海天味業港股IPO圖啥子

惠繼峰 2025-01-17 滾動科技 5 次瀏覽 0個評論

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　　來源：IPO日報

　　日前，港交所官方披露信息顯示，佛山市海天調味食品股份有限公司（以下簡稱“海天味業”）正式向港交所主板提交了上市申請，此次上市的聯席保薦人陣容強大，包括中金公司、高盛以及大摩等知名金融機構。

　　作為全球前五的調味品企業，海天味業以其醬油、蠔油、調味醬等豐富多樣的產品線，在國內外市場均占據顯著份額。

　　回顧過往，海天味業曾在2014年成功登陸上交所主板，其市值在巔峰時期一度突破7000億元大關，一躍成為A股市值榜上的佼佼者，并被市場賦予了“醬油茅”的美譽。

　　目前，全球調味品市場蓬勃發展，海天味業也欲分羹，但公司依賴線下銷售，2022年更是深陷“雙標門”風波。從資金來看，海天味業本次IPO似乎“醉翁之意不在酒”，并非單純出于融資目的。

　　倘若此次海天味業能夠在港交所順利上市，海天味業或將開創調味品行業A+H兩地上市的先河。

　　制圖：佘詩婕

　　業績波動

　　在2022年-2024年前三季度（以下簡稱“報告期”）期間，海天味業的營業收入經歷了一定的波動。

　　從營業收入的具體構成來看，醬油產品是海天味業的主要收入來源，報告期內一直占據公司收入的一半左右，具體的收入占比分別為54.1%、51.5%和50.7%。蠔油產品同樣為公司貢獻了重要收入，其收入占比大致維持在17%左右，具體占比分別為17.2%、17.3%和16.8%。調味醬產品的收入占比則保持在10%左右。

　　報告期內，公司分別實現營業收入256.10億元、245.59億元和203.99億元。2023年，公司營業收入下滑至245.59億元，較上年同比下降了4.1%。到了2024年前三季度，營業收入有所回升，達到203.99億元，同比增長9.38%。

　　究其原因，一方面，前兩年原材料成本的上漲對利潤空間造成了擠壓。報告期內，原材料及包裝材料的成本分別為12.55億元、12.21億元、9.19億元及9.75億元。另一方面，前兩年餐飲市場的不景氣導致調味品經銷商庫存積壓、動銷速度減緩。

　　盡管如此，海天味業在招股書中強調了其在供應鏈能力、渠道網絡和科技實力等方面的優勢。

　　在渠道建設方面，截至2024年9月，公司已實現了對中國幾乎100%的市級覆蓋以及近90%的縣級覆蓋，主要依賴經銷商進行產品銷售。2022年、2023年以及2024年前9個月，經銷網絡的產品收入占比均超過了90%。

　　與此同時，海天味業的線上渠道營收占比相對較低，2022年和2023年分別僅為3.86%和3.62%。

　　相比之下，同為調味品行業的上市公司千禾味業（603027.SH），其2022年和2023年的線上渠道營收占比則分別為25.87%和19.68%。

　　在互聯網時代，線上渠道的重要性日益凸顯，海天味業線上渠道的薄弱可能會限制其市場拓展和銷售增長，不利于深度連接年輕消費群體，這或許將成為公司未來發展的潛在挑戰之一。

　　開拓海外市場

　　目前，全球調味品市場呈現出龐大的規模與可觀的增長潛力。

　　據弗若斯特沙利文的權威數據，以收入為衡量標準，2023年全球調味品市場規模高達2.1萬億元，2018至2023年間保持著3.5%的復合年增長率。在疫情后經濟復蘇、消費者需求穩健增長以及調味品品類不斷豐富等多重積極因素的推動下，預計到2028年，全球調味品市場規模將攀升至2.9萬億元，2023年至2028年的復合年增長率有望達到6.7%。

　　在這一廣闊的市場版圖中，美國、歐洲和中國是全球調味品市場中規模最大的三個國家/地區，2023年的市場規模分別達到了0.53萬億元、0.51萬億元和0.48萬億元。展望2023年至2028年，東南亞和拉美市場預計將成為全球主要市場中增速最快的地區，其復合年增長率分別高達9.2%和8.6%。

　　值得一提的是，根據弗若斯特沙利文的數據，以2023年調味品業務收入為基準，海天味業在全球調味品行業中位列第五。此外，自2013年至2023年，海天味業是全球調味品前十大企業中唯一實現收入兩位數復合增長率的企業。

　　海天味業在海外市場的開拓上也表現出了積極的姿態。

　　海天味業在港股招股書中詳細披露了其全球化戰略，公司計劃通過建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應鏈能力，與歐美頭部競爭對手同臺競技?。

　　值得注意的是，海天味業還在越南、印度尼西亞設立了全資子公司，專注于調味食品的生產，這不僅標志著其國際化戰略正在逐步落地，也體現了其在海外市場拓展上的堅定決心和戰略布局。

　　然而，盡管海天味業在國際化道路上取得了一定的進展，但從整體來看，其國際化進程仍處于初級階段。

　　雖然海天味業并未直接公布其海外市場的具體收入數值，但通過分析公司的總體營收情況加上公司來自中國大陸地區的收入占比一直保持在92%以上，合理推測2024年前三季度其海外營收占比或未超過10%。

　　這表明海天味業在海外市場的拓展仍面臨諸多挑戰。因此，如何提高品牌在海外市場的認知度、適應不同消費者的口味偏好以及與當地經銷商等建立良好的合作關系，都是海天味業在國際化進程中亟待解決的重要問題。

　　“輿論風波”

　　2022年，海天味業曾遭遇了一場輿論風波。

　　有消息稱，海天在日本市場銷售的醬油與國內產品在配料上存在差異，日本版醬油的添加劑種類和數量相對較少，而國內版醬油則添加了較多的添加劑，這一情況引發了外界對海天“雙標”行為的質疑。

　　盡管海天味業堅決否認了“雙標”指控，并積極證明其產品完全符合相關標準，還特別強調公司早已推出了零添加醬油產品，但這些努力似乎并未能有效遏制負面輿論的蔓延。這場“雙標門”事件對海天味業產生了明顯的反噬效應。