來源：湖畔新言

　　近年來隨著聚丙烯新產能的持續投放，聚丙烯產能已經過剩，在當前這個產能過剩的背景之下，部分聚丙烯廠家為了盡可能降低過剩風險，開始從基礎的通用料更多地轉向技術難度更大利潤空間也更加豐厚的高端料，提高自身的差異化優勢，因此部分聚丙烯非標品的受關注程度明顯提升。

　　聚丙烯分品種產量情況

　　近年來，聚丙烯新產能持續投放，10年年均產能增速達到9.3%，特別是自2019年開始，民營大煉化企業以及PDH裝置的接連投產讓聚丙烯進入集中投產周期，近5年年均產能增速上升至10.9%，聚丙烯產能不斷提高。根據未來的投產計劃以及已公布的開工項目來看，預計到2027年聚丙烯都將處于產能投放周期，中國聚丙烯的產能增速將繼續維持在較高水平。

　　聚丙烯產能維持高速增長，但受到包括衛生事件、宏觀經濟變化等因素的影響，中國整體消費增速有所放緩，居民消費意愿好轉速度較慢，進而導致聚丙烯的下游需求增速無法跟上高速增長的供應，聚丙烯逐漸由供不應求向結構性過剩轉變，自2021年開始，聚丙烯粒料與粉料的產能利用率都開始持續下行，聚丙烯市場的競爭日益加劇，特別是生產難度較低的通用料，生產廠家盈利水平的降低趨勢在所難免。

　　從中國聚丙烯的實際產量來看，國內的聚丙烯生產主要集中在生產難度較低但售價也更加低廉的通用料，其中拉絲料是聚丙烯最主要的生產選擇。雖然近幾年隨著生產技術的升級以及廠家排產意愿的變化，拉絲料在聚丙烯國產產量中的占比有所降低，從2021年的35%下降至32%，但目前仍然是我國產量最大的聚丙烯品種。產量占比排名第二的是低熔共聚，同樣也是聚丙烯中生產難度較低的品種，在聚丙烯國產量中占比維持在12%。而產量占比有提升的品種主要有管材、薄壁注塑以及涂覆料。

　　為了能夠在競爭白熱化的市場上取得一席之地，聚丙烯生產企業不得不開始探索全新的出路，目前的主要方向是積極開拓出口渠道以及提高新型產品的研發力度。其中聚丙烯的出口量雖然在數年的積極開拓下出現了明顯提升，但現在的出口中仍然以中低端通用料為主，再加上受到近幾年地緣局勢等因素的影響，海運費波動較大，聚丙烯出口利潤較低。從長線來看，未來聚丙烯行業必將朝著個性化、功能化以及細分化的方向發展，而且新型產品的研發不僅能夠緩解企業生產利潤壓縮的趨勢，還能夠搶占新產品的市場，為企業的盈利情況帶來新的增長點。

　　非標品主要下游需求

　　包裝材料

　　包裝材料是聚丙烯重要的下游需求，其中主要涉及的品種是BOPP專用料、CPP料、透明料等，最常見的聚丙烯包裝材料就是BOPP薄膜。

　　BOPP薄膜具有質量輕、無毒無臭、機械強度高、印刷性能好、氣密性高等特點，BOPP薄膜的誕生帶動了包裝材料產業的變革，并被廣泛應用于印刷復合領域，其下游最主要的需求是用于食品包裝，占據BOPP一半的需求。在BOPP需求中占比排名第二的是膠帶母卷，占比為23%，快遞業是膠帶母卷最大的需求領域之一，主要應用于封箱和打包等產品。隨著生產技術的提高，BOPP薄膜還發展出了例如電磁、光學、 抗菌等功能，進一步擴大了BOPP膜料的應用范圍。BOPP膜的原材料以均聚聚丙烯為主，占比在95%到98%左右，共聚聚丙烯的添加量較低，主要是為了改善BOPP的物理性能。從生產工藝來看，不同BOPP膜所使用的聚丙烯原料有一定差異，其中最低端的厚光膜芯層主要以通用料聚丙烯拉絲為主，其表層則需使用BOPP專用料，而相對更加高端的消光膜、珠光膜等膜料的芯層以及表層全部使用BOPP專用料。從BOPP膜目前的產業情況來看，與聚丙烯類似，都陷入了結構性產能過剩的局面。低端的厚光膜競爭激烈，生產企業逐漸轉向生產消光膜、熱封膜等產品，一方面是終端包裝行業追求輕量化和高端化，對于消光膜和薄光膜等相對高端的產品需求增加，另一方面是BOPP新產能持續投放，低端的厚光膜產能快速提高，其生產毛利率持續壓縮，部分廠家已經陷入虧損，但消光膜、熱封膜等仍有盈利空間。從長期來看，這些高端膜料產量的增加能夠帶動BOPP專用料用量的提高。

　　汽車及家電

　　汽車以及家電是聚丙烯重要的終端需求，也是這幾年發展速度較快的下游之一，其中家電基本上全部使用的是改性聚丙烯，汽車主要需要使用到改性聚丙烯，另外還會有一部分非改性聚丙烯的需求。根據推算，汽車行業對聚丙烯的年消耗量大約在220萬噸左右，家電行業的年消耗量大約在190萬噸左右，這兩大下游領域合計占據聚丙烯總消費量的12%以上。

　　改性塑料是指用過增強、增韌、填充、共混等方式來優化塑料樹脂的性能，讓其獲得韌度強化、耐腐蝕、抗沖擊、耐磨抗震、阻燃、抗老化等新性能，從而滿足不同使用場景需要的產品。我國改性塑料主要以改性聚丙烯以及改性ABS為主要產品，其中改性聚丙烯的占比最大，達到39%，2024年改性聚丙烯的總產量為1117萬噸。改性塑料最主要的終端需求便是家電和汽車，在改性塑料下游需求中的占比分別為37%和30%，合計占據了三分之二的比例。

　　在汽車制造過程中，以塑料部件來替代金屬材料能夠顯著降低整車的成本，并且汽車自重每下降10%，油耗可以降低6%到8%，汽車輕量化已經是世界汽車制造的主要方向。新能源汽車的高速發展進一步增加了車用塑料的消耗量，新能源汽車的自重對于其續航能力的影響極大，每減少100千克的重量，就能提高10%的續航里程，還可減少20%的電池成本以及20%的日常損耗成本，因此新能源汽車對于輕量化材料的需求要更高于普通燃油車。除此之外，新能源汽車還衍生出了包括電池組模塊、充電樁以及充電槍等額外部件，這些組件的生產同樣需要使用到塑料樹脂，這將進一步提升了車用塑料的使用量。

　　從世界范圍內看，目前中國油車塑料用量占整車重量的比例在10%-12%左右，據估算，目前中國各類汽車的塑料用量約為130千克到175千克左右，我國新能源汽車對于車用塑料的使用量要較油車更高，其中單臺新能源車電池組模塊的工程塑料用量大約為30千克，每個充電樁的塑料需求量在5-10千克左右，而在這部分塑料中，聚丙烯是占比最大的品種，在車用塑料中的占比大約在40%左右，而改性聚丙烯在車用改性塑料中的比例更高，在46%左右。隨著汽車輕量化應用發展以及新能源汽車產量的快速增長，車用塑料在汽車中的占比還將繼續提高，進而為聚丙烯的終端需求帶來新的增量。

　　近年來，隨著家電產品的輕薄化以及家電企業降低成本的需求不斷增長，許多原本使用鋼鐵來制造的家電零配件已經更換成了塑料制品，塑料在家電產品中應用的比例逐年提升。在所有家電用的塑料品種中，聚丙烯是消耗量最大的品種，在家電用塑料中的占比大約在30%左右，聚丙烯不僅擁有良好的加工性能，便于改性加工，而且相對價格較低，因此有部分以前使用聚苯乙烯（PS）以及ABS的家電部件現在也逐漸被性價比更高的改性聚丙烯所取代，聚丙烯在家電用塑料中的占比還將繼續上升。

　　外賣包裝

　　薄壁注塑聚丙烯主要是用于外賣餐盒和奶茶杯，因此與中國外賣行業的發展情況有著極高的相關度。2020年到2022年，在受到衛生事件影響，中國外賣行業再一次進入高速發展期，市場規模增速提高，再加上外賣市場逐漸進入精細化運營階段，更多商家開始選用質量更好的聚丙烯餐盒，薄壁注塑需求顯著增加，其產量也保持著較高的增速。薄壁注塑的消費增長區域主要集中于經濟相對發達地區，華東、華南以及華北三大地區占據了超過80%的消費能力，其中華東增速最快，其次為華南地區。然而2023年到2024年，隨著居民消費習慣的養成以及滲透率的提高，一二線城市的外賣市場已經趨于飽和，外賣市場規模的增速放緩，薄壁注塑產量增速也隨著放緩。

　　日用品

　　聚丙烯制品在我們的日常生活中也是隨處可見，包括文具、密封箱、塑料餐盤、廚房用具、玩具等多種日用品的原料中都有聚丙烯的存在。從品種來看，日用品最常用的是均聚注塑聚丙烯以及無規共聚聚丙烯，不過近年來隨著居民生活質量的提高，市場對于日常用品自身的品質與性能要求也在持續提升，因此對透明聚丙烯以及其他改性聚丙烯這類質量更好的原料需求也日益增加。

　　醫療用品

　　醫療用品也是聚丙烯下游需求之一，主要制品為口罩、輸液袋、一次性注射器、一次性手套、點滴透明帶、連接件、滲析膜、血液過濾網、手術修補布等，主要涉及品種是聚丙烯高熔纖維以及聚丙烯透明料。

　　在醫療領域，聚丙烯高熔纖維主要是用于制造無紡布，醫療衛生用品也是無紡布最主要的下游需求，占無紡布總需求的41%。受到衛生事件的影響，口罩等衛生物資的需求急速攀升，大量企業涌入無紡布行業，促進了聚丙烯高熔纖維的產量高速增長，高熔纖維產量較2019年增速達到248%，隨著衛生事件的影響力度逐漸減弱，對于無紡布的需求也有所降低。

　　聚丙烯透明料?是采用無規共聚聚合工藝生產的注塑級聚丙烯樹脂，在醫療領域主要是用于制造醫用注射器、藥瓶等器械。未來隨著醫療衛生水平的提高以及生產工藝的優化，聚丙烯在醫療行業的應用范圍將得到進一步擴大。

　　聚丙烯管材

　　聚丙烯管材最主要的下游需求是冷熱給水管，在聚丙烯管材中的需求占比高達82%。冷熱給水管?主要用于建筑物室內冷熱水供應系統以及采暖系統，?其中?采用無規共聚聚合工藝生產的管材簡稱PP-R管，具有較優的抗沖擊性能和拉伸強度，同時具有優異耐熱變形性能，主要用于熱水輸送；采用嵌段共聚聚合工藝生產的管材簡稱PP-B管，具有優異的低溫抗沖擊性能，主要適用于冷水輸送管。

　　由于在地產建設的施工、竣工以及裝修等階段均會產生聚丙烯管材的需求，因此聚丙烯管材的需求與地產市場的活躍程度密切相關。2024年房地產的新開工以及竣工面積與往年相比均出現下降，聚丙烯管材的需求也受到拖累，產量增速放緩。

　　分析師：黃月亮

　　從業資格號：F3071105

　　投資咨詢號：Z0018860