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　　來源：環球老虎財經app

　　自2009年以來，“新湖系”通過多次入股嘗試強化與大智慧的聯系，旨在完善其互聯網券商布局。然而，由于近年來大智慧業績表現不佳以及“新湖系”自身面臨的資金鏈壓力，湘財股份逐漸“邊緣化”大智慧，這從其擬減持其所持有的大智慧股份便可窺知一二。

　　大智慧剛剛實現5天4板，第二大股東湘財股份便馬不停蹄地拋出減持計劃。

　　12月6日開盤，大智慧突然跌停，股價報11.66元/股，總市值一日縮水約26.07億元。

　　消息面上，10月5日晚間，大智慧的第二大股東湘財股份公告表示，擬通過集中競價、大宗交易及協議轉讓等方式減持所持有的大智慧股份，交易價格根據大智慧二級市場交易價格確定，不低于9元/股。

　　對于減持股份數量，湘財股份表示，不超過公司持有的大智慧股票數量。換言之，湘財股份減持數量可以小于或等于所持有的數量，即也可能清倉式減持。

　　數據顯示，目前，湘財股份持有2.54億股大智慧股份，占其總股本12.66%，為大智慧第二大股東，僅次于大智慧實控人張長虹。

　　此外，對于減持大智慧的原因，湘財股份表示，本次交易有利于提高公司資產使用效率和流動性，但公司尚無法準確預計本次減持產生的損益，對公司未來財務狀況和經營成果的影響存在不確定性。

　　欲“清倉式”減持

　　湘財股份與大智慧之間的糾葛由來已久。

　　早在2009年，即大智慧上市前夕，湘財股份的實際控制人黃偉旗下的新湖中寶股份有限公司（以下簡稱“新湖中寶”）便突擊入股大智慧。待到2011年大智慧成功上市時，新湖中寶已持有其9.26%的股份。在限售股解禁后，新湖中寶開始逐步減持，至2013年末已不再是大智慧持股5%以上的股東．

　　2015年，大智慧計劃收購黃偉旗下的湘財證券，拿下券商牌照。然而，由于大智慧因信息披露違規而被證監會立案調查，盡管重組方案已經獲得證監會的批準，湘財證券的借殼計劃卻因此被迫終止。

　　與大智慧的重組失敗后，黃偉并未放棄對大智慧的布局。2017年，黃偉旗下的浙江新湖集團股份有限公司（以下簡稱“新湖集團”）斥資17.2億元，受讓了大智慧實際控制人張長虹所持有的4億股股份，再次成為了大智慧的第二大股東。

　　到了2020年，黃偉的“新湖系”上演了一出左手倒右手，旗下的湘財股份以支付現金的方式收購了關聯方新湖集團持有的大智慧2.98億股股份，約占大智慧總股本的15%。這筆交易的總價約為26.74億元，對應每股轉讓價格為8.97元/股。通過這次收購，湘財股份取代了新湖集團，成為大智慧的第二大股東。

　　然而，入股大智慧卻給湘財股份帶來了一定困擾。2021年，大智慧股價全年累計下跌29.00%，2022年更是延續頹勢，全年累計跌幅達21.98%。而大智慧業績的“過山車”式波動，也讓采用權益法核算投資收益的湘財股份凈利潤隨之劇烈震蕩。

　　根據湘財股份披露的2024年半年度報告，報告期內，公司實現營業總收入10.93億元，同比下降15.19%；歸母凈利潤為7332.95萬元，同比下降了46.30%。

　　對此，湘財股份解釋稱，報告期內，公司按權益法確認的參股公司大智慧的投資收益為-1952萬元。而上年同期，公司按權益法確認的投資收益為4144萬元。這一變動使得公司本報告期對聯營企業的投資收益同比下降了6096萬元。

　　與此同時，與同行業的同花順、東方財富相比，大智慧的業績已明顯落后。2024年上半年，同花順實現營收13.89億元，東方財富實現營收49.45億元，大智慧僅有3.35億元。此外，同期同花順的凈利潤率為26.13%，東方財富的凈利潤率為82.02%，大智慧的凈利潤率則為–41.14%。

　　不過，近日，作為金融科技概念人氣股，大智慧股價異軍突起，5天內收獲4次漲停。截至12月5日，大智慧漲停收盤，股價報12.96元/股，今年以來漲幅已達到75.61%。

　　面對這一局面，湘財股份果斷抽離。12月5日晚間，湘財股份發布公告，為了提高公司資產使用效率和流動性，公司擬通過集中競價、大宗交易及協議轉讓等方式減持所持有的大智慧股份，交易價格不低于9元/股。

　　在公告中，湘財股份表示，因采用權益法核算，截至2024年9月30日，公司持有大智慧股票的賬面價格約為7.74元/股。因此，若該公司所持有的2.54億股大智慧股份均以9元/股的價格減持，湘財股份將確認3.20億元的資本利得。

　　湘財證券“邊緣化”大智慧？

　　事實上，當前湘財股份擬“清倉”減持大智慧并不僅僅是落袋為安那么簡單。

　　湘財股份初次入股大智慧時，其曾明確表示：“通過直接持股大智慧，旨在強化資源整合能力，并充分發揮旗下公司之間的業務協同效應。”這一戰略意圖清晰明了。

　　從產業鏈的視角審視，大智慧與湘財股份旗下的重要子公司湘財證券，分別處于產業鏈的上下游位置，具備了實現協同應用的基礎條件。根據湘財股份的公告，早在2014年，湘財證券便與大智慧展開了深度合作，共同致力于打造新一代互聯網證券平臺。特別是在2014年和2015年這兩個關鍵的合作階段，湘財證券向大智慧采購的軟件費用分別高達1698萬元和8648萬元。

　　此外，湘財股份還指出，經紀業務是湘財證券與大智慧合作最早、協同程度最深的領域。在合作期間，湘財證券計劃利用大智慧的線上平臺核心廣告資源，在滿足監管政策的前提下，租用其網絡空間，以拓展用戶群體，并提供證券線上開戶、線上金融產品銷售等一系列服務。

　　入股大智慧的首年，即2020年，湘財股份的年報顯示，湘財證券的經紀業務收入達到了8.69億元，同比增長40.21%，在公司總營收中的占比高達55.07%。其中，手續費及傭金凈收入6.81億元，占據了經紀業務總收入的78.41%。

　　然而，隨著股票市場交投活躍度的降低以及投資者風險偏好的下降，券商經紀業務的競爭日益加劇，市場份額不斷被壓縮。在此背景下，湘財證券與大智慧合作的重點——經紀業務的手續費凈收入也遭遇了大幅下滑，湘財證券的戰略重心也隨之發生了轉變。

　　2022年，湘財證券的經紀業務收入大幅下滑至7.64億元，相較于2021年的9.37億元有了明顯下降。此后，湘財證券的經紀業務狀況并未得到改善，2023年經紀業務收入進一步下降至6.79億元，同比下降11.13%。而到了2024年上半年，經紀業務的營業收入僅為3.06億元，同比下降16.08%。

　　與經紀業務的持續下滑形成鮮明對比的是，湘財證券的自營業務卻呈現出逆勢增長的態勢。2023年，湘財證券的自營業務收入達到了3.66億元，同比增長了驚人的1552.25%。2024年上半年，自營業務收入為2.43億元，較上年同期上升31.88%，營業利潤為1.85億元，較上年同期上升33.45%。

　　此外，在金融科技領域，湘財證券也找到了新的合作伙伴。8月14日晚間，湘財證券在其官方微信公眾號上宣布，湘財股份、湘財證券與益盟股份簽訂了戰略合作協議，并推出了雙方聯合開發的“湘財智盈”投顧產品。

　　總的來看，面對經紀業務的持續疲軟和自營業務及其他新興業務的增長機遇，，大智慧在湘財證券的業務布局中的地位似乎愈發邊緣化。

　　“新湖系”版圖收縮

　　湘財股份計劃拋售大智慧股權，或許也反映了近年來“新湖系”資金鏈面臨的壓力。

　　據了解，巔峰時期的“新湖系”以其龐大的資本布局而著稱，不僅牢牢控制著新湖中寶、湘財股份兩家上市公司，還參股了中信銀行、盛京銀行、陽光保險等多家金融機構，其資本版圖橫跨證券、期貨、保險、銀行等金融領域的多個方面。

　　然而，隨著地產行業的持續遇冷以及金融業盈利能力的普遍下滑，“新湖系”昔日的風光逐漸褪色，資金鏈開始承受前所未有的壓力。為了應對這一困境，“新湖系”不得不采取了一系列措施，屢次出售旗下優質資產，以期沖抵債務回籠現金流。

　　自2023年2月以來，“新湖系”持續轉讓所持的新湖中寶股權。2023年2月，新湖集團以22.70億元的價格向衢州國資轉讓了新湖中寶10.00%的股權。2024年1月，“新湖系”再次以30.06億元的對價向衢州國資轉讓了新湖中寶18.43%的股權。

　　兩次股權轉讓完成后，“新湖系”累計回籠資金52.76億元。而衢州國資合計持股比例增至28.54%，超過了新湖集團及其一致行動人的持股比例28.39%。

　　在8月22日，“新湖系”的新湖中寶官宣易主。新湖中寶公告稱，公司正式更名為衢州信安發展股份有限公司，并已完成相關工商登記手續變更，由衢州國資正式“接管”。

　　不僅如此，“新湖系”在湘財股份的股權也在悄然發生變化。今年7月份，湘財股份公告稱，公司第三大股東浙江財商實業控股有限公司的實控人執行事務合伙人將由新湖控股有限公司變更為浙江國資旗下的浙江浙商特資科技有限公司。這一變更完成后，“新湖系”在湘財股份的持股比例將從59.40%大幅下降至41.91%，而浙江國資方的持股比例則將上升至17.49%。

　　值得注意的是，“新湖系”之所以急于轉讓湘財證券的股權，主要是為了沖抵其對浙商資產的巨額負債。根據公告顯示，此前新湖方與浙商資產曾開展過債權性質的合作項目，但截至2024年6月底，新湖方仍欠浙商資產及浙北資產合計32.94億元的債務。因此，雙方決定將原先的債權性質合作轉化為股權性質合作，以此來緩解“新湖系”的資金壓力。