來源：慧保天下

　　近期，關于預定利率上限將從當前的2.5%/2.0%集體下調至2.0%/1.5%的傳聞沸沸揚揚，甚至有消息言之鑿鑿：此次下調將在一季度正式落地……這些消息在各種社交媒體引發大規模傳播，新一輪“炒停售”呼之欲出，但很快，就被瘋狂打臉，被證實是“謠言”。

　　事實證明，對于預定利率，保險行業確實有“大動作”，但卻并非集體下調預定利率上限：

　　2025年1月10日下午，保險行業協會在官網重磅發布——當前普通型人身保險產品預定利率研究值為2.34%。

　　緊接著，國壽壽險、平安人壽、太保壽險這三大頭部壽險公司紛紛在官網發布公告，維持當前各險種預定利率最高值不變。頭部公司維持不變，從常識推算，中小公司也大概率不會率先下調。

　　更重磅的還在后面，同一天下午，國家金融監管總局正式向各人身險公司下發《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，市場千呼萬喚的人身險動態定價機制正式出爐，新規明確：

　　“當本公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，并在2個月內平穩做好新老產品切換工作”；

　　“當本公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值低25個基點及以上時，可以適當上調新產品預定利率最高值，調整后的預定利率最高值原則上不得超過預定利率研究值。”

　　“當市場利率、公司經營等情況在短期內出現重大變化時，要及時啟動相應決策機制，研究調整各類產品預定利率最高值。”

　　當前人身險公司普通型產品預定利率上限為2.5%，比研究值高16個基點，意味著接下來人身險產品預定利率走勢將面臨兩種情況：

　　其一，市場利率、公司經營等在短期內未出現重大變化，則至少接下來兩個季度，即2025年上半年，人身險預定利率最高值可維持不變。至于三季度預定利率是否會發生變化，也不確定，完全取決于屆時保險行業發布的研究值，有可能繼續維持不變，有可能下調，但也存在上調的可能。如果三季度預定利率研究值維持不變或下調，則人身險公司最晚須于兩個月內（8月底左右）完成預定利率下調以及產品切換。

　　其二，市場利率、公司經營等在短期內出現重大變化，則行業將及時啟動研究調整各類產品預定利率最高值。

　　不同情況不同應對，人身險產品動態定價機制的靈魂就在于“靈活”“務實”。

　　國債利率快速下滑，引發了業界關于預定利率再度下調的猜測，再加上負債端業績承壓，很多人都盼望再來一場“炒停售”，但2024年8月發布的18號文，即《關于健全人身保險產品定價機制的通知》其實已經明確，監管要建立動態定價機制，這意味著像過去那種行業統一步調下調預定利率的情況將不復存在，更透明的定價機制，更可預期的定價調整，相關謠言可以休矣。

　　01

　　劃時代！人身險動態定價機制正式落地，除非遭遇特殊情況，否則連續兩個季度高于協會研究值才須下調預定利率

　　2025年1月10日，國家金融監管總局正式下發《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》（以下簡稱“《通知》”），業界翹首以盼的人身險動態定價機制正式落地，這對于人身險定價而言，有著劃時代的意義。

　　此前的幾十年中，人身險業下調預定利率、準備金率等都是在監管指導下，統一節奏完成的，而在市場利率快速下滑的時代，這樣機制與快速變化的環境，容易出現脫節，有了動態定價機制，效果則完全不同，行業協會發布研究值，市場主體結合研究值以及自身實力擬定預定利率上限，市場突然變化也有相應的應急預案，既有助于行業靈活應對種種新情況，也有助于倒逼險企進一步提升自身實力。

　　《通知》明確了相關各方在動態定價中需要履行的職責：

　　根據《通知》，中國保險行業協會定期組織人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會成員召開會議，結合5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業資產負債管理情況，研究人身保險產品預定利率有關事項，每季度發布預定利率研究值。

　　而各公司資產負債管理委員會要切實加強宏觀政策和市場利率走勢研究，參考中國保險行業協會發布的預定利率研究值，結合自身經營發展、資產負債管理等情況，定期開展預定利率研究。

　　《通知》要求各公司要加強趨勢性分析和前瞻性研判，動態調整本公司普通型人身保險、分紅型人身保險預定利率最高值和萬能型人身保險最低保證利率最高值（以下統稱預定利率最高值）。具體要求如下：

　　（一）預定利率最高值取0.25%的整倍數。

　　（二）當本公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，并在2個月內平穩做好新老產品切換工作。

　　當本公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值低25個基點及以上時，可以適當上調新產品預定利率最高值，調整后的預定利率最高值原則上不得超過預定利率研究值。

　　（三）在調整普通型人身保險產品預定利率最高值的同時，要按照一定的差值，合理調整分紅型人身保險和萬能型人身保險預定利率最高值。

　　（四）當市場利率、公司經營等情況在短期內出現重大變化時，要及時啟動相應決策機制，研究調整各類產品預定利率最高值。

　　除此之外，《通知》還明確，各公司要加強久期和利率風險管理，暢通資產端投資收益率向負債端定價的傳導機制，提前做好新產品開發備案、渠道合作、人員培訓等應對準備；在調整預定利率過程中，各公司要加強與合作渠道的溝通，做好消費者解釋和服務工作，實現業務平穩過渡。要做好政策宣傳解讀，正確引導輿論，防范聲譽風險。

　　動態定價機制無法一蹴而就，需要持續保持敏銳，持續跟進，對此《通知》要求各公司要加強產品精算假設的回溯分析。持續監測存量分紅險、萬能險賬戶資產負債匹配情況，對于預定利率或最低保證利率較高的存量業務，要依法合規主動采取應對措施，有效管理資產負債錯配風險，提升可持續經營水平。

　　02

　　定心丸！行業協會將逐季發布預定利率研究值，首期2.34%，國壽平安太保發布公告，預定利率最高值維持不變

　　在國家金融監管總局發布《通知》明確規則之前，保險行業協會，也于官網發布消息，正式明確當前普通型人身保險產品預定利率研究值為2.34%，而國壽壽險、平安人壽、太保壽險這三大頭部險企也率先明確，根據研究值以及自身情況，確定當前各類人身險產品預定利率最高值維持不變。

　　根據保險行業協會的表述，2025年1月10日，保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會例會，對當前宏觀經濟形勢、資本市場情況和市場利率趨勢等進行了分析研究。

　　會議提出，要加強資產負債管理，增強對市場的敏感性，結合宏觀經濟形勢、市場利率變化、自身實際情況等因素，不斷提升定價的科學性有效性，切實防范經營風險。業內專家還就人身保險產品預定利率發表了意見，認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為2.34%。

　　將當前普通型人身保險產品預定利率研究值確定為2.34%，在當前的市場環境下，無疑更有助于減輕人身險負債端的壓力，但也為應對未來的市場利率進一步下調留足了空間，進可攻、退可守。

　　在保險行業協會宣布當前預定利率研究值為2.34%之后，國壽壽險、平安人壽、太保壽險率先作出表態，就預定利率發布公告稱：預定利率最高值將維持不變！這也就意味著，普通型產品、分紅型產品、萬能型產品的預定利率最高值將繼續維持2.5%、2.0%、1.5%的水平不變。

　　頭部公司保持不變，按照常理推測，品牌優勢更弱的中小公司大概率也將保持不變，如上文分析，除非險企自身情況，或市場情況突發重大變化，否則，即便是要調整，最早也是在下半年。

　　動態定價機制剛剛出爐，其對于行業將產生哪些影響，“慧保天下”將持續關注，而動態定價機制本身，其會朝著哪些方面進一步升級，無疑也值得行業高度關注。