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　　蘇州愛得科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“愛得科技”）近期向北交所遞交招股書，擬募資2.05億元用于骨科耗材擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。然而，公司面臨的業(yè)績下滑、行業(yè)政策沖擊、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)及治理缺陷等問題引發(fā)監(jiān)管與市場的多重質(zhì)疑。以下從多維度深度剖析其潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　愛得科技近年?duì)I收與凈利潤呈現(xiàn)“雙降”趨勢：2021-2023年?duì)I收分別為2.98億元、2.86億元、2.62億元，歸母凈利潤從9347萬元降至6357萬元，扣非凈利潤更是縮水超40%。2024年上半年?duì)I收同比再降6.75%，凈利潤下滑21.05%。

　　2021-2023年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率從61.05%降至57.79%，顯著低于行業(yè)均值（2023年行業(yè)平均59.93%）。主要因脊柱類、創(chuàng)傷類產(chǎn)品受帶量采購政策沖擊，中標(biāo)價(jià)格大幅下降，部分產(chǎn)品甚至面臨“量價(jià)齊跌”風(fēng)險(xiǎn)。2023年公司銷售費(fèi)用占營收12.71%，遠(yuǎn)超研發(fā)費(fèi)用（7.41%），且近三年銷售費(fèi)用增速高于營收下滑幅度，顯示市場推廣壓力陡增。

　　骨科耗材行業(yè)受政策影響深遠(yuǎn)，愛得科技核心產(chǎn)品脊柱類、創(chuàng)傷類耗材已全面納入集采范圍。2023年，公司集采產(chǎn)品經(jīng)銷收入從1.82億元降至1.26億元，脊柱類產(chǎn)品收入同比降38.18%。集采中標(biāo)價(jià)持續(xù)走低，2023年公司中標(biāo)產(chǎn)品平均單價(jià)降幅顯著，且部分產(chǎn)品未來或面臨“價(jià)格接近生產(chǎn)成本”的困境。醫(yī)保支付改革下，醫(yī)院成本控制趨嚴(yán)，可能導(dǎo)致非集采產(chǎn)品銷量受限，而公司目前尚未充分披露應(yīng)對(duì)策略。

　　愛得科技?xì)v史關(guān)聯(lián)交易問題頻發(fā)，且存在信息披露違規(guī)。2015-2017年與常州蘇天鴻、廣州縱途等關(guān)聯(lián)方發(fā)生交易超1700萬元，未履行審議及披露程序，導(dǎo)致公司及高管被江蘇證監(jiān)局采取監(jiān)管談話措施。

　　愛得科技還存在實(shí)控人利益輸送嫌疑。實(shí)控人陸強(qiáng)夫婦三年內(nèi)分紅1.37億元，同時(shí)公司IPO前仍計(jì)劃募資擴(kuò)產(chǎn)，引發(fā)“掏空式分紅”爭議。此外，實(shí)控人女兒陸馨彤曾以低價(jià)入股，存在利益安排不透明風(fēng)險(xiǎn)。

　　愛得科技研發(fā)費(fèi)用率（2023年7.41%）顯著低于同行（均值12.43%），且核心專利多為實(shí)用新型，發(fā)明專利僅27項(xiàng)，技術(shù)競爭力有限。招股書承認(rèn)，與跨國企業(yè)相比，產(chǎn)品矩陣及品牌影響力存在差距，未來或面臨技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。

　　愛得科技雖試圖通過北交所上市緩解資金壓力，但其業(yè)績下滑、政策沖擊、治理缺陷及募投項(xiàng)目合理性等問題已引發(fā)監(jiān)管層24項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。若無法有效應(yīng)對(duì)集采沖擊、改善內(nèi)控及研發(fā)能力，未來經(jīng)營恐進(jìn)一步承壓。投資者需警惕其業(yè)績持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)及潛在的信披合規(guī)隱患