每經記者 陳植????每經編輯 馬子卿????

　　受資金面邊際趨緊影響，近期銀行紛紛加大同業存單發行力度填補負債端資金缺口。

　　數據顯示，1月前兩周，同業存單分別發行1638.30億元與4489.60億元，分別實現凈融資1192.90億元與651.70億元；上周同業存單發行規模則達到4950億元，凈融資額也達到1638.80億元，較前兩周大幅增加。

　　中郵證券分析師梁偉超指出，這種狀況比較“少見”。通常情況下，年底數周同業存單發行量往往縮小，且為了滿足年底考核要求，銀行發行同業存單的期限主要集中在3個月。但去年底銀行負債端資金壓力“回歸”，去年底的兩周合計發行了1.8萬億元的同業存單。

　　值得注意的是，銀行同業存單“不缺買家”。一位銀行理財子公司人士告訴記者，1月以來，其所在機構在加倉1年期同業存單。一方面，1年期同業存單利率相對較高；另一方面，同業存單價格波動性相對較低，有助于理財產品凈值波動平穩。

　　他認為，短期內銀行加大同業存單發行力度的狀況仍將持續。隨著本周6245億元同業存單到期，銀行要繼續加大同業存單發行力度，在“借新還舊”同時進一步填補負債端資金缺口；此外，近期資金配置同業存單的意愿較高，也是銀行加大同業存單發行力度“募集更多資金”的好機會。

　　華西證券分析師劉郁認為，近期資金面邊際趨緊，主要受三大因素影響，一是銀行近期負債端不穩；二是在穩匯率、防范資金空轉等要求下，監管部門采取更審慎的策略，金融市場感到資金面偏緊；三是企業繳稅對資金面產生擾動。據悉，1月企業繳稅規模約在1.5萬億元至2萬億元，其中大部分集中在納稅申報截止日之后的2個交易日內走款。因此在1月15日至17日期間，或形成至少1萬億元的短期資金缺口。

　　記者注意到，受上述因素影響，近期銀行體系資金融出規模也有所減少。華西證券發布的數據顯示，截至1月14日，銀行體系資金凈融出規模由2.5萬億元降至2.2萬億元，銀行體系資金流動性邊際趨緊與負債端資金壓力加大。

　　為了填補負債端資金缺口，銀行紛紛加大零售端攬存力度。1月22日，記者走訪多家上海地區銀行營業網點注意到，各家銀行都在推介不同期限的定期存款產品。其中一家股份制銀行設在網點門口的告示牌不但顯示多種期限的存款產品利率，還特別提醒用戶若參與年底“反饋活動”。記者從這些網點工作人員了解到，盡管銀行出臺形式多樣的“攬存活動”，但臨近春節，民眾的采購年貨、外出旅游等消費需求較大，用戶存款意愿與金額卻有所下降。

　　在零售端攬存壓力不小的情況下，銀行紛紛通過加大同業存單發行規模填補負債端資金缺口。

　　記者注意到，近期銀行發行的同業存單存在兩大特點：一是存單加權發行利率有所上行，尤其是1月13日—1月17日期間，同業存單加權發行利率達到1.69%，較前一周上行8個基點；二是發行期限繼續拉長，1月13日—1月17日期間，同業存單加權發行期限達到9.8個月，較前一周的7.8個月明顯拉長。其中，發行期1年的同業存單占比高達65.7%，表明銀行發行長期存單，在更長時間填補負債端資金缺口的訴求相對迫切。

　　上述銀行理財子公司人士向記者透露，受銀行負債端資金壓力加大影響，他們近期也加快研發低波動性理財產品的進程，以滿足民眾青睞低波動性理財產品的財富管理偏好。

　　華創證券分析師周冠南認為：“近期銀行加大同業存單發行規模，也有提前募資應對到期同業存單的考量。”一季度同業存單到期規模接近6萬億元，而今年政府債券發行前置，銀行有信貸“開門紅”沖刺訴求。在大型銀行存單備案額度或有明顯加碼的情況下，未來同業存單供給加大壓力需要關注。

　　記者注意到，銀行同業存單發行規模加大，卻不缺“買家”。數據顯示，1月13日至1月17日，盡管同業存單發行量較前一周明顯增加，但募資率反而達到92.9%，較前一周增加2.4個百分點。

　　上述銀行理財子公司人士向記者直言，今年元旦以來，其所在機構一直在加倉1年期同業存單。據悉，1年期同業存單利率相對較高，吸引其持續加倉以博取配置策略的更高收益率。

　　他坦言，一方面是銀行理財子正努力提升理財產品收益率，通過提升用戶的持倉體驗以留住更多用戶資金。受此前債券收益率回落影響，年初以來，其所在的理財子公司調低了多款理財產品的業績比較基準，讓不少用戶感到理財產品實際收益率趨降，產生提前贖回的念頭。在這種情況下，銀行理財子公司只有讓理財產品實際收益率明顯跑贏業績比較基準，才有更高概率吸引廣大用戶愿意繼續持有理財產品。

　　數據顯示，近期大型銀行與農商行也在紛紛加倉同業存單，以實現更高的配置策略收益率。1月13日至1月17日期間，大型商業銀行與農商行分別買入313.09億元與595.73億元同業存單。相比而言，基金公司賣出同業存單668.68億元。

　　浙商證券分析師沈聶萍對此指出，金融市場資金面邊際趨緊對基金等交易盤影響較大，當固收類投資機構面臨流動性沖擊時，作為“流動性管理工具”，基金面臨上述投資機構的贖回壓力增大，被迫減持債券與同業存單以應對潛在的贖回壓力。

　　在上述銀行理財子公司人士看來，不只是銀行與銀行理財子公司，近期保險資管等配置資金增持同業存單的力度也相對較高。原因是相比近期債券價格的波動，同業存單價格波動明顯更低，有助于各類資管產品凈值波動更加平穩，契合當前投資者對資管產品低波動性的投資偏好。

　　據悉，受1月22日央行開展11575億元14天期逆回購操作影響，當日7天期銀行間質押式回購利率（DR007）加權平均利率下降至2.0324%，拖累1年期國有/股份行同業存單與AAA級同業存單利率分別下降0.5個基點與2個基點，至1.695%與1.75%。

　　這位銀行理財子公司人士認為，這不會對資金持續增加同業存單配置力度構成影響。一是當前1年期同業存單利率相對較高，具有配置價值；二是在年內降息降準預期下，資金“搶跑”配置意愿較強，都想趕在降息前更多買入同業存單以鎖定較高的配置策略收益率。

　　封面圖片來源：每經記者 張建 攝