南方財經全媒體記者 李依農 上海報道

　　歐元區12月CPI同比上漲2.4%

　　當地時間1月7日，歐盟統計局發布數據顯示，歐元區12月CPI同比增長2.4%，預期2.40%，前值2.20%。

　　歐洲央行早前預測顯示，歐元區通脹率可能要到四季度才會降到2%。但近日來天然氣價格的回升與美國貿易關稅的威脅也似乎給這一前景蒙上陰影。如何解讀最新的數據？步入2025年，歐元區通脹前景是否樂觀？有哪些關鍵因素值得我們關注？我們來聽聽宏源期貨研究所分析師王文虎怎么說。

　　預計2025年歐元區通脹趨勢下降

　　王文虎：歐元區12月份的CPI同比變化不大，僅略有反彈。然而，從月度數據來看，反彈則顯得較為明顯。通脹反彈的主要原因可以歸結為兩個方面：一是能源價格上漲，特別是天然氣價格的上升；二是勞動力市場供給緊張，工資上漲。至于2025年歐元區的通脹前景，整體趨勢預計仍會是下降的。

　　三大因素或影響歐元區通脹前景

　　王文虎：在這一過程中，最需要關注的第一個因素是天然氣價格的走勢。目前市場普遍預測2025年天然氣供需會相對緊張。主要原因是歐洲的天然氣庫存量較低，截止到1月5號，天然氣儲存的平均滿率僅為69.94%，而去年同期為84.96%。庫存水平較低意味著2025年需要注入更多天然氣。此外，俄羅斯的天然氣出口減少，這也會影響全球天然氣供應的增長預期。因此，2025年天然氣供應可能會趨緊。不過往后看，2026年至2030年，供應可能會有所增加，天然氣市場可能會逐漸趨于寬松。

　　第二個重要因素是歐洲的財政狀況。需要關注的是財政赤字的規模及其應對的力度有多大，后續是否會對經濟增長產生影響。

　　最后，需要關注的是美國特朗普政府的關稅政策。如果加征關稅的幅度過大，可能會對歐洲經濟增長產生負面影響，進而抑制通脹。2025年歐洲通脹前景的主要關注點在于上述這三個方面。

　　德國12月通脹重燃

　　與此同時，德國通脹再次回升，連續第三個月高于歐洲央行2%的目標。

　　據德國統計局當地時間1月6日發布的最新數據顯示，德國2024年12月的消費者價格指數（CPI）同比上漲2.6%，高于11月的2.2%。哪些因素持續對德國通脹造成壓力？德國的通脹形勢會否對歐元區整體經濟產生連鎖反應？ 我們來連線對外經濟貿易大學法國經濟研究中心主任、法國巴黎索邦大學博導趙永升。

　　能源與食品價格上漲推動通脹加速

　　趙永升：對于德國及其他歐盟主要經濟體來說，主要還是能源價格，就是石油、天然氣等，依然是推動通脹的核心因素。需要指出的是，這里的“能源價格”并非僅指民眾日常生活中用于汽車、取暖等方面的能源消費，還包括工業生產中所需的能源。尤其是在某些行業中，原材料加工及石油產品、石化衍生品的需求，所以影響會比較大。這是最主要的原因之一。

　　從產業鏈角度看，我們一般把產業鏈分為上游、中游和下游三部分。而對于德國來說，三部分中，上游和下游兩端都依賴外部。能源現在已經好轉很多，但與法國等國家相比，能源自主性仍相對不足。雖然德國已在新能源領域轉型，但發展沒有那么及時。下游一端，德國的經濟結構屬于出口導向型，更重視出口，因此影響也會比較大。

　　其次就是食品價格。實際上沒有特殊的原因，是一個季節性上漲。當然了，漲幅比往年要大一點。能源和食品價格的雙重上漲，共同推動了整體價格水平的提升。

　　德國經濟仍將面臨較大挑戰

　　趙永升：德國經濟因為（在歐盟）占比高，體量大，同時因為德國本身和其他的歐盟的成員國之間的經濟互動、往來比較密切，一些較小經濟體在一定程度上依賴于德國的經濟表，所以德國的經濟表現，可能有時候會帶來倍數的效應。所以對歐元區，對歐盟整體的影響都會比較大。

　　展望2025年，德國經濟可能會趨于平穩。但總體來看，不論是2024年、2025年還是2026年，預計德國經濟面臨的困難仍將較大。主要原因在于德國經濟本身并不是平衡性的，幾大支柱產業都屬于傳統型經濟，我稱為“舊經濟”，但現在新經濟的時代已經到來。主要依托數字技術、人工智能、綠色技術以及氣候技術等，這些都不是舊經濟的優勢。

　　當然德國現在也很努力，在氣候轉型、產業轉型方面的力度也較大。但是需要幾年甚至更長的時間。因此，我認為，若德國在2025年能夠保持一定的穩定，且穩中略有上升，將是非常不錯了。

　　歐洲央行降息怎么走

　　早前，一些歐洲央行管理委員會成員曾提出要更大幅度降息。然而，從目前歐元區的整體通脹情況來看，歐洲央行大幅降息的可能性是否有所變化？在復雜的通脹環境下，歐洲央行如何在經濟增長和物價穩定之間取得平衡？復旦大學歐洲問題研究中心主任、上海歐洲學會會長丁純為我們帶來解讀。

　　預計歐洲央行將小幅謹慎降息

　　丁純：歐洲央行本身的主要目標就是將通脹率維持在2%左右。此前，歐洲央行在去年連續四次降息，主要就是為了解決經濟復蘇乏力的問題。對于歐洲央行和歐洲的執政者來說，如何推動經濟復蘇始終是重中之重。

　　而最新的通脹數據表明，由于能源等價格仍出現上漲。使得歐洲央行無法大幅持續降息。我覺得這也是迫于當前整體的經濟情況。一方面，歐洲央行需要繼續刺激經濟增長；另外一方面，還是不得不盯著通脹水平。尤其是因為現在正處冬季，我們看到能源價格，或者相關的一些通脹，均出現相對上揚的勢頭。

　　就目前情況來看，根據歐洲央行相關的一些指引及說法。我判斷一方面還是需要通過降息，來降低投資、生產和生活成本；另外一方面，仍需考慮物價出現上漲的情況，預計歐洲央行會較為謹慎、小幅的降息。?

　　（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

　　策劃：于曉娜

　　監制：施詩

　　編輯：李依農?