、社會服務、商貿零售等；科技成長板塊關注政策在資本市場具有映射的TMT、機械設備、電力設備等行業。細分行業方面，關注軟件開發（AI）、工業金屬（銅/電解鋁）、自動化設備（人形機器人）、醫療服務（CXO）、白酒、國有大型銀行等。

　　風險分析

　　1、年報業績情況因數據來源或統計方法可能導致結果存在誤差；2、年報業績數據基于公開資料信息整理，可能存在信息滯后或更新不及時的風險；3、歷史規律失效；4、經濟增速水平大幅不及預期；5、中美關系大幅惡化。