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專題：財經年會2025：預測與戰略

　　《財經》年會2025：預測與戰略暨2024全球財富管理論壇于12月13日-12月15日在北京舉行。農銀理財有限責任公司副總裁（擬任）劉湘成出席并演講。

　　劉湘成表示，當前十年期國債利率跌破1.8%，進入低利率時期，銀行業理財要研究學習低利率時期的應對和發展辦法。

　　第一，在資產端要加強市場研判，做好風險應對。他解釋說，利率越來越低導致提高投資收益越來越困難，但銀行理財又不得不提高投資收益，為客戶創造更好的投資回報。因此，參與債券市場投資時要更好的進行久期分析和把握。

　　“雖然利率比較低，但利率的波動在逐步加劇，在此過程中要更好地把握債券市場變化的投資機會，隨著利率持續處于比較低的位置，利率風險的邊界是增加的，理財需要根據不同產品的風險收益特征，采取更為靈活的久期策略，在利率逼近關鍵點位的時候，利率風險提高時要堅決地降低久期，在回調的時候要適當地拉長久期，強化交易的思維，快速應對市場波動”，他說，對于負債較短的產品，則要加強流動性管理，在保持一定現金比例的同時，提升利率債和高等級信用債流動性資產的占比，前瞻性地應對利率波動下客戶贖回帶來流動性的壓力。

　　第二，加強多元化的投資能力建設，提升收益的彈性。劉湘成表示，基于全球經濟低增長、高波動的環境，要做實大類資產配置和規則化投資，對保護組合的安全是非常重要的，這也有利于降低組合對于利率單個因子的風險敞口。

　　他強調，第一是要保持合適的久期，要向久期要收益，當然也會增加波動，所以要控制好風險。第二，投資境外。第三，多元化布局。資產不能過度地依賴固定收益類的資產，要適度地增加權益資產，再增加一些其它的商品、境外的權益。第四，被動化。今年比較火的指數化投資規模增長非常顯著。

　　劉湘成指出，未來銀行理財要加強多元化投資能力建設。這主要有四個方面的途徑：

　　第一，優化固收類資產的結構。

　　第二，適當增配非固收類資產。 他認為，一是可以圍繞新質生產力等政策支持的領域以及具備長期穩定盈利和分紅能力的龍頭的公司，挖掘優質權益標的，積極開展指數化投資，探索創新開展以商品為代表的另類投資。二是適當配置跨境資產。劉湘成分析稱，跨境資產天然具有國際化的特點，資產類別更為豐富和多元，隨著人民幣國際化的穩步推進，短期內重點配置具有利差優勢的中低風險的固收類資產，未來可逐步地挖掘境外權益品種的投資機會。三是合理使用衍生品等風險對沖工具。借鑒國內外的先進資管機構的經驗，探索使用由國債期貨等衍生品風險對沖工具，作為多元資產配置的有益補充，為投資組合增加一些緩沖的空間，平滑凈值波動。如果要適度拉長久期肯定會帶來波動，要防范波動，一種是投資的專業性、市場的把握能力。還有很重要的是通過衍生工具進行一些風險對沖管理。

　　第三，在負債端積極引導客戶預期，嚴防風險外益，在產品發行上樹立逆周期思維，債券利率低，及時提醒投資者控制風險，做好投資者的陪伴和教育。

　　他告誡，銀行理財希望逆勢做一些產品和營銷客戶，在債券低點的時候營銷客戶，在債券高點的時候，盡量提示一些風險給客戶，更好地為客戶創造收益。在產品的定價上，隨著資產收益率全方位地下行，肯定會逐步調低產品的業績基準，積極引導客戶收益預期的下行。產品的運行上，要做好信息披露、客戶溝通和流動性管理，尤其在市場出現大幅波動的時候，要及時做好市場的安撫和輿情的監測應對，嚴防收益風險。在產品創新上，可參考國外低利率時期的產品創新經驗，結合實際情況，加快對功能型的、場景型的、被動型的創新產品的研發布局。

　　第四，積極推進數字化、智能化轉型。通過金融科技賦能，重塑核心能力，積極擁抱數字時代的變革。在做好理財業務數字化轉型的基礎上，進一步探索投入人工智能、自然語言處理、圖象識別等金融科技的新技術，全面提升投研、營銷、交易、風控、運營等全流程多環節的智能化的運營水平。

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