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清華教授田軒:資本市場要開放不能封閉

清華教授田軒:資本市場要開放不能封閉

巢彥岺 2024-12-13 滾動科技 26 次瀏覽 0個評論

專題:財經年會2025:預測與戰(zhàn)略

  《財經》年會2025:預測與戰(zhàn)略暨2024全球財富管理論壇于12月13日-12月15日在北京舉行。第十四屆全國人大代表、清華大學學術委員會委員、清華大學國家金融研究院院長田軒出席并演講。

  田軒在演講中表示,上個月月底,他統計了中國和美國市值最大的十家企業(yè),美國十家里有九家是科技創(chuàng)新型的企業(yè),巴菲特是金融機構。

  而中國十家企業(yè),眾望所歸的排第一的是貴州茅臺,然后是工農中建、兩桶油,國家大的資源壟斷型的企業(yè),唯一的一個科技型創(chuàng)新企業(yè)就是寧德時代。

  蘋果公司市值3.5萬億美元,它一家是我們前十位加在一起總和的兩倍還拐彎。

  “代表中國的科技創(chuàng)新的水平還有很大提升的空間,一些具有創(chuàng)新水平的企業(yè)BATG全都是在境外實現上市。創(chuàng)新為什么這么難?周期長,不確定性大、失敗率高,我們需要一些嶄新的激勵方式去激勵創(chuàng)新。”他說。

  核心問題是金融如何促進科技創(chuàng)新、發(fā)展新質生產力。

  田軒談到,最近各種各樣說法,“金融羞恥論”出來了。“原來人家問我是干嗎的,我還挺自豪,我說我是搞金融的,后來“金融羞恥論”出來之后,人家問我是干嗎的,我都不好意思說我是搞金融的,我說我是搞教育的,我在大學里工作。”他笑說。

  但是金融要擺正我們的位置,我們本質上是服務業(yè)。

  “現在新華社說金融乃國之重器,我現在又很自豪,說我是搞金融的的。我們研究的是怎么利用金融的手段、方法支持科技創(chuàng)新,實際上就是科技金融。”他說。

  對于如何利用科技激勵創(chuàng)新,來發(fā)展新質生產力,田軒表示主要有四點:

  第一,我們要激勵創(chuàng)新,需要包容個性和容忍失敗的文化氛圍。

  他談到,有學者曾經做過一次調研,訪問30多位所謂超級創(chuàng)業(yè)者(超級獨角獸創(chuàng)業(yè)者),總結出他們身上有20多個共同的特質,他把這些特質分成三類,第一類綠顏色為代表,就是我們一般意義上認為的優(yōu)點,這些超級創(chuàng)業(yè)者是年輕的、進取的有想象力、專注產品,有好奇心、自動驅動。

  第二類用黃顏色標出來,一般意義上認為的是比較中性的,這些超級創(chuàng)業(yè)者一般出身不太好,真正富二代也沒有辛辛苦苦創(chuàng)業(yè),這些超級創(chuàng)業(yè)者總是持反對意見,凡事只靠自己,甚至吝嗇、節(jié)儉,沒有安全感。

  這些超級創(chuàng)業(yè)者還有一些特質,紅顏色標出來,是我們一般意義上認為的缺點,比如這些超級創(chuàng)業(yè)者是瘋狂的、孤僻的、非傳統的、不聽話的、不好相處的、多疑的、冷漠的甚至是自私的,一般意義上的缺點,但是超級創(chuàng)業(yè)者身上有這些特點,就是因為超級創(chuàng)業(yè)者身上做的事情是從0到1,是無中生有,是顛覆性的工作,這些人身上必須具有特立獨行、離經叛道甚至有的時候你覺得他不可理喻,這種特質才有可能讓他出現顛覆性創(chuàng)新,才能開辟一個新的戰(zhàn)場和領域。

  “有的時候我跟我的學生講,清華五道口沒有本科,都是碩士生,我們學校還挺難考進來的,我給學生上第一節(jié)課說你看你的這些同學都是新生,能考上清華,智商肯定沒問題,你發(fā)現你的室友孤僻、冷漠、不好相處、多疑甚至是自私的,你要好好珍惜他,畢業(yè)以后他要是創(chuàng)業(yè)找你借錢,你借不借?借。怎么能借錢給他呢?你要投一點給他,要買一點他的股票,不要借錢,因為他可能身上具有超級創(chuàng)業(yè)者深深的特點。”他說。

  另外,我們要包容失敗。現在叫“大膽資本”,不光是耐心資本,而且是大膽資本。領投VC對失敗容忍度越高,被投企業(yè)上市創(chuàng)新數量越高,不只是相關性,這是因果關系。

  第二,要有嶄新的創(chuàng)投組織形式,企業(yè)風險投資CVC。

  其實和傳統風險投資最大的區(qū)別是它的資金來源不一樣,資金來源不用到LP募資,CVC本質上是一個非金融的企業(yè)設立的風險投資基金通過附屬機構進行早期投資,叫什么名字沒關系,可以叫風險投資部、戰(zhàn)略投資部、產業(yè)投資部,做的事情是幫助它背后的母公司進行早期的戰(zhàn)略投資。

  比如美國英特爾、谷歌、中國的BAT包括小米,小米核心是手機,但是你用的自拍桿、耳機、充電寶、掃地機器人、電飯煲全是戰(zhàn)投投的,包括小米汽車,核心是建立自己的生態(tài)系統,為背后母公司的戰(zhàn)略來布局。

  第三,健康開放的資本市場。

  他指出,我們的資本市場要開放,不能封閉,這次中央經濟工作會議第三條,明年的工作重點我們要堅定不移開放,穩(wěn)外資、穩(wěn)外貿。我們用20個國家和地區(qū)的數據來看,隨著他們金融市場的開放,引入國外的機構投資者進來以后,資本市場開放以后,它的創(chuàng)新水平、創(chuàng)新質量會顯著提升。國外投資進來可以降低企業(yè)的融資成本,提升它的公司治理,而且提升它的風險分散水平,這也是我們發(fā)在國際頂刊上的一篇學術文章。打開資本市場,開放資本市場,允許國外的機構投資者進來很重要。

  最后,穩(wěn)定的宏觀政策導向。保持我們政策的穩(wěn)定性,不要有政策的隨意性,而且是一致性。形成組合拳才能夠幫助我們更好地激勵科技創(chuàng)新,發(fā)展新質生產力。

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