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　　財聯社2月4日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

　　中信建投：多重因素助推跨年行情迎接主升段 AI+仍是核心主線

　　中信建投策略陳果團隊最新研報指出，多重因素助推跨年行情迎接主升段。節前推動中長期資金入市、第二批保險資金長期股票投資試點等多項政策推出，信心重估牛邏輯未變。2024年年報業績預告向好率創新低，但節前已披露完畢，對市場擾動基本結束。假期電影、旅游等消費數據超預期。蛇年首個交易日港股深V反彈，恒生科技指數翻紅，港股與中概有率先企穩回升跡象。考慮1月波動后的市場位置，多重因素影響下跨年行情有望迎接主升段。Deepseek推動國內AI+信心重估，AI+仍是核心主線。Deepseek的突破進展是對AI+產業邏輯重大利好，其以更低的成本和更小的算力規模，實現了足以匹敵美國頂尖AI模型的效果，徹底顛覆了業內認為中國在AI競賽中落后美國競爭對手許多年的固有認知，使得市場對中國科技競爭的信心進一步顯著提升，或推動春節后國內AI+產業在全球范圍內走出獨立行情，國內AI數據、算力、算法、應用等各個環節均將有所表現。

　　中信證券：AI提升風偏 春季躁動加速

　　中信證券研報表示，展望2月，中國資產重估敘事在形成，春季躁動進入加速階段，交易更加極致，港股的流動性改善空間邊際上優于A股，行情重心更偏港股。首先，從A股大勢層面來看，關稅擾動落地后外部風險在4月前步入平靜期，春季躁動時間窗口更加清晰，國產AI重估成為重要情緒催化，而國內宏觀政策因素影響暫時淡化，產業信息和情緒的定價極為迅速，交易會更加極致。其次，從市場流動性層面來看，A股短期資金面增量相對有限，中長期資金入市進程和機制更值得關注，相較而言，港股的流動性改善空間更大，進攻屬性增強，流動性的長期改善趨勢將提升其戰略配置地位。最后，從配置策略來看，風格上，預計市場將在春季躁動期間先演繹極致高波風格，后逐步向低波轉換；板塊上，建議重新重視非美出海邏輯在年報季的持續兌現；行業上，先看AI為代表的強勢主題極致演繹，后轉向紅利+非美出海。

　　華安證券：外部風險緩釋提振市場 彈性成長和季節性基建正當時

　　春節期間特朗普加征關稅、美聯儲暫停降息、國內消費數據未加速修復等都在市場預期內，但隨后特朗普宣布對加拿大和墨西哥加征關稅暫停實施，或表明相關舉措可能存在緩和余地，外部風險緩釋有望對市場偏好形成提振。配置上，高彈性成長科技包括泛TMT、軍工、機器人和強季節性效應的8大基建優勢品種最佳，同時短中長期具備配置價值的銀行保險也值得關注。

　　海通證券：2025年A股春季行情仍可期

　　海通證券認為，2025年A股春季行情仍可期。借鑒歷史，A股春季行情年年有，驅動行情展開的因素主要是三個：政策催化、流動性寬松、基本面改善。而從當前市場環境來看：政策方面近期出臺的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》是落實“穩住樓市股市”政策定調的又一重大舉措，2月1日證監會主席吳清在《求是》雜志發布了題為《奮力開創資本市場高質量發展新局面》的署名文章，提出要不斷開創資本市場高質量發展新局面；流動性方面近期人民幣匯率有所回升，人民幣對美元匯率從1/20的7.32降至1/27的7.25，匯率壓力的邊際緩釋為貨幣政策打開空間；基本面方面，春節期間消費數據或望穩定增長，例如據CCTV4公眾號援引交通運輸部表示2025年春運首日至2月2日全社會跨區域人員流動量預計達到48億人次，與2024年同期相比增長7.2%。因此綜合政策、流動性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。

　　行業機遇：重視硬科技，關注消費醫藥。在當前我國新舊動能轉換背景下，科技板塊順應發展新質生產力的指引，同時產業周期仍處于向上通道，基本面趨勢更好、確定性更強。細分領域中我們認為或可重點布局AI技術應用端的消費電子、人形機器人、自動駕駛等，此外還有受到財政的重點支持的數字基建、信創、半導體等。同時中高端制造方面，我國擁有產業集群、工程師紅利和技術積累等供給優勢、需求端內外需均有支撐，2025年景氣有望延續。此外消費醫藥下跌時間長、低估低配，背后反映的是市場對消費板塊投資機會的悲觀預期。未來增量財政政策有望傾斜消費，中央經濟工作會議將提振消費、擴大內需放在首位，政策發力背景下預期差較大。

　　國泰君安：持股過節后 科技依然是先鋒

　　持股過節后，繼續看好春節-兩會股市窗口期，但指數高度不是重點，棋眼在科技成長。短期關稅沖擊可控，中長期資金入市托舉長期基礎，DeepSeek突破意味著商業機會、社會資本與人心共識的凝聚與2025科技主線的確立。

　　行業比較：春季行情科技為要。推薦：1）國產AI模型突破，應用創新加速，看好傳媒（游戲/出版/影視/數字媒體）/計算機（軟件開發/IT服務），并擴圍港股，優質互聯網重估；2）科技制造景氣回升，推薦汽車（摩托車）/電池/機械（機器人/工程機械）/軍工；3）中長期資金入市方案公布，紅利資產有望持續受益，結合股息率和經營穩定性，推薦銀行/運營商/鐵路公路，港股股息率優勢更明顯。

　　信達證券：第二波上漲有望逐步啟動

　　目前處在上漲的早期，主要驅動力是春季前后資金活躍、美國貿易政策低于預期，春節假期，港股表現較強，季節性規律影響下大概率春節后1-2周股市可能偏強，而2月下旬需要驗證春節后開工數據情況，這比季節性因素更重要。鑒于各行業的盈利兌現預期較低，信達證券預計牛市第二波上漲初期速度較慢。DeepSeek強化了AI產業鏈的長期邏輯，但也讓AI產業鏈的利潤兌現更加不確定，短期會增加成長股的波動，春節后，有可能風格和節前會有變化。

　　節后1-2周市場可能會偏強。季節性來看，由于春節前后，居民的資產配置行為以及業績的空窗期，春節前最后一周和節后前兩周，股市整體勝率和賠率均不錯。節后1-2周股市可能會偏強，2月下旬需要驗證春節后開工數據情況。

　　東吳證券：看好節后的“春季躁動”行情

　　東吳證券看好節后的“春季躁動”行情。從季節效應看，2 月處于經濟數據、業績的真空期，同時新的政策預期開始逐步發酵，流動性改善、活躍資金興起，帶動市場風險偏好提升，是春季做多的黃金窗口期。今年“春季躁動”的特殊性在于，市場此前所擔憂的海外經濟政治不確定性或已階段性落地，內部政策預期有望升溫，降準可能性加大，財政政策的取向和力度 將成為市場關注的焦點。在流動性充裕及政策想象空間打開的背景下，節前偏弱的市場情緒為后續預期的再度修復提供了空間，行情有望“躁動”演繹，建議關注強產業趨勢品種、外需板塊估值修復的α機會，及內需政策催化的方向。

　　民生證券：以滬深300為代表的權重股可能得到重估

　　DeepSeek的出現表明美國對中國的AI壓制并非牢不可破，當然這并不意味著公司層面的差距可以馬上拉平，更重要的是，當AI不再稀缺，那人工智能以外的變化可能反而會開始重要起來。值得一提的是，當下中國部分領域基本面上也一直在呈現出底部有韌性的特征，如汽車、家電、工程機械的產銷量與出口表現始終具備韌性，以舊換新政策驅動下社零2024年10月至12月連續三個月走平，而最新蛇年春節假期的出行、觀影數據均創下同期新高等也表明著國內消費韌性仍在。與此同時，從最新業績預告中也可以看到，部分細分環節的制造業龍頭也在對外市場拓展與產能出清的過程中展現出優勢。往后看國內基本面也同樣有一些方向可以期待：節后的返工潮、“兩新兩重”政策的進一步豐富以及海外潛在的投資活動超預期，市場新的聚焦都可能出現：中國順周期制造業和實物工作量周期的資產有所表現。

　　美國金融化的兩大邏輯正在迎來拐點。對于A股來說，仍然需要接受“特朗普波動”對全球風險資產的影響，但是其相對韌性將會更多體現。同時，中國基本面在底部的韌性特征需要定價，以滬深300為代表的權重股可能得到重估，推薦：1、全球制造業活動邊際修復，疊加金融與安全屬性驅動下的實物資產有望迎來順風時刻（黃金、油、銅、鋁、煤炭）；2、低估值的紅利資產銀行；3、如果未來國內經濟活動因國內的“兩新兩重”和海外投資活動而如期回升。前期定價相對偏低的國內部分順周期領域同樣將有所表現：鋼鐵（特材），設備（運輸設備、工程機械）、農用化工、化學制品等；4、消費領域：白電、旅游。

　　華鑫證券：堅定看多 行情仍未結束

　　開市后進入兩會熱身時間。如果說2024年是“牛熊轉換”年，那么2025年將是牛市初期階段，波段持倉是較為合理方式。建議節后如有調整建議積極加倉。2月18日、3月5日兩周上行概率較大。當前仍能維持高市場交易量情況下，三大主流A股策略中，行業輪動策略有效性開始回暖；小盤擇時策略等待春節后尋機加倉；紅利風格擇時策略在長期絕對收益獲取上作為底倉配置。

　　華西證券：A股開門紅值得期待

　　展望節后A股，華西證券認為A股開門紅值得期待。其一，歷史上春節后A股市場表現與長假期間港股市場走勢相關性較強；其二，美國加征關稅的不確定性已落地；其三，春節期間服務消費數據較高增長，且國產AI、人形機器人等方面主題催化較多。

　　產業方面：1）DeepSeek-R1大模型引發全球投資者關注。1月26日，DeepSeek登頂蘋果App Store和谷歌Play Store全球下載榜首；2）宇樹科技人形機器人亮相春晚；3）阿里云發布通義千問旗艦版模型Qwen2.5-Max；4）OpenAI上線O3 Mini，推理模型首次免費。