藍(lán)鯨新聞1月26日訊（記者 石雨）六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱《實(shí)施方案》）落地，激起市場千層浪。《實(shí)施方案》中對保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老和企業(yè)年金的長周期考核首次做出明確規(guī)定，有利于引導(dǎo)以上資金加大權(quán)益投資比例，推動長期資金入市。

　　針對保險(xiǎn)資金，《實(shí)施方案》從多個維度提出要求。一方面，明確引導(dǎo)大型國有保險(xiǎn)公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實(shí)際比例，對國有險(xiǎn)企全面實(shí)行三年以上的長周期考核，單年度ROE考核權(quán)重由50%下降至30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重提升至不低于60%的水平。

　　針對第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)落地，《實(shí)施方案》明確后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。第二批試點(diǎn)擬定規(guī)模1000億元，準(zhǔn)備在春節(jié)前先批500億元投資股市。

　　此外，在國新辦發(fā)布會上，金融監(jiān)管總局副局長肖遠(yuǎn)企提出，將進(jìn)一步完善險(xiǎn)資投資政策，力爭每年新增保費(fèi)30%用于投資股市，力爭保險(xiǎn)資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高。

　　根據(jù)監(jiān)管數(shù)據(jù)，截至2024年第三季度末，我國保險(xiǎn)業(yè)股票和基金的投資規(guī)模分別為2.3萬億和1.8萬億，合計(jì)投資比例約為13.2%。而監(jiān)管劃定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例的上限為20%-45%，現(xiàn)實(shí)配置比例較監(jiān)管上限仍有較大比例。

　　背后，業(yè)內(nèi)分析，涉及資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，權(quán)益資產(chǎn)對償付能力的占用，以及權(quán)益波動對利潤造成的影響等原因。

　　關(guān)于《實(shí)施方案》中政策的接連推動，則意在打通中長期資金入市的堵點(diǎn)，消除險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)的障礙。

　　“一方面，考核周期拉長將減少保險(xiǎn)行業(yè)中部分忽視風(fēng)險(xiǎn)的短期行為，從而助力行業(yè)健康發(fā)展；另一方面提升保險(xiǎn)資金對短期波動的接受程度，有望引導(dǎo)險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)，助力資本市場發(fā)展的同時降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。而資產(chǎn)端的正是當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)的估值主線，擔(dān)憂緩解后看好板塊估值提升空間。”長江證券在研報(bào)中分析指出。

　　伴隨著相關(guān)政策的落地，險(xiǎn)資在權(quán)益市場的增配力度也將持續(xù)提升，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已明確表示，將加大權(quán)益投資，助力推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　如新華保險(xiǎn)表態(tài)，將穩(wěn)步推進(jìn)中長期資金入市，助力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。國壽資產(chǎn)表示，將秉持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資理念，加快投資能力建設(shè)和投資模式創(chuàng)新，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展轉(zhuǎn)型提供長期資本和耐心資本。

　　人保資產(chǎn)對藍(lán)鯨新聞記者表示，人保資產(chǎn)將持續(xù)秉持長期主義和耐心資本經(jīng)營理念，一方面，不斷提升投資管理能力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)研究深度，持續(xù)引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵領(lǐng)域聚集，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，積極探索創(chuàng)新，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品工具，拓展投資模式，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長，增強(qiáng)資本市場穩(wěn)定性與活力，助力推動資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

　　究竟，將帶來多少增量市場？

　　新年投資環(huán)境的變化需結(jié)合低利率、新會計(jì)準(zhǔn)則以及產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的綜合影響進(jìn)行考量。招商證券研報(bào)分析，保險(xiǎn)資金最主要的來源是保費(fèi)收入形成的各項(xiàng)準(zhǔn)備金，考慮到近年儲蓄險(xiǎn)銷售熱潮沉淀下來的續(xù)期保費(fèi)較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2025 年保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額將延續(xù)兩位數(shù)左右的增長。而在超長期國債收益率低于主流產(chǎn)品預(yù)定利率上限已成為常態(tài)的背景下，保險(xiǎn)公司固定收益類資產(chǎn)配置難度加大，提高權(quán)益占比有望成為增厚投資收益的重要方式之一。

　　由此，根據(jù)招商證券測算，中觀情形下2025年保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額增速約為10%，對應(yīng)規(guī)模約35萬億，若股票和證券投資基金占比提升至14%左右，對應(yīng)增量約為7000億。

　　大型國有保險(xiǎn)公司在中長期資金入市的隊(duì)伍中尤受關(guān)注，國泰君安證券以保費(fèi)收入中保險(xiǎn)服務(wù)費(fèi)用-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用作為每年可新增配置的資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)算，“預(yù)測大型國有保險(xiǎn)公司2025 年‘新增保費(fèi)’規(guī)模合計(jì)約為1.26 萬億元。根據(jù)發(fā)布會指引，若大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A 股，則預(yù)計(jì)可帶來3788億增量資金。”

　　長江證券研報(bào)則分析指出，考核周期之外，相對緊張的償付能力及當(dāng)前會計(jì)準(zhǔn)則下權(quán)益資產(chǎn)對凈資產(chǎn)較大的影響，一定程度上也是險(xiǎn)資增配權(quán)益的障礙。若繼續(xù)增加保單未來盈余計(jì)入核心資本比例至60%，進(jìn)一步增加險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)的能力與意愿，維持核心償付能力充足率不變的情境下，權(quán)益配置規(guī)模可以增加約2957億元，“考慮到波動性的限制，實(shí)際改善比例可能低于這一水平。”