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專題：《金融新篇章》丨養老金融篇

　　銀行理財作為金融工作的重要組成部分，在支持實體經濟發展、滿足居民財富管理需求等方面發揮重要作用。圍繞做好金融五篇大文章，銀行理財機構應如何立足職能優勢，在建設金融強國新征程中，推動金融行業高質量發展？本期《理財會客廳》對話招銀理財總裁鐘文岳。

　　在鐘文岳看來，銀行理財子作為中國特色金融體系的重要組成部分，一邊連接資金端，另一邊對接實體經濟，在深入貫徹中央金融工作會議精神、做好五篇大文章的時代任務上，有著深厚的業務基礎和得天獨厚的優勢。

　　為扎實做好五篇大文章，鐘文岳闡述了招銀理財的兩大發展方向。其一，鑄牢“金融報國”初心，圍繞做好五篇大文章，切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的服務和支持力度，通過投資債券、非標準化債權、未上市股權等資產，持續引導理財資金為實體經濟“輸血”“造血”。同時，通過發行創新理財產品，積極投資綠色債券、ESG主題理財產品以及高端制造業及專精特新企業，助力綠色經濟、區域協調一體化發展及鄉村振興等國家戰略實施，發揮銀行理財服務實體經濟主力軍作用。

　　截至2024末9月末，招銀理財通過直接和間接投資形式支持實體經濟業務余額1.77萬億元。

　　其二，厚植“金融為民”情懷，聚焦人民群眾日益增長的理財需求，加強投研能力建設，圍繞產品創新、服務創新、模式創新等方面大膽探索、勇于實踐，努力打造一批批高品質的低波穩健、普惠理財產品，增強人民群眾獲得感、幸福感，滿足不同投資者多元化需求。

　　理財公司與生俱來擁有普惠基因，堅持讓利于民、普惠為民

　　2023年末的中央金融工作會議是我國金融發展史上具有里程碑意義的重要會議，會議創造性地提出做好五篇大文章的重要部署，擘畫了以金融高質量發展助力國家重大戰略實施和強國建設的宏偉藍圖，為新時代新征程金融服務實體經濟高質量發展提供了根本遵循和行動指南。

　　普惠金融作為中央金融工作會議提出的五篇大文章之一，充分體現了我國金融工作以人民為中心的價值取向。

　　在鐘文岳看來，銀行理財公司脫胎于商業銀行，與生俱來帶有普惠基因和公募特征，客群的廣泛性和普惠性使得銀行理財服務能夠更全面、深入地覆蓋不同群體。根據銀行業理財登記托管中心披露的數據，截至2024年6月末，持有理財產品的投資者數量達1.22億個。

　　同時，他也表示，理財產品特性主打低波穩健，加之銀行客戶天然的口碑優勢，使得銀行理財在踐行普惠金融方面具有天然優勢。上半年理財產品整體收益穩健，累計為投資者創造收益3413億元，平均收益率2.8%。

　　鐘文岳稱：“對銀行理財而言，發展普惠金融，本質是堅持以人民為中心的價值取向，秉承‘受人之托，代客理財’的業務本源，履行好受托責任，為客戶創造價值。”

　　談及招銀理財發展之路，鐘文岳表示，自成立以來，公司充分發揮銀行理財的普惠金融底色，主動踐行“為民理財”理念，堅持“六位一體”，穩步推動普惠金融發展。

　　一是積極拓展普惠客群，讓理財產品和服務走進千家萬戶。成立以來，截至2024年9月末，招銀理財服務客戶數近5500萬戶，持倉客戶數超3400萬戶。

　　二是加強投研能力建設，探索多資產多策略，為客戶創造長期穩健收益，提升客戶投資獲得感。自2019年成立以來，招銀理財累計為投資者兌付收益超2900億元，助力更多投資者分享國家經濟發展成果。

　　三是構建多元化產品體系，在保持理財產品普惠的、公募的、偏向絕對收益的基本盤的同時，盡可能提供更加豐富的產品種類，在期限上引入長期資金，在品種上多開展權益類股權類產品的探索，為客戶創造長期、穩健的理財回報，滿足客戶多元化的理財需求。

　　四是提升客戶體驗，提升理財產品和服務的便利性和專業性。招銀理財聯合招商銀行推出的朝朝寶產品，為客戶打通理財和消費支付兩大場景，深受客戶喜愛。持續創新費率模式，行業首推“不賺錢不收管理費”模式，堅持讓利于民、普惠為民。

　　五是做好普惠資產投放，2020年以來，招銀理財累計投資普惠資產約2800億元（截至2024年9月末），類型包括經營貸、消費貸、車貸等，從融資端助力普惠金融發展。

　　六是加強消保與投教工作，讓理財投資更有溫度。招銀理財高度重視消費者權益保護工作，持續健全消費者權益保護相關各項制度，做好投資者陪伴和理財教育，通過線上線下多種方式，積極開展“金融消費者權益日”“金融消費者權益保護教育宣傳月”等重要活動，幫助客戶樹立長期投資意識和科學投資理念，多渠道觸達消費者上億人次。

　　支持符合經濟轉型升級優質企業融資，助力新質生產力發展

　　科技創新能夠催生新產業、新模式、新動能，是發展新質生產力的核心要素。

　　鐘文岳認為，科技創新和知識創新型企業普遍在投融資服務上更偏好基于股票、可轉債、可交換債、資產證券化等資本市場相關的投融資解決方案，此亦是招銀理財為科技型企業賦能的支點。

　　他表示，自招銀理財成立以來，公司持續深耕資本市場相關的投融資業務，以充分滿足科技企業財富管理需求，在行業內建立起一定市場影響力。

　　談及具體作為，鐘文岳指出，一方面，招銀理財支持符合經濟轉型升級優質企業融資，特別是向醫療健康、高端制造、數字經濟等新質生產力產業提供投融資支持，截至2024年9月末投向制造業余額達575億元，投向硬科技屬性企業余額345億元；另一方面通過發行專精特新、滬港深精選等權益產品，引導居民財富轉化為對科技型企業的投資，推動金融與科技融合。

　　不過，鐘文岳也指出：“目前銀行理財踐行科技金融亦存在一定難點，主要體現在銀行理財的客群以銀行客群為主，個人投資者數量占比98%以上，投資者風險偏好較低、對產品波動反應敏感，導致銀行理財資金期限短、流動性強、風險偏好較低，與科技企業對長期限、具備一定穩定性和風險承受能力資金的實際需求存在偏差。”

　　他表示，面對上述難點，招銀理財主動積極探索投資S基金（Secondary，即存量股權基金/資產的買賣、重組等），同時積極推動監管優化關于私募理財產品的份額轉讓、建議小規模試點拓展理財非標的融資用途、允許科創企業將資金用于股權投資或股權激勵，引導銀行理財支持科技金融發展等政策，為銀行理財高效服務新質生產力爭取更加有利的政策環境。

　　將綠色發展納入綠色債券投資策略綜合評估，綠色債券投資余額超239億元

　　在中國堅定不移推進雙碳戰略的背景下，綠色金融作為推動經濟轉型和可持續發展的重要力量，其價值和意義愈發凸顯。中央金融工作會議召開以來，綠色金融作為建設金融強國的五篇大文章之一，駛入發展快車道。

　　那么，理財公司應該如何做好綠色金融這篇大文章？以招銀理財經驗而言，鐘文岳表示，公司在立足主責主業的同時，自覺融入中國式現代化建設全局，將綠色發展納入綠色債券投資策略綜合評估，負債和資產兩段協同發力，持續加大對綠色行業的支持，優先支持符合人民銀行《綠色債券支持項目目錄》的資產。

　　數據顯示，2024年6月末，招銀理財綠色債券投資余額超239億元，占全市場理財資金投資綠色的約9%（《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》：理財資金投向綠色債權規模超2700億元）。

　　鐘文岳具體從四大方面進一步闡述，一是債券投資方面，優先投資綠色金融債券、綠色企業債券、綠色公司債券、綠色債務融資工具和綠色資產支持證券等綠色金融產品，支持綠色行業企業的融資需求。

　　二是權益投資方面，優先考慮碳中和相關的產業鏈，例如新能源板塊、工業節能板塊、綠色制造板塊、碳排放交易權板塊等，助力綠色行業發展。

　　三是充分利用非標資產組織優勢，重點支持光伏、水電、風電等新能源生產、新能源汽車產業鏈，助力低碳工藝改造行業的企業投融資。

　　四是主動引入具有ESG理念的理財產品，加強宣傳和倡導綠色投資理念，圍繞綠色發展等主題持續推出ESG主題理財產品。

　　鐘文岳表示：“ESG理財產品的興起，是經濟社會發展到一定階段的必然趨勢。中央金融工作會議明確了金融要為經濟社會發展提供高質量服務的目標，并指出綠色金融是實現‘雙碳’目標的關鍵環節。”

　　他指出，隨著“雙碳”目標的推進，可持續發展和ESG投資理念逐步普及，同時ESG相關政策法規和行業標準不斷完善，預計ESG理財產品的數量和規模將保持持續增長。綠色投資理念將內嵌入各金融主體的投資、產品設計和日常經營決策等活動中。

　　不過，鐘文岳也直言，在快速發展之余，ESG理財確實面臨一些現實掣肘：

　　一是信息披露方面，需要進一步鼓勵社會機構，尤其是上市公司積極披露ESG信息，明確ESG信息披露報告的標準，便于投資者基于ESG評價標準進行投資決策。

　　二是資本市場發展方面，需要鼓勵提供更多的綠色債券、綠色票據、綠色基金等綠色投資工具供投資者選擇，明確和優化綠色投資標準，確保ESG投資質量。

　　三是金融消費者方面，需要繼續倡導ESG投資理念，不斷提升投資者對于ESG理財產品的接受程度。

　　談及招銀理財自身規劃，鐘文岳指出，公司長期重視推進ESG投資，主動引入具有ESG理念的理財產品，圍繞綠色發展等主題持續推出ESG主題理財產品。截至2024年9月末，招銀理財累計推出4只ESG主題理財產品，合計規模43億元。同時，公司加強宣傳和倡導綠色投資理念，通過投教、科普等形式引導客戶建立綠色投資理念，支持綠色產業、企業發展。

　　積極融入國家養老金融事業建設，發行養老理財產品規模約266億

　　隨著我國人口老齡化程度加劇，在我國養老保障體系一支柱承壓、二支柱覆蓋面相對有限的背景下，第三支柱個人養老金將在提升我國養老金替代率方面扮演舉足輕重的角色。

　　鐘文岳指出，銀行理財作為我國居民財富管理及養老資產配置中的基石產品，在近年我國出臺的稅收優惠、養老產品供應等系列養老金融政策支持下，養老理財市場已初具規模，目前行業規模已超1000億元。隨著養老金融國家戰略的逐步實施，預計我國個人養老理財市場將迎來加速發展階段。

　　那么，招銀理財未來將如何推進個人養老金類理財產品發展？他表示，公司作為首批獲得養老理財試點和個人養老金理財試點資格的機構之一，始終堅持“金融為民”價值理念，依托多年個人客群投資服務經驗，聚焦大類資產配置能力、資產組織與風險控制能力，積極融入國家養老金融事業建設，做好存量養老理財試點產品投資管理工作，推動養老理財行業有序平穩發展。

　　具體來看，一是結合客群特點和產品風險收益特征，推出養老理財專屬品牌“無憂”（青年、多資產類）、“頤養”（中年、固收+類）、“安享”（老年、純固收類），滿足客戶多層次、個性化的養老投資需求。截至9月末，共發行5只養老理財產品，合計發行規模約266億元，位居行業首位。

　　二是結合境外主流養老解決方案及客戶需求，開展養老理財產品創新，如主要服務于已退休或臨退休客群的定期分紅類產品、服務客戶養老全生命周期的目標日期產品以及主打穩健增值的低波固收型產品等。

　　三是通過功能創新和場景打造，提升養老投資的便利度。

　　四是持續通過線上線下傳播矩陣，圍繞養老投資、長期投資和價值投資等主題，普及養老金融政策和養老理財知識，提升居民養老儲備意識。

　　銀行理財逐漸走向凈值化、規范化，提升客戶獲得感逐漸成為行業共識

　　今年是“資管新規”出臺的第六年，也是銀行理財獨立經營的第五年。五年來，銀行理財子在“資管新規”及其配套制度指引下，實現了全面凈值化的轉型，開啟了規范有序、穩健發展的新篇章。回顧銀行理財發展歷程，銀行理財經歷了池化運作、剛性兌付到溯本清源、凈值化轉型的歷程，并逐步邁入高質量發展的新階段。

　　在此過程中，鐘文岳認為理財行業逐漸呈現出三大新趨勢：一是資產端，加大支持實體經濟發展，走中國特色金融發展之路。中央金融工作會議、黨的二十屆三中全會先后提出，要積極發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融，加強對重大戰略、重點領域、薄弱環節的優質金融服務。學習貫徹好中央金融工作會議、黨的二十屆三中全會精神是金融系統當前的重要政治任務，銀行理財公司在推進我國經濟高質量發展進程中，要把服務實體經濟作為職責使命，不斷發揮自身稟賦，通過多種途徑支持實體經濟發展。

　　根據《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》數據，截至今年6月末，銀行理財通過債券、非標、非上市股權等方式，支持實體經濟資金規模約20萬億元；理財資金投向綠色債券規模超2700億元，投向“一帶一路”、區域發展、扶貧紓困等專項債券規模超1000億元，為中小微企業資金支持超4.3萬億元；ESG主題理財產品存續規模1880億元，持續助力國家綠色經濟轉型。銀行理財的使命擔當會越來越強，將堅定不移實踐中國特色金融發展之路，以金融高質量發展助力強國建設。

　　二是產品端，銀行理財逐漸走向凈值化、規范化。2018年起，資管新規、現金新規、新會計準則等監管政策陸續出臺，牽引行業向規范化、高質量發展方向轉型。在經歷2022年全面凈值化背景下的破凈潮后，2023年銀行理財凈值在債市回暖下逐步修復，行業逐步走出破凈“陣痛期”。2024年以來，隨著存款利率的下調，銀行理財市場進一步迎來顯著增長。根據《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》數據，截至今年6月末，理財行業存續規模達28.52萬億元，較去年同期增長0.68個百分點。

　　三是客戶端，提升客戶獲得感逐漸成為行業共識。剛兌時代，產品收益所見即所得，客戶獲得感等于產品預期收益。但隨著理財全面凈值化，產品凈值波動增加可能引發投資者非理性交易，產品收益開始不等于投資者收益。因此，行業焦點便從單一的“業績賽馬”向“提升客戶獲得感”轉移。

　　同時，零售客群基礎深厚，截至2024年6月末，持有理財產品的投資者數量達1.22億個，其中個人投資者1.2億個，并且保持較為穩定的增長速度。上述大多數投資者群來自銀行體系存款客群，該客群整體處于風險偏好較低、理財意識初步增強階段。行業機構需要探索通過資產策略選擇、功能機制設計、投資者教育等多種方式，建立與客戶的長期信任關系，提升客戶投資獲得感。

　　現如今，我國銀行理財公司已逾30家，理財產品更是朝著多元化、多樣化方向發展。那么，理財公司應如何提升自身能力和突出產品亮點，從而打造差異化競爭優勢？

　　鐘文岳表示，目前國內居民財富總量已達到世界第二位，財富管理行業的發展依然存在廣闊空間。各類資管機構基于自身投研能力、資源稟賦、渠道結構和客群基礎等差異，可以形成錯位競爭、優勢互補的發展格局，共建百花齊放的大財富管理行業生態。

　　對招銀理財而言，他指出，基于理財公司多資產多策略的牌照優勢，招商銀行致力于圍繞夯實投研能力、加強資產組織能力、提升業務創新能力、深化風險管理能力、強化科技支持能力、優化人才隊伍建設能力六大舉措，構建差異化競爭優勢，打造全能型資管機構，為投資者提供良好的投資體驗。

　　具體而言，一是基于中低風險偏好客群的配置需求和非標資產組織優勢，招銀理財推出穩泰、安裕、安泰等系列為代表的“穩安寶家族”理財產品，主要配置于優質債權類項目資產和高等級信用債，注重業績達標率，累計募集規模超過1000億元。

　　二是充分發揮理財公司投資范圍廣的優勢，借助高股息、優先股、量化中性、期權期貨等特色資產和策略，打造包括“價值+、紅利+、量化+、黃金+、債券+、結構+、全球+、多元+”等為代表的“全+福”八大含權策略體系，滿足投資者的多元配置需求。

　　三是持續創新產品功能，提升客戶體驗，以形成差異化競爭優勢，打造高質量發展新曲線。例如，在行業首推朝朝寶產品，打通現金管理類理財產品和消費功能，實現客戶無感消費支付和還信用卡等。2023年以來推出“夜市理財”功能，延長現金產品日切時間至24點，實現“24小時營業不打烊”；積極推廣目標止盈型產品，截至9月末已成功止盈31只，止盈數量和規模領先行業，切實提升投資者的收益獲得感，緩解“基金賺錢投資者不賺錢”的行業難題。

　　以絕對收益為目標，持續提高權益及類權益資產投資能力

　　銀行理財公司應如何提升自身產品研發能力，從而獲取更好的投資回報？談及招銀理財在投研能力建設方面的建樹，鐘文岳從三大方面進行總結：

　　第一，以絕對收益為導向構建回撤控制型固收+產品。考慮到當前理財客戶低波動、低回撤的整體風偏，公司積極開發符合投資者需求的絕對收益類投資策略。如針對市場波動對產品凈值形成擾動，開發目標盈產品，為投資者提前鎖定收益；針對權益市場的高波特征，開發下行波動率控制策略；針對權益市場紅利占優的風格表現，開發低波紅利策略，穩健價值策略等。

　　第二，積極捕捉市場機會，加大行業研究深度，通過信用挖掘增厚收益。投資、研究、信評共同成立信用策略小組，從行業、主體、品種等維度出發，圍繞風險收益性價比，在合理管控信用風險的基礎上，深入研究建筑、公用事業、發達區域城投、央國企房地產等債券體量大、可挖掘主體多的行業，注重在行業利差和品種利差方面獲取超額收益。

　　第三，拓寬投資視野，探索多元策略。隨著金融市場全球化和資本流動的加速，公司積極適應趨勢，不斷拓展投資視野，持續豐富資產投資品類，提高投資策略豐富度。

　　而在當前市場頻繁波動、行情轉瞬即逝的背景下，普通投資者應如何面對此種狀況？鐘文岳指出，從短期角度看，A股市場的市凈率處于歷史較低水平，顯示出市場估值已具有良好的投資吸引力。此外，美聯儲降息預期的升溫，也為國內貨幣政策的寬松提供了空間，有望進一步提振市場信心。

　　從長期角度看，A股市場通過優化資金入市環境、健全投資者保護機制、完善交易規則、強化市場監管等多方面措施，將有助于提升市場的效率和透明度，保護投資者權益，促進資本市場的長期穩定和健康發展。