專題：新浪財經上市公司研究院

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　　2024年，作為新質生產力的代表領域之一，國內鋰電池出貨量為1175GWh，年度首次達到TWh級別，同比增長32.6%，相比2022年的658GWh，近兩年復合增速達33.6%。

　　具體來看，動力、儲能、數碼電池出貨量分別為780GWh、335GWh、55GWh，同比增長23%、64%、14%；出口量為197GWh，同比增長29.2%，鋰電產業繼續保持高增速、高質量發展態勢。

　　隨著產業不斷升級，圍繞技術、產品、出海等各個方面，中國電池企業也出現新情況、新變化。

　　從規模最大的動力電池看，2024年頭部企業競爭格局相對穩固，裝車量前五大公司中，寧德時代和國軒高科表現更優，與上年相比，市占率分別增加1.89和0.48個百分點，市場份額進一步提升。

　　作為行業龍頭，面對愈演愈烈的行業價格戰，寧德時代加速高性能電池技術商用化，并隨著產業鏈價值的重構，優化調整重點投資方向，從“卷價格”轉向“卷價值”。

　　技術溢價帶來毛利率提升 新品頻出高性能電池商用加速

　　為打破成本內卷、保持自身競爭力，寧德時代在2024年連續推出了頗具影響力的鋰電池創新產品。

　　2024年3月，寧德時代同時發布神行系列和麒麟系列電池。公開資料顯示，神行電池體積成組效率77.8%，能量密度提升超10%，支持電動汽車實現800公里以上的續航；麒麟電池動力儲備超1000馬力，擁有4倍散熱面積以及55℃無熱蔓延。

　　2024年10月，寧德時代發布新款增混電池“驍遙”。根據介紹，該電池純電續航400公里以上，并具備4C超充能力，實現“充電1分鐘，補能280公里”。此外，鋰鈉集成技術幫助電池實現零下40度放電。

　　同年11月，寧德時代又推出了天行重型商用車系列電池，并在12月發布新一代巧克力換電解決方案，同時將原來的EVOGO換電品牌更新為巧克力換電。

　　新品頻出與公司持續高研發投入密不可分。數據顯示，2023年，寧德時代研發支出183.56億元，相比2018年剛上市時的19.91億，增加超8倍，年均復合增速為56%。

　　2024年前三季度，寧德時代研發支出130.73億元，同比下降12.12%，受原材料成本下降等因素影響，公司研發投入出現了下滑。

　　由于產業鏈降價以及新產品裝機帶來的技術溢價，2024年前三季度，寧德時代營業收入2590.5億元，同比下降12.1%，實現歸母凈利潤360.0億元，同比增長15.6%。

　　其中，第三季度實現歸母凈利潤131.36億元，同比增長26.0%，環比增長6.3%，毛利率提升至31.2%。

　　通過不斷研發高附加值產品，追求更卓越的性能，寧德時代加速推動了一批電池技術的商業化落地，試圖跳出售價內卷的循環。

　　產業鏈價值重構進行時 上下游投資布局優化調整

　　產業供不應求時，往往由上游企業掌握主導權，反之則由中下游企業掌握主導權。

　　近年來，隨著鋰電產業的調整，電池企業深入推進上下游一體化，在產業鏈利潤分配上，扭轉了過去材料價格上漲帶動電芯價格上漲的趨勢，同時中下游議價主導權的回歸，也給上游材料帶來降價壓力，產業中樞逐步從上游向中下游轉移。

　　上市公司財報數據的統計顯示，2024年前三季度，主要材料企業的利潤總額為49.2億元，相比于去年同期下跌了67%，主要電池企業的利潤總額為667億元，同比上升16%，呈現出明顯的、此消彼長的產業鏈價值重構之勢。

　　目前，電池環節已經成為動力電池產業鏈的核心。在推進技術創新應用，指引行業產能布局上，以寧德時代為代表的龍頭企業動向成為行業最鮮明的風向標。

　　事實上，寧德時代近期已開始顯著調整投資策略，特別是在鋰電產業上下游的布局上有了明顯變化。

　　此前，出于對供應鏈安全以及降本需求的考量，部分車企開始扶持其它動力電池企業，導致寧德時代的市場份額受到一定沖擊，營收規模出現下滑。

　　為鞏固市場地位，寧德時代選擇通過投資車企來加強與下游客戶的聯系，形成更為緊密的合作關系。

　　2024年前三季度，寧德時代對外投資金額達504.6億元，相比2023年全年的398.06億元大幅增加，其中尤其對產業下游的投資力度顯著增強。

　　2024年，寧德時代參與了多家汽車產業鏈企業的股權融資，涵蓋整車企業、充換電企業、儲能企業和電力企業等多個領域。其中，智己汽車、北汽新能源等整車企業是重點投資對象。

　　與此同時，寧德時代在另外一些環節的投資熱情卻在退潮。自2024年10月以來，寧德時代短時間內先后減持了多家企業的股份，包括江西升華、先導智能、杉杉股份（維權）等鋰電企業。其中，江西升華和杉杉股份從事鋰電池正、負極等材料的研發和生產，先導智能則是鋰電設備龍頭，均為產業中上游企業。

　　這一轉變反映出在市場發生變化時，寧德時代選擇了更加多元和均衡的投資策略，通過加強與下游企業的合作并收縮對中上游企業的投資，從而穩固和拓展自身的市場地位，也順應了產業鏈價值重構的趨勢。