來源：國際金融報

　　經過多年發展，股權投資已成為保險資產配置的重要品種。尤其是在私募股權投資領域，險資駛入快車道。

　　據《國際金融報》記者不完全統計，今年以來，險資參與設立的百億元級私募股權基金已有6只，涉及中國太平、平安人壽、中國人壽、新華保險等多家頭部險企。

　　除參與設立股權投資基金外，保險資金還通過直接股權投資、股權投資計劃等方式，成為金融業可提供股權性資本的主要機構投資者。業內人士認為，周期長、穩定性高、規模大是險資的三大重要特性，也構建了耐心資本的先決條件。在市場利率中樞下行的背景下，險資加大股權投資力度或是大勢所趨，進一步增厚投資收益的同時，還能支持地方經濟和戰略性產業發展。

　　多只百億規模基金落地

　　牽手險資共設百億規模基金，是深圳近段時間以來的大動作。

　　具體來看，10月18日，深圳市引導基金與太平保險集團以市場化方式合作共設股權投資基金，總規模不超過100.02億元。其中，太平人壽出資不超過90億元，深圳市引導基金出資不超過10億元。

　　另外，平安人壽近期也與深圳市政府合作設立“平安創贏—深圳市平安重大項目投資基金”，基金規模100億元。其中，平安人壽認繳94.5億元，深圳市引導基金認繳2.6億元，龍崗金控認繳2.4億元。

　　記者了解到，上述2只基金均采用雙GP（普通合伙人）模式，并采取“直投+母基金”的形式，將絕大部分可投金額投向深圳市重點基礎設施建設、重大產業投資項目等。“這有望形成險資和地方政府投資聯動新典范，發揮地方政府市屬國企和險資的專業和資源優勢，為雙方貢獻長期穩健的投資收益。”民生證券非銀金融分析師張凱烽表示。

　　太平資產表示，新形勢下，險資服務區域發展戰略的具體思路和創新舉措之一，便是把握區域經濟基礎設施建設，加強與區域基金合作、加大與區域龍頭企業合作成立城市更新基金、推動設立“新型基礎設施股權投資基金”等。

　　將時間線拉長來看，今年以來，險資在股權投資領域動作頻頻，包括國壽投資、人保資本、新華保險在內的多家險企均參與設立了百億元級私募股權投資基金。

　　8月23日，國壽集團旗下國壽投資長江壹號項目落地，總規模100.04億元，計劃以股權投資基金形式助力云南省能源投資集團引入資金，支持其盤活優質水電存量資產。

　　7月底，人保資本宣布聯合人保財險、人保壽險、人保健康險，成功設立總規模100億元的人保現代化產業投資基金。

　　5月13日，國壽集團發起設立總規模100億元、首期規模50億元的銀發經濟產業投資基金，這也是保險業內首只銀發產業主題的股權投資基金。

　　更早前的1月，新華保險宣布與中金資本簽署有限合伙協議共同設立基金，規模為100億元，擬以股權等方式直接或間接地主要投向持有型不動產項目資產的被投資企業。

　　監管層力破制度障礙

　　在一級市場政策環境轉向以及二級市場持續震蕩的情況下，險資“活水”為何加速流向私募股權投資市場？

　　新華保險在公告中表示，作為有限合伙人參與設立基金，主要是借助專業機構投資優勢，通過專業化投資管理團隊，拓展投資渠道，挖掘投資機會，多元化管理資產，符合公司業務發展需求及股東利益。

　　中國金融智庫特邀研究員余豐慧分析稱，險資積極布局私募股權投資，一方面是為了尋求更高的投資回報，傳統固定收益類投資的收益率較低，而私募股權投資能夠提供更高的收益潛力；另一方面是為了分散投資風險，通過多元化投資組合，降低整體投資風險。再者，也是為了響應國家政策號召，支持實體經濟發展，助力國家戰略項目和新興產業的發展。

　　北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆指出，首先，隨著我國資本市場不斷完善，股權投資市場前景廣闊，吸引了險資的關注；其次，險資具有長期性、穩定性的特點，與私募股權投資的長周期相匹配；再者，險資通過參與設立私募基金，可以優化資產配置，提高投資收益；最后，政策層面也鼓勵保險資金參與私募股權投資，以支持實體經濟發展。

　　的確，近段時間以來，監管部門發布系列政策，為險資以“耐心資本”角色進場私募股權投資營造了良好的環境。

　　6月19日，國務院辦公廳發布《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，明確提出支持保險機構按照市場化原則做好對創業投資基金的投資，保險資金投資創業投資基金穿透后底層資產為戰略性新興產業未上市公司股權的，底層資產風險因子適用保險公司償付能力監管規則相關要求。

　　9月11日，國務院出臺《關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》，當中也要求發揮保險資金長期投資優勢，培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產良性循環。

　　而對于績效考核評價這一影響險資布局股權投資的制約因素，9月26日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，提出要打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場提供穩定的長期投資。

　　中國人壽相關負責人表示，優化長期周期考核機制，有助于緩解以險資為核心的中長期資金長期投資目標與短期考核周期不匹配的問題。受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，險資在權益投資方面還面臨一定現實制約因素，大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。

　　國家金融監管總局最新數據顯示，截至今年二季度末，保險業資金運用余額為30.87萬億元，同比增加10.98%。其中，人身險公司和財產險公司股票和證券投資基金余額合計3.78萬億元，占比僅為12.25%，而監管部門規定的權益投資最高上限為45%。

　　專業人才建設亟待加強

　　“充分發揮好險資股權投資的獨特優勢，可為實體經濟發展提供更加強有力的金融支撐。”人保資本黨委書記、總裁萬誼青指出，從未上市公司股權的角度看，險資投資規模約占當期險資運用余額的8%。按此比例，預計未來5年險資新增股權可投資資金規模超萬億元。

　　余豐慧認為，未來險資在私募股權投資領域將更加多元化，除了傳統的房地產和基礎設施項目，還將更多地涉足高科技、醫療健康、綠色環保等新興產業。此外，險資在私募股權基金中的投資比例和出資額將進一步提高，以更好地滿足長期配置需求和增厚投資收益。

　　楊帆也表示，險資或將加大在私募股權基金方面的投資力度。一方面，保險資金規模不斷擴大，對私募股權投資的需求日益增加；另一方面，隨著我國經濟結構轉型升級，私募股權投資將發揮越來越重要的作用。

　　不過，目前險資設立股權私募基金還存在不少困難和挑戰，尚待解決。楊帆指出，一是專業人才儲備不足，保險資金在股權投資領域經驗相對較少；二是風險管理能力有待提高，股權投資風險相對較高；三是投資渠道和退出機制尚不完善。

　　中國保險投資基金總裁賈飆也指出，目前險資投資人才的相對充足率僅為30%，且大量從事傳統金融行業。“當然做產業金融、科創金融的，現在全社會也非常缺乏。這些短板都制約了保險資金進一步加大股權投資，特別是PE/VC（私募股權投資/風險投資），我們需要在未來彌補這些短板”。

　　針對這些問題，楊帆建議，后續可以從以下三方面進行優化：首先要加強人才培養，提高保險資金在股權投資領域的專業能力；其次要完善風險管理機制，確保投資安全；最后要拓寬投資渠道，優化退出機制，提高投資效益。

　　國壽資產創新投資事業部高級副總裁莊思亮透露，股權投資的專業性相對較高，需要有專業團隊和能力去進行項目的篩選評估、投后風險管理等，全行業目前也在持續加強這方面的建設。