近期海外配置需求大漲，QDII額度不斷告急，目前市場(chǎng)上接近半數(shù)QDII基金暫停了大額申購(gòu)或直接閉門(mén)謝客。旺盛需求背后是QDII基金的出色業(yè)績(jī)表現(xiàn)——Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，全市場(chǎng)共計(jì)650余只QDII基金，過(guò)去一年超八成實(shí)現(xiàn)正收益。

　　由長(zhǎng)城基金基金經(jīng)理曲少杰管理的長(zhǎng)城全球新能源車(chē)QDII（A類：501226；C類：018036）也交出優(yōu)秀答卷。2024年四季報(bào)顯示，截至2024年末，長(zhǎng)城全球新能源車(chē)QDII A近一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)27.55%，不僅遠(yuǎn)超同期比較基準(zhǔn)收益率（-14.56%），更跑贏了納斯達(dá)克100指數(shù)，該指數(shù)2024年錄得24.88%的漲幅。另外，根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至2024年末，長(zhǎng)城全球新能源車(chē)QDII A近一年業(yè)績(jī)?cè)谕惪杀鹊?2只QDII股票型基金（A類）中排在第10名，展現(xiàn)出一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。更重要的是，長(zhǎng)城全球新能源車(chē)QDII也是目前市場(chǎng)上為數(shù)不多、暫未限購(gòu)的QDII基金。（注：評(píng)價(jià)時(shí)間區(qū)間為2024.1.1-2024.12.31，基金過(guò)往業(yè)績(jī)和評(píng)價(jià)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，管理人不保證實(shí)際外匯額度能夠滿足投資者的投資要求。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

　　基金經(jīng)理曲少杰專注于海外投資多年，當(dāng)前尤為關(guān)注美股科技。站在2025年的起跑線，放眼海外市場(chǎng)，美股、港股市場(chǎng)有哪些潛能和機(jī)遇等待釋放？AI科技浪潮之下，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)又有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？一起來(lái)看看他的最新觀點(diǎn)~

　　曲少杰的核心觀點(diǎn)如下：

　　1、美國(guó)股市目前處于AI發(fā)展引領(lǐng)的科技牛市，未來(lái)不排除出現(xiàn)震蕩，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看整體仍有望是震蕩上升的趨勢(shì)。2025年，AI發(fā)展將有望繼續(xù)迎來(lái)突破，尤其看好芯片算力、智能駕駛、新能源汽車(chē)、人形機(jī)器人、大模型等領(lǐng)域。

　　2、展望2025年，港股整體估值水平有望繼續(xù)穩(wěn)步上行，采取啞鈴策略布局或比較有效，一端可關(guān)注具備穩(wěn)定高股息派發(fā)能力的標(biāo)的，另一端可關(guān)注科技資訊、TMT等高科技成長(zhǎng)股。

　　3、在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中，比較看好智能駕駛環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是新能源汽車(chē)發(fā)展的重要方向。

　　一、關(guān)于美股市場(chǎng)

　　?? 1）三大因素驅(qū)動(dòng)2024年美股上漲

　　回顧2024年美國(guó)市場(chǎng)，三大股指全年均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的漲幅。主要驅(qū)動(dòng)因素有以下三點(diǎn)：1）美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息3次，累計(jì)降幅達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。降息通常會(huì)對(duì)股市形成利好，可以降低借貸成本，提高企業(yè)盈利能力，并鼓勵(lì)投資者將資金投入股市。2）AI熱潮推動(dòng)科技股持續(xù)上漲，隨著AI技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用領(lǐng)域的拓寬，科技股成為投資者熱捧的標(biāo)的，許多與AI相關(guān)的公司股價(jià)在2024年實(shí)現(xiàn)了顯著上漲，進(jìn)一步推動(dòng)了整個(gè)美股市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)。3）美國(guó)大選塵埃落定，特朗普勝選為市場(chǎng)帶來(lái)了一定的政策預(yù)期，一定程度上提振了投資者信心，推動(dòng)資金進(jìn)一步回流美股市場(chǎng)。

　　這一輪美股上漲的鮮明特點(diǎn)是“大象起舞”——市值規(guī)模較大的科技龍頭企業(yè)成為推動(dòng)美股市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿Α＿@種現(xiàn)象其實(shí)已經(jīng)持續(xù)了幾年時(shí)間，背后深層的邏輯是馬太效應(yīng)、強(qiáng)者恒強(qiáng)，這是因?yàn)槊绹?guó)科技龍頭公司由于實(shí)力更強(qiáng)，也有更多的資金投入研發(fā)，因此能夠保持長(zhǎng)期的成長(zhǎng)。

　　以這一輪AI引領(lǐng)的科技革命來(lái)看，大模型研發(fā)、芯片采購(gòu)比以往更耗費(fèi)資金，海外四大云廠商2025財(cái)年均將提高AI投入，預(yù)計(jì)支出合計(jì)有望達(dá)3000億美元。巨大的研發(fā)投入，只有這些科技巨頭能夠負(fù)擔(dān)得起，而高額的研發(fā)支出也持續(xù)擴(kuò)大了它們的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)有望更快搶占AI發(fā)展的成果，投資者也傾向于相信它們的股價(jià)未來(lái)表現(xiàn)也不會(huì)差。

　　2）AI浪潮引領(lǐng)下，美股有望長(zhǎng)期震蕩上行

　　美國(guó)股市目前處于AI發(fā)展引領(lǐng)的科技牛市，未來(lái)市場(chǎng)不排除出現(xiàn)震蕩，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看整體仍有望是震蕩上升的趨勢(shì)。從發(fā)展階段來(lái)看，AI技術(shù)發(fā)展仍處于初期階段，距離成熟期尚遠(yuǎn)。從工業(yè)革命角度來(lái)看，這一輪AI引領(lǐng)的科技革命可能還有數(shù)十年發(fā)展歷程，在軟件、硬件、應(yīng)用等各方面有望迎來(lái)全方位的發(fā)展，也將持續(xù)成為投資領(lǐng)域的核心話題。

　　展望2025年，AI發(fā)展將繼續(xù)迎來(lái)突破，尤其看好芯片算力、智能駕駛、新能源汽車(chē)、人形機(jī)器人、大模型等領(lǐng)域。在全球智能化浪潮中芯片算力是最寶貴的資源，芯片產(chǎn)業(yè)目前處于供不應(yīng)求的階段；在AI應(yīng)用領(lǐng)域，中美的科技企業(yè)都在將人工智能引入到現(xiàn)有業(yè)務(wù)，甚至開(kāi)發(fā)一些新型業(yè)務(wù)，比如智能駕駛、教育等都是具有發(fā)展前景的應(yīng)用領(lǐng)域。

　　二、關(guān)于港股市場(chǎng)

　　3）2025港股估值或持續(xù)修復(fù)

　　回顧2024年港股市場(chǎng)，整體波動(dòng)較大，主要是市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期起伏不定導(dǎo)致。但自2024年9月之后，國(guó)家出臺(tái)了密集的經(jīng)濟(jì)刺激政策，國(guó)內(nèi)外投資者都對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期偏積極，在預(yù)期向好的過(guò)程中，南下資金、國(guó)際資金都開(kāi)始流入港股市場(chǎng)，也出現(xiàn)了估值修復(fù)行情。

　　展望2025年，港股整體估值水平有望繼續(xù)穩(wěn)步上行，原因包括以下幾方面：

　　其一，從基本面看，港股中多數(shù)為內(nèi)地優(yōu)秀公司，在經(jīng)濟(jì)向好的環(huán)境下這些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)基本面有望繼續(xù)向好，業(yè)績(jī)和盈利能力有望持續(xù)回升，或?qū)⒊蔀楣墒猩仙闹瘟α俊?/p>

　　其二，從流動(dòng)性看，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，美國(guó)債券、貨幣基金的吸引力在下降，部分看好中國(guó)核心資產(chǎn)的資金將流向港股，預(yù)期港股市場(chǎng)的流動(dòng)性將持續(xù)改善。

　　其三，從估值水平看，港股從2021年1、2月見(jiàn)頂后開(kāi)始回落，到2024年才迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，已經(jīng)跌了幾十個(gè)月。與全球主要市場(chǎng)相比，港股估值水平是相對(duì)較低的，具有顯著的估值優(yōu)勢(shì)。

　　4）啞鈴策略或較為有效

　　在投資策略上，啞鈴策略可能比較有效。一端可關(guān)注具備穩(wěn)定高股息派發(fā)能力的標(biāo)的，比如銀行、保險(xiǎn)、公用事業(yè)等企業(yè)，這類企業(yè)通常是成熟行業(yè)的龍頭，盈利能力比較穩(wěn)定，能為投資者提供持續(xù)的現(xiàn)金流回報(bào)，有助于降低投資組合的波動(dòng)。另一端可關(guān)注科技資訊、TMT等高科技成長(zhǎng)股，中國(guó)的核心互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司、新能源汽車(chē)公司是港股的一大特色，它們?cè)谌斯ぶ悄芾顺毕乱苍谘杆侔l(fā)展，在經(jīng)濟(jì)上行周期內(nèi)這些股票彈性較大，有望帶來(lái)較高的資本增值。

　　三、關(guān)于新能源汽車(chē)

　　5）新能源汽車(chē)持續(xù)火熱

　　2024年全球新能源汽車(chē)滲透率在持續(xù)提升，以中國(guó)為例，2023年新能源車(chē)市場(chǎng)滲透率在30%~40%區(qū)間，到了2024年已經(jīng)達(dá)到50%左右。主要原因在于，智能駕駛的迅速發(fā)展推動(dòng)了新能源汽車(chē)的火熱，智能駕駛水平已經(jīng)成為消費(fèi)者購(gòu)車(chē)時(shí)的核心考慮因素。各家車(chē)廠也將智能駕駛作為研發(fā)重點(diǎn)，不斷提升產(chǎn)品智駕水平——在2023年L2級(jí)別智能駕駛已經(jīng)算不錯(cuò)了，到了2024年L3級(jí)別已經(jīng)成為起步水平。

　　除此之外，新能源汽車(chē)還具備環(huán)保屬性，以及充電便利性提升、零部件價(jià)格下降等因素，都促進(jìn)了新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的提升。

　　6）看好智能駕駛環(huán)節(jié)機(jī)會(huì)

　　在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中，比較看好智能駕駛環(huán)節(jié)，可能很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是新能源汽車(chē)發(fā)展的重要方向。其一，智能駕駛對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常重要，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)無(wú)需借助高清地圖版本的L4級(jí)別智能駕駛；其二，智能駕駛發(fā)展不僅限于自身領(lǐng)域，已經(jīng)和人工智能、機(jī)器人賽道高度重合。智能駕駛模型就是AI模型的一種，智能駕駛芯片和機(jī)器人芯片、大模型芯片也是同質(zhì)的，來(lái)自同樣的生產(chǎn)廠家。以馬斯克的公司為例，實(shí)際上現(xiàn)在在智能駕駛領(lǐng)域領(lǐng)先的公司，同時(shí)也是人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域做得好的公司。

　　從投資節(jié)奏來(lái)看，可優(yōu)先關(guān)注長(zhǎng)坡厚雪的賽道，這樣能盡量弱化周期的影響。相較于成熟行業(yè)，成長(zhǎng)型行業(yè)的周期性不明顯，比如智能駕駛、人工智能大模型、AI芯片、機(jī)器人等行業(yè)仍處于發(fā)展早期階段，在發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)實(shí)現(xiàn)較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲邆漭^好的投資價(jià)值。

　　注：長(zhǎng)城全球新能源車(chē)股票型發(fā)起式證券投資基金（QDII-LOF）業(yè)績(jī)說(shuō)明：

　　1）長(zhǎng)城全球新能源車(chē)股票型發(fā)起式證券投資基金（QDII-LOF）（A/C：501226/018036）成立于2023年4月21日，曲少杰自基金成立任職，成立以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?023.4.21-2023.12.31、2024的A類業(yè)績(jī)/C類業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)漲幅分別為16.97%/16.53%/-7.09%、27.55%/26.86%/-14.56%。

　　2）數(shù)據(jù)源自基金定期報(bào)告，截至2024年12月31日。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人長(zhǎng)城基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示：本基金可投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。管理人不保證實(shí)際外匯額度能夠滿足投資者的投資要求。

　　四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。長(zhǎng)城基金管理有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　五、長(zhǎng)城全球新能源車(chē)股票型發(fā)起式證券投資基金（QDII-LOF）（以下簡(jiǎn)稱“本基金”）由長(zhǎng)城基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.ccfund.com.cn進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

　　免責(zé)聲明：本通訊所載信息來(lái)源于本公司認(rèn)為可靠的渠道和研究員個(gè)人判斷，但本公司不對(duì)其準(zhǔn)確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對(duì)相關(guān)證券或市場(chǎng)的完整表述或概括，任何所表達(dá)的意見(jiàn)可能會(huì)更改且不另外通知。此通訊不應(yīng)被接收者作為對(duì)其獨(dú)立判斷的替代或投資決策依據(jù)。本公司或本公司的相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)長(zhǎng)城基金管理有限公司事先書(shū)面許可，任何人不得將此報(bào)告或其任何部分以任何形式進(jìn)行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，且不得對(duì)本通訊進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金管理人提醒，每個(gè)公民都有舉報(bào)洗錢(qián)犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢(qián)的相關(guān)法律、法規(guī)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。