回望過(guò)去一年的采訪(fǎng)、調(diào)研和報(bào)道，大家都試圖在各種矛盾中尋求一個(gè)“最優(yōu)解”

　　“有沒(méi)有人吃過(guò)三鮮鍋巴？”

　　10月底，也就是新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐一周后，一位金融專(zhuān)家在一場(chǎng)智庫(kù)報(bào)告分享會(huì)上拋出這個(gè)問(wèn)題，讓原本有些枯燥沉悶的話(huà)題多了幾分趣味。

　　他想借這道“有聲有色有味”的菜品表達(dá)的是，一家賣(mài)三鮮鍋巴的餐廳，不應(yīng)該因?yàn)橐坏啦说脑稀伆徒祪r(jià)，而被擔(dān)心面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，也不應(yīng)該怪到鍋巴價(jià)格的頭上。銀行的生意經(jīng)和賣(mài)鍋巴的餐廳有著相通的道理。

　　作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下眾多兩難問(wèn)題中的一個(gè)，關(guān)于降息和銀行息差壓力的討論幾乎貫穿全年。回望過(guò)去一年的采訪(fǎng)、調(diào)研和報(bào)道，大家都試圖在各種矛盾中尋求一個(gè)“最優(yōu)解”，宏觀(guān)問(wèn)題如此，微觀(guān)問(wèn)題如此，我和團(tuán)隊(duì)同事們的新聞報(bào)道亦是如此。

　　2024年，面對(duì)新機(jī)遇和新挑戰(zhàn)，“平衡”的力量變得格外珍貴。

　　降息和三鮮鍋巴的生意經(jīng)

　　鍋巴輔以海鮮、肉類(lèi)、鮮蔬和配料調(diào)成的澆頭就做成了三鮮鍋巴，傳說(shuō)起源于川菜菜系。作為一個(gè)北方人，我對(duì)這道菜并不熟悉卻對(duì)它被提到的場(chǎng)景印象深刻。

　　“（假設(shè)）現(xiàn)在鍋巴的進(jìn)價(jià)低了，就有人擔(dān)心鍋巴和三鮮鍋巴之間的價(jià)差會(huì)不會(huì)下降，進(jìn)一步會(huì)擔(dān)心賣(mài)三鮮鍋巴的這家店會(huì)不會(huì)干不下去，因?yàn)殄伆蛢r(jià)格降低之后，三鮮鍋巴價(jià)格也會(huì)跟著降甚至?xí)档酶唷Ｔ趺纯创@種擔(dān)心？”專(zhuān)家提出這個(gè)問(wèn)題的背景是，央行在一周前也就是10月21日宣布了最新一期LPR報(bào)價(jià)，1年期和5年期以上品種均下調(diào)25BP，這是2019年LPR改革以來(lái)最大的單次降幅。同月25日，存量房貸利率再迎集中調(diào)降。

　　作為“9·24新政”中一項(xiàng)重要落地政策，這一利好消息的另一面，是市場(chǎng)對(duì)銀行息差壓力的擔(dān)憂(yōu)。包括降息的另一掣肘因素——人民幣匯率壓力在內(nèi)，相關(guān)的討論、建議幾乎貫穿2024年全年，也是我和團(tuán)隊(duì)同事關(guān)注、報(bào)道的重點(diǎn)。

　　進(jìn)入“后疫情時(shí)代”，不同但相似的兩難問(wèn)題在不同經(jīng)濟(jì)體中也以不同形式上演著。但我們?cè)诓稍L(fǎng)中，或在公開(kāi)場(chǎng)合聽(tīng)到最多的專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)是，銀行息差和匯率都不應(yīng)成為掣肘降息的因素，經(jīng)濟(jì)基本面是一切的基礎(chǔ)。拿三鮮鍋巴舉例的專(zhuān)家，正是這些建議聲音中的一位。

　　在大量國(guó)際經(jīng)驗(yàn)量化比較的基礎(chǔ)上，三鮮鍋巴的分析試圖進(jìn)一步論證：鍋巴價(jià)格的下降不會(huì)帶來(lái)其與三鮮鍋巴之間價(jià)差的下降，因?yàn)閮r(jià)格降低會(huì)使購(gòu)買(mǎi)的人增多，三鮮鍋巴變得更好賣(mài)，二者價(jià)差及利潤(rùn)甚至可能會(huì)提升。

　　但國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況是，在降息周期內(nèi)，銀行難以避免地經(jīng)歷著持續(xù)的息差壓力。從年初到年尾，除了財(cái)報(bào)透露的信息，我也聽(tīng)到多位銀行人表達(dá)著自己或行業(yè)面臨的難題，有人缺存款，有人缺貸款，有人被降薪，很多人一邊感慨落差，一邊說(shuō)“做好了心理準(zhǔn)備”。

　　“國(guó)外的‘鍋巴店’除了賣(mài)三鮮鍋巴還賣(mài)很多別的菜，比如還賣(mài)蔥燒海參，也賣(mài)過(guò)油肉。國(guó)內(nèi)的‘鍋巴店’一是菜單過(guò)于單一，二是考核指標(biāo)首要的考慮往往不是能否長(zhǎng)久地做下去，而是更關(guān)心今天的三鮮鍋巴賣(mài)得多不多，明天怎么樣可能都不管，對(duì)市場(chǎng)份額的關(guān)注甚至可能超過(guò)了虧不虧錢(qián)。”專(zhuān)家用鍋巴店的生意經(jīng)道出了降息困擾銀行的癥結(jié)所在，其中既有“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的利率傳導(dǎo)梗阻問(wèn)題，也有多元化轉(zhuǎn)型的迫切性問(wèn)題。

　　利率下行是趨勢(shì)，但著眼國(guó)內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)如何在低利率環(huán)境下生存依然是值得好好研究的問(wèn)題。

　　2024年，這些理論到現(xiàn)實(shí)的一個(gè)重要變化是，面對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力尤其是需求不足，政策開(kāi)始在多重矛盾中尋找新的平衡；金融機(jī)構(gòu)也在探索業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和轉(zhuǎn)型方向；企業(yè)、居民資金等在重新選擇合適的資金去處。

　　2025年，這樣大大小小的生意經(jīng)，想必仍是大家持續(xù)探索的重要功課。

　　有期待，有等待

　　“9·24新政”推出后，資本市場(chǎng)上的資金表達(dá)著不同的“見(jiàn)解”。

　　政策效果的體現(xiàn)需要一個(gè)過(guò)程，最直觀(guān)的表現(xiàn)是數(shù)據(jù)的變化，而每一個(gè)細(xì)微變化背后，可能是企業(yè)和個(gè)體命運(yùn)的起伏，也可能是財(cái)富的流轉(zhuǎn)。

　　2024年，在持續(xù)關(guān)注地方債務(wù)、房地產(chǎn)行業(yè)與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，我越來(lái)越意識(shí)到，資管行業(yè)打破剛兌的進(jìn)程因?yàn)榄h(huán)境變化變得更加任重道遠(yuǎn)，機(jī)構(gòu)責(zé)任的界定成為關(guān)鍵。

　　比如，2023年我曾獨(dú)家報(bào)道，中泰信托在貴州播州的幾個(gè)政信類(lèi)項(xiàng)目在隱債化解背景下給出了“7折”兌付方案，但最終迫于輿論壓力和投資人反對(duì)被叫停。今年11月，我跟蹤了解到，這些項(xiàng)目在隱債化解背景下給出了新的方案——“保本微利”。這也意味著，歷時(shí)6年投資歷程，投資人要放棄原來(lái)合同約定的年化10%左右的收益，但可以拿回全部本金了（詳見(jiàn)報(bào)道《中泰信托遵義播州項(xiàng)目新版兌付方案悄然推進(jìn)，投資人放棄約定收益可拿回全部本金》）。

　　“我不能接受放棄原來(lái)合同約定的收益。”雖然大部分投資人這次選擇了接受新方案，但也有投資人對(duì)我說(shuō)，自己并不認(rèn)為這是“打破剛兌”的真正要義，他們希望、等待有一個(gè)更優(yōu)解。

　　類(lèi)似的事件還包括我報(bào)道過(guò)的多地“房貸變消費(fèi)貸”問(wèn)題。隨著新一輪存量房貸利率調(diào)整，借款人手里的貸款利率再次面臨調(diào)與不調(diào)的選擇。一位河南濮陽(yáng)的借款人對(duì)我說(shuō)，經(jīng)過(guò)多次找銀行的“努力”，自己的“消費(fèi)貸”終于跟隨房貸利率再一次調(diào)整了，每個(gè)月又可以省下一筆錢(qián)。

　　到現(xiàn)場(chǎng)去

　　一個(gè)客觀(guān)規(guī)律是，當(dāng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，問(wèn)題的暴露往往會(huì)比經(jīng)濟(jì)上行階段更容易，市場(chǎng)也會(huì)變得更加敏感。我也一直在工作中尋求報(bào)道的最優(yōu)解。

　　到現(xiàn)場(chǎng)去，是記者最重要的工作內(nèi)容之一。2024年，我去到了福建、陜西、內(nèi)蒙古、山東、湖南等多地進(jìn)行調(diào)查、調(diào)研等，看到了不同區(qū)域、不同領(lǐng)域、不同金融機(jī)構(gòu)“五篇大文章”的稟賦和短板，也感嘆于更智能的金融業(yè)態(tài)和更包容的金融生態(tài)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的活力。

　　但仍有很多問(wèn)題需要關(guān)注和推進(jìn)解決。比如，在個(gè)人養(yǎng)老金制度官宣全面實(shí)施后，大量網(wǎng)友控訴“被銀行偷偷開(kāi)了個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)”，很多“被開(kāi)戶(hù)人”第一反應(yīng)是聯(lián)系銀行銷(xiāo)戶(hù)，其中也包括為了搶紅包、幫朋友沖業(yè)績(jī)預(yù)約過(guò)但時(shí)間太久“失憶”的開(kāi)戶(hù)人。

　　正如個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面推進(jìn)依然任重道遠(yuǎn)，2025年，作為一名財(cái)經(jīng)記者，我需要做、可以做的事情還有很多。