甲醇：供需均有走弱預期，甲醇或震蕩運行

　　一、行情走勢回顧

　　上周甲醇期貨持續回落后止跌反彈，但周線仍收跌33元/噸或1.29%。受期貨盤面影響，港口現貨市場價格回落，下游觀望情緒較濃，買氣一般，西南地區價格相對堅挺，內地廠家庫存壓力不大，跌幅較小。截至12月6日，江蘇太倉地區進口甲醇市場價2508元/噸，周環比跌32元/噸，01合約臨近交割月，基差收斂，廣州國標甲醇市場主流價2535元/噸，周環比跌20元/噸，西北陜西地區市場主流價2240元/噸，周環比跌10元/噸，內蒙古地區市場主流價2147.5元/噸，周環比跌17.5元/噸，川渝地區市場主流價24705元/噸，周環比漲10元/噸，魯南地區市場主流價2422.5元/噸，周環比跌17.5元/噸。

　　二、供給端：國內限氣影響仍未體現，海外裝置開工率仍處低位

　　12月6日當周甲醇生產企業裝置產能利用率88.99%，環比小幅上漲1.62個百分點，同比增加8.15個百分點，周度產量187.93萬噸，環比增加0.48萬噸，同比增加3.41萬噸，產能利用率與產量均處歷史高位，上一統計期內久泰新材料、新疆新業等五套裝置恢復，廣安玖源與中海化學停車，無裝置減產，整體損失量多于恢復量，西南氣頭裝置計劃停車時間多集中在12月中旬，對本周供給影響不大，落地待跟進。

　　海外裝置開工率由61%進一步下降到59.6%，環比下跌0.4個百分點，當前海外裝置開工率明顯低于往年同期，與往年12月底相當，為了確保國內基本需求，伊朗政府一般于冬季采取天然氣限氣措施，優先保障居民供暖和關鍵工業部門的能源供應，時間多集中在12月-來年1月，今年限氣停車提前，四季度及一季度海外供給將有明顯縮量。價格方面，國際甲醇價格上漲，其中歐洲地區甲醇價格依舊相對強勢，主要是區域內停車裝置較多導致庫存下降，供需缺口不斷擴大，此外北美裝置運行也不穩定，隨著冬季的到來，海外限氣裝置將有所增多，供給收縮支撐國內港口價格。

　　三、需求端：剛需支撐，但進一步上漲空間有限

　　上周盤面回落，市場觀望情緒再起，下游用戶及貿易商入市操作減少，交投氛圍平淡。

　　主力下游方面，MTO裝置產能利用率回落，同比來看仍處季節性高位。上周內蒙古寶豐烯烴裝置停車，配套甲醇裝置降負運行，山東魯西MTO裝置停車，采購需求走弱，同時煤制裝置因動力煤價格下跌利潤繼續回升，外采甲醇裝置則虧損擴大，且低于油制及其他制法。聚烯烴下游工廠訂單不溫不火，對原料維持剛需采購，故對盤面有支撐但推漲動力不足。12月6日當周，甲醇制烯烴裝置產能利用率90.02%，環比降1.03個百分點，高于去年同期0.04個百分點。

　　傳統下游品種產能利用率漲跌互現，多數小幅上行。醋酸裝置開工率較高，且河北建滔有新裝置投產計劃，對原料需求將進一步提升。甲醛需求表現不佳，四季度步入裝修淡季，加上春節較早，下游板材廠提前放假，終端需求有走弱預期，下游多維持剛需采買，廠家出貨壓力較大。MTBE出貨較好，下游有囤貨意愿，開工率持續上漲，不過國際原油持續下跌形成利空。補貨較謹慎，支撐力度有限。其余品種終端需求依舊弱勢，補貨較謹慎，支撐力度有限。12月6日當周，醋酸裝置產能利用率92.91%，環比增1.5個百分點，甲醛裝置產能利用率49.58%，環比持平，二甲醚裝置產能利用率6.84%，環比持平，MTBE裝置產能利用率52.87%，環比增1.66個百分點。

　　四、庫存：港口庫存仍有上行可能

　　庫存方面，隆眾統計，上周港口到港29.12萬噸，且顯性到港量增長明顯，下游剛需提貨，港口庫存再度上行，本周計劃到港量31.65-38.2萬噸之間，環比提升，目前港口庫存仍處高位且有繼續累庫可能，市場觀望情緒仍未轉變。西北地區MTO裝置結束外采，市場交投氛圍轉弱，廠家出貨一般，訂單減少，庫存止跌，上周廠家降價出貨后訂單量有所增加，或小幅去庫。

　　五、成本端：電廠庫存安全，煤價承壓

　　上周煤價繼續回落，煤制甲醇裝置利潤回升。上周港口調出量回升，環渤海九港庫存回落至3000萬噸以下，下游詢價情況較少，市場觀望情緒較濃，成交一般；坑口市場看跌情緒增加，同時港口高庫存壓制采購意愿，洗煤廠、貿易商等中間環節觀望為主。供給端，鋼聯462家動力煤樣本礦山產能利用率99.2%，環比增0.9個百分點，產量596.1萬噸，環比增5.7萬噸，樣本動力煤礦山開工率處年內高位，市場供應穩定。需求方面，冬季取暖需求增長，北方地區開始集中供暖，熱電廠日耗增加，不過現階段全國大部地區平均氣溫較常年同期偏高，終端耗煤不及預期，且電廠庫存水平較高，可用天數仍在安全范圍內，故采購積極性一般。進口煤市場暫穩，由于人民幣持續貶值，進口貿易商因拿貨成本上升有挺價情緒，進口煤性價比走低，下游參與度低迷，多壓價拿貨；工業品旺季結束，非電行業除化工外，其他行業采購需求逐步走弱，預期支撐力度一般。整體來看，動力煤生產相對平穩，需求端主要受冬季取暖季節性旺季與冬儲情緒支撐，不過電廠實際采購并不緊迫，同時非電需求走弱，動力煤目前基本面依舊承壓，關注天氣變化。

　　六、結論：供需均有走弱預期，甲醇或震蕩運行

　　綜上來看，近期國內產量仍處高位，后市有氣頭裝置降負預期，將緩解部分壓力，伊朗多套裝置因限氣提前停車，非伊裝置亦運行不穩，進口量有下滑預期，短期內庫存雖有波動，但沿海港口庫存基本見頂，需求端邊際走弱，西北地區此前外采的裝置配套甲醇裝置恢復，外采結束，華東有裝置停車，烯烴方面需求走弱，傳統下游裝置開工率受需求和成本影響難有上漲，本周多個會議召開，建議觀望或短差操作為主，01合約臨近交割月，注意移倉換月。僅供參考。

　　長安期貨：張晨

　　2024年12月9日

　　張晨，長安期貨煤化工研究員，對煤炭及其相關產業有系統的理論學習經歷，進入期貨市場以來，主要負責動力煤及煤化工相關品種的研究工作，善于從政策導向與基本面分析行情趨勢，具有豐富的專業知識和較強的邏輯分析能力。