RBC全球資產管理公司固定收益部門主管斯基巴表示：“波動性上升將成為市場新常態。”

　　趕在特朗普新政府改革議程可能引發市場波動之前，美國企業正加速債務融資，以搶占當前低成本融資的有利時機。

　　在通脹反彈壓力依然存在的背景下，美聯儲于12月政策會議中宣布降息25個基點。美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲已進入或接近放緩降息的關鍵階段。受此影響，美國公司債信用利差，即企業債務相較國債的溢價，上周有所擴大，反映出投資者對市場前景的擔憂升溫。

　　對于2025年美國公司債利差的走勢預期，市場普遍認為其波動性可能加大。策略師表示，市場需求放緩、企業基本面壓力和新政府政策的不確定性，將成為信用利差波動的主要驅動因素。

　　盡管如此，長期來看，高評級公司債券仍被視為兼具收益和風險平衡的投資選擇。“目前（美國）投資級公司債券的收益率超過5%，遠高于貨幣市場基金或短期國債收益率。”施羅德固定收益策略師科林·馬丁對第一財經記者表示，“這對于中長期投資者來說，是一個相當有吸引力的選擇。”

　　明年1月投資級公司債發行量將創單月歷史新高

　　為應對潛在的市場波動，美國企業顯然已將債務融資計劃前置。分析師預測，2025年1月投資級公司債券的發行量將達到1950億至2000億美元，創下單月歷史新高，超過2024年1月創下的1956億美元紀錄。企業對政策環境和利率路徑的不確定性作出了積極應對，希望借助當前窗口規避未來融資成本可能上升的風險。

　　相比之下，摩根大通數據顯示，垃圾級債券的發行量預計在160億至300億美元之間，與近年來同期水平大致持平。

　　高評級債券的集中發行帶來了短期供給的大幅增長，同時也加劇了市場的供需壓力，盡管投資需求雖依然穩健，但信用溢價的逐步上升表明市場對風險定價的調整正在悄然進行。策略師認為，投資者對企業盈利前景的更高要求，以及融資壓力未來可能向低評級債券市場擴散的趨勢，可能加劇市場的短期波動。

　　波動或成常態

　　短期內，發債活動為市場注入流動性，在一定程度上支撐了信用利差的階段性收窄，但全年走勢可能并不樂觀。第一季度預計將成為公司債市場的重要觀察窗口。

　　BMO資本市場信用策略師丹尼爾·克里特預計，美國投資級債券信用利差將在2025年第一季度從當前的82個基點縮至70個基點的低位，但隨著市場需求的進一步減弱，以及企業盈利前景變得不明朗，全年可能升至105個基點的高位。

　　多重因素將繼續對市場形成壓力。美聯儲降息步伐可能放緩，疊加特朗普新政府改革政策可能帶來的通脹壓力，或將進一步削弱市場對利率快速下降的預期。此外，低評級債券的風險溢價或將加速擴大，高杠桿企業的融資難度和成本壓力隨之增加。

　　在此背景下，部分投資者轉向高評級債券以尋求相對穩健的收益。這種市場偏好的轉變將進一步放大低評級債券的融資壓力，導致市場內部結構分化加劇。

　　RBC全球資產管理公司固定收益部門主管安德烈·斯基巴表示：“即使信用利差繼續擴大，美國公司債市場的整體回報預計在未來12個月內可能趨于持平，但波動性上升將成為市場新常態。”