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　　中小盤股表現分化，產業主題成關鍵

　　2024年市場呈現出紅利與科技交替占優的格局，而中小盤股整體表現相對落后。展望2025年，劉晨明表示，中小盤股的表現難以一概而論。目前A股市場有約5500只股票，其中市值中位數在50億元以下的股票占比超過一半。這意味著中小盤股數量眾多，表現也將更加分化。

　　他進一步分析稱，中小盤股的表現更多是主題性投資或產業投資的結果。例如，在AI領域，炒作算力或硬件時，電子、通信等行業的中小股票表現較好；而炒作應用端或軟件時，計算機、傳媒等行業的中小股票則更為受益。類似的，機器人、衛星、互聯網等產業主題也會帶動相關中小盤股的表現。因此，中小盤股的表現將更多地依賴于具體的產業主題和行業趨勢，而非整體性機會。

　　紅利資產吸引力提升，低利率環境成重要支撐

　　劉晨明指出，當前利率中樞處于下行趨勢或維持低位，這使得紅利類資產的吸引力顯著提升。以日本為例，在利率中樞從7%降至1%的過程中，紅利類風格指數長期跑贏市場，盡管在個別年份（如1999年科網泡沫）可能出現短期跑輸的情況，但整體表現依然強勁。

　　劉晨明認為，目前A股市場尚未出現類似過去互聯網+、新能源汽車等大規模新興產業業績爆發的場景。雖然AI、機器人、低空經濟等領域有部分公司業績表現突出，但尚未形成大規模的業績釋放，因此難以吸引大量資金從紅利資產中分流。對于有閑置資金且對銀行理財、大額存單或其他固定收益類資產收益率不滿意的投資者，紅利類資產是一個值得長期配置的選擇。