酒企開始虧損了。

　　金種子酒（600199.SH）預計2024年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為虧損2.91億元至2.01億元，歸屬母公司扣非凈利潤為虧損3億元至2.1億元。

　　對于金種子酒的虧損，業內早有預期。2024年前三季度，金種子酒營收8.06億元，同比下滑25%；歸屬凈利潤為虧損1億元，同比大跌186%。然而年度虧損相較前三季度虧損持續擴大，卻超出市場預期。根據Wind一致預測，2024年機構預測公司凈利潤虧損0.58億元。

　　“斷臂求生”

　　金種子酒于1998年在安徽省阜陽市成立，前身為阜陽縣酒廠。公司于1998年登陸上交所，實控人為阜陽市國資委，現有“金種子”、“醉三秋”兩個中國馳名商標，一個“中華老字號”——潁州，是國內柔和型白酒的代表。由于公司位于黃淮區域核心白酒產區，曾經被譽為徽酒四朵金花。

　　金種子酒主營業務為白酒，主要產品包括濃香型白酒金種子系列酒（中低端定位）、種子系列酒（低端定位）、醉三秋系列酒（中低端定位）和潁州系列酒（低端定位），金種子馥合香白酒（中高端定位）等。

　　金種子酒產品主要定位為中低端。2024年上半年，高端酒僅實現銷售0.37億元，中端酒實現銷售收入1.41億元，低端酒實現銷售收入3.74億元，三檔酒分別占酒類銷售收入的6.57%、25%和66%。

　　自2021年以來，金種子酒連續四年虧損，其中2021年虧損1.66億元，2022年虧損1.87億元，2023年虧損0.22億元，2024年將創出近年來虧損之最。

　　為了實現盈利，金種子酒也曾“斷臂求生”。2024年4月，公司發布公告稱將其所持有的97963.2平方米的國有建設用地使用權以4250.1萬元轉讓給公司控股股東金種子集團，該關聯交易轉讓已完成；2024年6月，根據安徽產權交易中心官網顯示，金種子酒正將一批辦公用地集中掛牌資產轉讓，這批待轉讓房產總價值約1.6億元。值得一提的是，2020年正是通過賣地，金種子酒才實現盈利。

　　除了賣地，金種子酒還在賣資產。2024年4月，公司發布公告稱擬以不低于標的股權評估值轉讓金太陽藥業92%的股權，轉讓價格以實際成交為準。本次轉讓完成后，公司不再持有金太陽藥業股權。

　　金太陽藥業曾經是金種子酒的重要業務。2023年公司藥業產業（主要通過金太陽藥業實現）實現收入4.17億元，占總營收比例的28%。金太陽藥業2023年凈利潤為2950萬元，明顯優于同期母公司金種子酒的虧損2207萬元。

　　“加倉”失敗

　　金種子酒的虧損更多是源于自身經營管理不善。

　　營收方面，在2024年消費降級環境下，金種子酒3月實施了低端系列產品漲價、減少促銷等業務舉措，并未考慮到消費者對低端產品價格敏感度，導致柔和等品種終端接貨意愿下降或觀望，其中皖北、皖中、阜陽等市場影響明顯，由此導致核心低端產品銷量下降。

　　費用方面，金種子酒還是在“加倉”。自中高端產品線馥合香系列產品2023年6月重塑上市后，公司加大投入品牌打造及宣傳活動（主要活動包括中國力量IP、開窖節、演唱會、重點市場線上戶外投入等）、加大投入消費者的持續培育、加大投入核心終端建設（全年達成近萬家TOP煙酒店合作）、加大經銷商能力提升的硬件投入（馥合香客戶的相關支持、激勵等），2024年前三季度，公司銷售費用為2.07億元，同比增長9.24%，創出近5年第二高．作為對比，在“節流”之后，管理費用為0.67億元，同比下滑29%，公司總營業成本下滑了28%。

　　金種子意圖打造的中高端產品線還是失敗了。2024年前三季度，公司高端產品線僅實現營收4776.71萬元，占當期酒類營收比例的7.3%。對此，公司也承認并表示“近年來由于品牌、營銷、渠道等多方面原因，經營效益不佳”。

　　對于未來，金種子酒已經信心不足。公司直言白酒在一定程度上受到宏觀經濟波動影響，目前，白酒消費總量萎縮，市場存量競爭加劇，隨著白酒消費升級、消費者對品牌和品質的要求不斷提升，白酒行業集中和分化的趨勢加劇，行業整合不斷加快，公司面臨經營規模不大、企業實力和品牌競爭力不強，受到行業強勢品牌擠壓的風險。