財聯社12月23日訊（記者 周曉雅）持續下行下，多個大宗商品主題ETF再次得到資金青睞。

　　截至12月20日，12月以來非貨ETF合計被凈申購超384.03億份，除了寬基ETF和紅利主題ETF，大宗商品主題ETF也出現凈申購較多的情況，華夏豆粕飼料期貨ETF被凈申購8.87億份，多只黃金主題ETF也出現凈申購的情況。

　　伴隨出現的是，部分大宗商品主題ETF經歷接連回調后，似見反彈信號。在業內人士看來，特朗普上任后推行的加關稅政策可能影響全球商品的供應，商品表現或分化。中長期來看，可以從四大邏輯看黃金的表現，而豆粕則是需要關注到全球大豆預期豐產下的供給過剩矛盾，后續天氣炒作的空間較大。

　　買成規模份額新高

　　Wind數據顯示，截至12月20日，華夏飼料豆粕期貨ETF的規模已站上40億關口，為40.37億元，上周，該ETF規模一度創新高至40.62億元。此前，在11月底，該ETF的規模僅為27.24億元，12月期間，規模增長了13.38億元，增幅達到49.12%。

　　規模的快速增長主要是資金的“越跌越買”，截至12月20日，華夏飼料豆粕期貨ETF的基金份額總額已經創新高至23.23億份。從10月中旬開始，該ETF份額已經出現增長的態勢，12月以來基金份額增加8.87億份，較上月底增加了61.81%。

　　而同期，該ETF凈值接連回調，12月19日該ETF復權單位凈值已回調至1.7388的年內最低水平。年內凈值累計回撤了20%左右，僅12月以來回調的步伐有所加快，累計下跌超7%。

　　同樣是近期回調，黃金主題ETF也得到了資金的青睞。比如，華安黃金ETF截至12月20日，基金份額總額已經47.83億份，為近一個月以來的新高，上周該ETF被凈申購2.2億份。

　　另外，國泰黃金ETF、華夏黃金ETF等也出現了凈申購的情況。從凈值回報來看，近期黃金主題ETF表現高位震蕩，上周多只黃金主題ETF累計下跌超1%。

　　大宗商品主題ETF后續機會如何？

　　雖然前期回調，但最近2個交易日大宗商品主題ETF似乎出現反彈的跡象。比如，豆粕期貨主力合約上周五收漲2.65%，今日開盤繼續表現翻紅，截至中午收盤報2631元/噸。

　　而國內SGE9999黃金今日開盤表現翻紅，上周五跌至611.83元。資金的加速流入，是否意味著大宗商品主題基金后市行情更值得期待？

　　“明年特朗普再次上任美國總統和美聯儲降息節奏將是商品行情的兩大重要決定因素，商品表現可能分化。”博時基金多元資產管理一部總經理兼多元資產管理一部投資總監鄭錚分析，一方面，市場普遍預期美聯儲將繼續維持降息周期，美國順周期板塊復蘇帶動各行業補庫，拉動商品的需求。

　　另一方面，特朗普上任后推行的加關稅政策可能影響全球商品的供應。這兩個因素共同作用，商品表現可能呈現分化態勢。

　　進一步來看，他認為，黃金資產更具性價比。特朗普明年上任后可能會增加關稅、國內減稅、同時美聯儲降息，黃金從避險、金融、貨幣屬性角度均看漲，此外，全球央行購金也是重要支撐。

　　華安基金近期觀點也提到，當前四大邏輯支持黃金表現，建議投資者關注黃金ETF回調后的配置機會。

　　一是關稅會導致經濟增速放緩而通脹壓力加大，美聯儲降息周期仍在進行中，黃金抗通脹。二是關稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲備占比，促使全球央行購金。三是債務壓力擴大，影響美元信用，也倒逼美聯儲降息。四是去中心化貨幣地位抬升。

　　至于豆粕期貨ETF，有機構人士分析，豆粕期貨價格持續走低的背后，一方面，由于美元指數持續走強、巴西財政前景不明等導致巴西雷亞爾貶值，大豆等相關出口商品國際價格走低；另一方面巴西大豆產量預期仍在上調，在豆粕價格跌至歷史偏低水平的情況下，期貨市場分歧逐步加大，豆粕持倉量達到900萬張以上，持倉量創歷史新高。

　　展望后市，該機構人士認為，全球大豆預期豐產，供應端的充足會是后市主要矛盾。

　　需求端上看，明年中國養殖利潤預計下滑，雖然生豬存欄預計明年恢復，但是養殖企業利潤不佳的情況下預計豆粕需求也難有大的亮點，且中國中長期飼料需求已經見頂，大豆供應的充足仍是主要矛盾，價格預計仍難有顯著起色。

　　但他也提到，目前美國大豆種植利潤已經陷入明顯虧損，且巴西農民種植利潤也較為微薄，國內豆粕價格也處于歷史同期偏低水平，預計價格向下空間逐步收窄，以低位震蕩為主，關注后期去大豆產能的情況及中國與美國后期經貿關系。

　　一德期貨近期觀點也提到，全球大豆供應充足，南美播種順利，后續天氣炒作的空間較大。國內下游采購持續以剛需為主，整體利多驅動不足。結合技術面和盈虧比情況來看，下方空間有限，不宜過度追空，目前2500一線區域可能會出現一個重要底部，該底部對應的低點，將托起2025年上半年的多頭行情。