招銀國際發布研報稱，維持億和控股（00838）“買入”評級，基于分部加總估值法（SOTP），將目標價從1.40港元小幅下調至1.30港元。預計2024年下半年，公司收入和凈利潤同比保持穩定，汽車零部件業務有望在2025財年加速增長，辦公自動化業務保持穩定且毛利率略有提升。

　　招銀國際主要觀點如下：

　　2024年下半年展望：收入和凈利潤同比均保持穩定

　　預計2024年下半年公司營收同比增長1%至34億港元，凈利潤同比增長2%至1.16億港元。其中汽車零部件業務營收同比增長4%，推動整體營收增長。

　　1． 汽車零部件業務：營收增長由武漢和墨西哥工廠驅動，但毛利率預計與上半年持平，同比收窄1.2個百分點，因競爭加劇、轉型資本支出增加以及2023年補貼入賬導致基數較高。整體毛利率預計同比收窄 0.7個百分點至 21.8%。假設銷售、一般及行政費用同比穩定，財務成本同比減少1000萬港元。

　　2． 辦公自動化（OA）業務：預計保持穩定，毛利率略有上升。

　　2025財年預期：汽車零部件業務加速增長

　　汽車零部件業務收入預計同比增長12%（約5.2億港元），新熱成型業務貢獻將超過佛吉亞低利潤率收入的下降，產品組合改善將帶動毛利率略有擴大。辦公自動化業務毛利率也將隨高利潤率產品收入增加而略有上升。

　　預計2025財年凈利潤同比增長18%至2.69億港元，但因面臨更高固定成本，雖可能抵消財務成本下降，但仍將營業利潤預測上調2%至4.45 億港元（同比增長20%），凈利潤預測下調4%至2.89億港元，主要因稅收預測增加。

　　業務估值：汽車零部件業務估值為每股0.45港元（此前0.50港元），基于修訂后2025財年11倍預期市盈率；辦公自動化業務估值為每股0.85港元（此前0.90港元），基于2025財年7倍預期市盈率。

　　風險提示：關鍵風險包括新業務訂單量低于預期以及毛利率低于預期。