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　　步入2025年，金價延續2024年的強勁漲勢。2月10日，倫敦現貨黃金價格突破2900美元/盎司，創歷史新高；2月11日盤中，再創歷史新高。同期，國內滬金期貨、上海黃金交易所的黃金T+D合約價格也迭創新高。

　　2月11日晚間，上海黃金交易所發布《關于調整部分合約保證金水平和漲跌停板的通知》。值得注意的是，2月10日盤后，上海黃金交易所發布了《關于做好近期市場風險控制工作的通知》。

　　上金所連續兩日出手

　　2月11日晚間，上海黃金交易所發布《關于調整部分合約保證金水平和漲跌停板的通知》。

　　圖片來源：上金所

　　通知稱，根據《上海黃金交易所風險控制管理辦法》的有關規定，上金所對黃金延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例，以及履約擔保型詢價合約保證金進行調整。自2025年2月12日（星期三）收盤清算時起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從10%調整為11%，下一交易日起漲跌幅度限制從9%調整為10%；CAu99.99合約保證金每手65000元調整至每手70000元。

　　當日晚間，國內外金價均轉跌。國際方面，Wind數據顯示，截至北京時間21：54，倫敦現貨黃金價格報2891.875美元/盎司，跌0.54%。

　　圖片來源：Wind

　　國內方面，2月11日夜盤交易時段，滬金期貨低開后小幅下跌，截至北京時間21：54，報681.94元/克，跌0.39%。

　　現貨方面，文華財經數據顯示，截至北京時間2月11日21：55，黃金T+D合約報680.74元/克，跌0.39%，此前跌幅一度超1%。

　　值得注意的是，2月10日盤后，上海黃金交易所發布《關于做好近期市場風險控制工作的通知》稱，近期影響市場運行的不確定性因素較多，貴金屬價格持續大幅波動，市場風險加劇。各會員單位要做好風險應急預案，維護市場平穩運行，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

　　金價迭創新高

　　Wind數據顯示，截至北京時間2月11日21：54，倫敦現貨黃金價格日內最高至2942.71美元/盎司，迭創歷史新高，2025年以來累計漲幅超10%，去年全年累計漲幅超27%。?

　　國內方面，文華財經數據顯示，截至2月11日收盤，滬金期貨主力合約最高至691.76元/克，創歷史新高，2025年以來該合約累計漲幅一度超10%。

　　現貨方面，文華財經數據顯示，2月11日，上海黃金交易所的黃金T+D合約價格上漲1.6%，收報683.4元/克，盤中最高至690.28元/克，今年以來該合約累計漲超10%。

　　對于近期金價表現，國盛證券首席經濟學家熊園（金麒麟分析師）表示，本輪黃金價格上漲主要是受三方面因素影響：其一，隨著美聯儲降息預期觸底反彈，美元指數和美債收益率均止漲回落，對黃金價格形成利好；其二，全球經濟和地緣局勢不確定性上升，引發避險情緒升溫；其三，近期大量黃金回流美國，導致倫敦現貨黃金流動性急劇收緊，助推了金價上漲。

　　后市或仍具上行動能

　　展望后市，熊園認為，黃金價格中長期大概率延續上漲趨勢，主要原因包括兩方面：其一，在地緣沖突升溫和去美元化的大背景下，全球央行仍將持續購金，且潛在規模較大；其二，目前美股等資產估值已達到歷史高位，相比之下黃金估值并不高，有望吸引更多投資者增配。

　　興業期貨分析師張舒綺認為，由于全球不穩定因素持續增多，金價后續仍有持續上漲動能。

　　張舒綺表示，黃金價格自1月份以來穩步上行，近期屢創歷史新高，主要是受短期宏觀經濟因素和中長期避險需求因素驅動。美國經濟數據已充分計價美聯儲加息的小概率事件，美元指數和美債實際收益率回落，降低了黃金價格上行阻力。此外，COMEX黃金庫存增加，加劇了現貨市場緊張，推動金價上漲。此外，美國貿易政策變動和關稅調整頻繁，全球貿易格局不確定性增強，資金避險需求上升。另外，全球黃金ETF持續獲得資金凈流入，資產管理規模和持有量均創歷史新高，顯示黃金交易活躍。鑒于上述因素，建議對黃金維持多頭策略思路，穩健投資者可布局買入黃金看漲期權，積極投資者可持有單邊期貨多頭頭寸。

　　不過，熊園同時表示，與2024年相比，當前黃金所面臨的形勢也存在兩點顯著差異：其一，2024年市場關注美聯儲開啟降息周期，而目前市場交易美聯儲降息可能接近尾聲；其二，2024年黃金價格上漲行情啟動時，期貨和期權的多頭持倉并不擁擠，而當前多頭持倉擁擠度處在歷史高位。因此，2025年黃金價格或難以復刻2024年的持續大漲行情，更有可能是反復震蕩式的上漲，建議等待回調后的配置機會，短期內不宜追高。