專題：資本市場大咖2025新春寄語：靈蛇獻瑞 新程可期

　　編者按：辰龍辭歲去，巳蛇報春來。新春伊始，萬物復蘇，基金界、私募行業以及各界資本市場人士紛紛送上蛇年新春祝福。愿我們攜手共進，迎接這個充滿機遇與挑戰的新春，共同書寫資本市場的新篇章。

　　文/王彥杰 國投瑞銀基金總經理

　　歲序常易，2025年已掀開了嶄新的一頁，我代表國投瑞銀基金全體員工，感謝各位投資人長期以來的支持與信任，祝愿大家新春愉快，闔家安康。

　　展望2025年，全球宏觀經濟格局將更趨復雜。美元因其避險特性及全球資本流動的支持，將持續強勢。此外，歐元在歐元區內部投資不確定性和美國對歐盟汽車業關稅風險的影響下或將承壓。整體來看，2025年的外匯市場將繼續受到全球政策和地緣政治動態的影響，投資者需密切關注政策變化和貿易談判的進展。

　　海外市場方面，歐美經濟呈現分化，投資者將偏好美元資產。發達經濟體除北美外普遍增長停滯，歐洲經濟壓力迫使其貨幣政策轉向。美元獲得基本面支撐，美國經濟韌性強，緊縮周期影響有限。盡管低收入群體面臨通脹壓力，整體消費仍然穩健。展望2025年，消費增速雖有放緩，但足以支撐經濟增長。投資環境向好，流動性充裕，加之減稅和監管放松預期，投資前景仍可樂觀看待。

　　2025年美國通脹面臨上行風險，但最終走向取決于多重因素。關稅與減稅政策勢必帶來通脹潛在壓力，但政策落地速度及貨幣政策調整仍然可以使通脹上行的節奏得到控制。展望2025年，美股市場具備繼續上漲的基本面支撐，主要得益于經濟韌性、寬松金融環境和降息周期。雖然目前估值偏高，但與互聯網泡沫時期相比，當前經濟基本面更為穩健；人工智能的快速迭代升級，對于生產力的提升，仍將是重點關注的領域。

　　國內方面，展望2025年，中國股票市場正處于宏觀經濟轉型與地緣政治博弈的關鍵時期，機遇與挑戰交織。在投資布局方面，建議投資者采取穩健防御策略，優先配置具備穩定現金流的高股息標的和低估值優質價值股，同時密切關注市場調整窗口和重大政策機遇，擇機布局具備核心競爭力的優質成長資產。

　　從市場估值維度觀察，A股整體估值仍處于歷史低位區間，2025年經濟持續復蘇有賴于更為精準有力的宏觀政策組合拳，包括信貸投放擴容、利率結構優化以及財政赤字適度擴張等舉措。值得注意的是，A股市場在地緣政治變局和監管政策調整的背景下可能呈現相對防御性特征，而海外中概股和港股市場則可能因全球流動性格局變遷而波動加劇。

　　落到資產配置角度，美國市場走勢將由宏觀基本面和貨幣政策主導，新政府政策可能引發波動。人工智能等技術創新將持續引領市場，企業盈利將成為投資關注重點。美債利率風險偏向下行，美聯儲降息次數可能超出當前市場預期?；久嬉蛩?、勞動力市場疲軟及科技泡沫破裂等因素可能導致收益率下降，美國國債收益率曲線更可能呈現牛市變陡走勢。對于A股市場，我們持審慎樂觀態度：鑒于宏觀經濟環境的復雜多變，建議投資者在2025年開局階段采取穩健防御策略，優先布局具備可持續現金流的高股息標的與低估值優質價值股。在市場呈現顯著調整契機、政策端推出實質性改革舉措或地緣政治風險趨于緩和等關鍵時點，可擇機加倉具備核心競爭優勢的高貝塔品種，尤其關注港股市場的戰略性配置機會。黃金作為戰略性資產配置的核心選項，也是對沖地緣政治動蕩和系統性金融風險的首選工具。當前，美聯儲即將開啟降息周期，疊加新興市場央行持續增持黃金的強勁需求，為金價走勢提供了堅實支撐。

　　2025年，國投瑞銀基金將持續秉承“用心投資未來”之初心，與廣大投資者攜手共進，履行資產管理機構的社會責任，為投資者創造更穩健、更持續的投資回報。