來源：中糧期貨研究中心

　　摘要

　　長期來看，鐵礦供給能力進入上升階段，供給端對鐵礦價格的影響力預計會有所下降。近期鐵礦價格在黑色品種中明顯偏強，主要就是受短期供給擾動的影響。建議按照輕偏離重回歸的思路布置鐵礦策略，重點關注高點回歸的機會。

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　　鐵礦供給擾動

　　每年的春節(jié)前后，南半球容易出現(xiàn)極端天氣，對鐵礦的供給產(chǎn)生階段性擾動。這個階段，澳大利亞西海岸容易出現(xiàn)颶風，巴西容易出現(xiàn)強降雨，對鐵礦的發(fā)運產(chǎn)生影響。與之對應的，中國鋼廠在春節(jié)前后通常會有兩輪補庫需求。因此，很容易出現(xiàn)階段性的錯配型走強。

　　近期鐵礦價格在黑色品種中明顯偏強，主要就是受供給擾動的影響。澳大利亞受颶風影響，部分港口清港，導致發(fā)運出現(xiàn)大幅下降，影響全球鐵礦石的供應穩(wěn)定性，短期內(nèi)造成供應短缺，促使價格上揚。這是個持續(xù)的過程，此前力拓的丹皮爾港受影響導致發(fā)貨明顯下降，近日BHP和FMG所依賴的黑德蘭港也可能受影響，具體情況有待驗證。受此影響，市場情緒偏強，如果黑德蘭港再受影響，恐怕炒作仍會持續(xù)

　　圖：鐵礦周度發(fā)貨：力拓到中國（萬噸，MA4）

　　圖：鐵礦周度發(fā)貨：BHP到中國（萬噸，MA4）

　　圖：鐵礦周度發(fā)貨：FMG到中國（萬噸，MA4）

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　　其它因素助推

　　除了供給擾動之外，宏觀環(huán)境和需求預期也助推了鐵礦的相對強勢。宏觀環(huán)境方面，美國首先增加貿(mào)易關稅，可能會帶動其它國家效仿。國際貿(mào)易政策的變化加重了市場對供應的擔憂，若關稅政策導致鐵礦石進出口成本增加，甚至改變貿(mào)易流向，鐵礦價格將受影響。

　　需求方面鋼廠復產(chǎn)補庫預期也使得鐵礦偏強。春節(jié)假期結(jié)束后，鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，鋼廠在春節(jié)期間庫存消耗較快，復產(chǎn)后面臨補庫需求，推動鐵礦石采購量增加，支撐價格上漲。

　　圖：鋼廠鐵礦庫存（247家，萬噸）

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　　輕偏離，重回歸

　　長期來看，預計鐵礦供增需減的預期將逐漸趨于一致，鐵礦價格的長期中樞預計出現(xiàn)明顯下降。接下來如果鐵礦價格高點到達850-900區(qū)間，預計很難長時間站穩(wěn)?；谶@個判斷，建議按照輕偏離重回歸的思路布置鐵礦策略，重點關注高點回歸的機會。

　　作者簡介

　　劉佳良

　　中糧期貨研究院 黑色資深研究員

　　交易咨詢資格證號：Z0013540