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　　每經(jīng)記者 李蕾（金麒麟分析師）????每經(jīng)編輯 葉峰????

　　《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，1月22日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）。

　　南方基金指出，《方案》的推出，是對于新國九條當中“大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”的政策落地，并且明確了中長期資金入市規(guī)模的硬指標，疏通了中長期資金入市在機制上的“堵點”，有助于優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，加速構(gòu)建“長錢長投”的市場生態(tài)體系。中長期資金投資專業(yè)性強，秉承價值投資和長期投資理念，能有效發(fā)揮資本市場穩(wěn)定器和壓艙石的重要作用，提升資本市場整體韌性。

　　其中，《方案》針對穩(wěn)步提升全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金股票類資產(chǎn)投資比例提出了系列舉措，有助于充分發(fā)揮全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金在居民養(yǎng)老保障體系、資本市場和實體經(jīng)濟中的重要作用。

　　打通中長期資金入市堵點，加速構(gòu)建“長錢長投”市場生態(tài)體系

　　南方基金表示，當前中長期資金入市的空間較大。2024年三季度，公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等持有A股流通市值分別為6.2萬億元、2.3萬億元、1.4萬億元，在A股市場中的比重仍然較低（分別占比8.1%、3.1%、1.8%）。伴隨相關(guān)政策制度持續(xù)落實，中長期資金具有較大的入市空間，有望助推資本市場走出長期牛市的趨勢。具體來看，《方案》有望從以下幾個方面打通中長期資金入市的“堵點”：

　　第一，《方案》引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，每年將至少為A股新增幾千億的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大。《方案》出臺后，保險企業(yè)可以順勢加大權(quán)益資產(chǎn)配置，進一步落實“耐心資本”的要求。

　　第二，《方案》完善了各類中長期資金入市的配套機制，包括優(yōu)化商業(yè)保險資金、全國社保基金、基本養(yǎng)老基金、企（職）業(yè)年金等各類中長期資金的投資運營和考核管理機制，有助于提升保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。《方案》引導(dǎo)各類養(yǎng)老基金建立長周期考核機制，目前各類養(yǎng)老基金業(yè)績考核周期相對較短，短期的業(yè)績及排名壓力使得投資管理人不得不強化短期鎖盈止損機制，難以真正落實“長線長投”。《方案》出臺后，通過建立健全長周期考核制度，相當程度上解決了資金負債端的入市卡點，有利于減少短期市場波動對中長期資金投資行為的影響，促進中長期資金更好地踐行長期投資、價值投資的理念，更好地發(fā)揮資本市場的“穩(wěn)定器”作用。

　　第三，《方案》有助于引導(dǎo)公募基金強化投研能力建設(shè)，提升投資者獲得感。《方案》提出了提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比，明確了公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，實施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊機制，加大權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行比例和規(guī)模，為中長期資金投資權(quán)益市場提供豐富的產(chǎn)品工具，這些舉措將使得公募基金擴大配置權(quán)益市場的潛在資金體量，促進長期穩(wěn)定資金流入資本市場。同時，樹立投資者為本的發(fā)展理念，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感，將有助于解決“基金凈值穩(wěn)步增長，但基民賺錢難”的頑疾。

　　第四，《方案》有助于加強上市公司治理，提升資金長期持有的投資意愿。《方案》對上市公司股東、管理層形成制度約束和激勵，強化上市公司在經(jīng)營管理中提升股東回報意識，夯實投資者在A股市場踐行長期投資、價值投資的根基。

　　南方基金表示，作為專業(yè)機構(gòu)投資者，該公司將持續(xù)秉承“長期投資、價值投資、責任投資”的投資理念，積極落實《方案》中的舉措要求，嚴格恪守合規(guī)底線，盡責開展投資管理，持續(xù)夯實投研核心能力建設(shè)，在實現(xiàn)投資者資產(chǎn)保值增值的道路上奮楫前行，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展貢獻力量。一是落實長周期考核機制，強化核心能力建設(shè)，提升中長期資金投資行為的穩(wěn)定性；二是提升權(quán)益類基金占比，加大權(quán)益類產(chǎn)品的布局，降低中長期資金的投資成本，吸引更多中長期資金通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置；三是健全風(fēng)險管理體系，持續(xù)提升風(fēng)險識別、評估、監(jiān)控和控制的有效性和實效性，切實維護投資者權(quán)益。

　　養(yǎng)老金加碼，有望支撐A股長牛

　　當前，作為多層次養(yǎng)老保障體系的重要組成部分，全國社保基金截至2023年底規(guī)模約3萬億元，其成立二十余年來，平均年化收益率約7.4%，投資A股平均年化收益率超10%，是資本市場長期投資、價值投資的典范。而作為各省委托全國社會保障基金理事會管理的另一類長期資金，基本養(yǎng)老保險基金投資運營規(guī)模截至2024年底約2.3萬億元。全國社保基金和基本養(yǎng)老保險基金委托投資對保障居民養(yǎng)老、穩(wěn)定資本市場、促進實體經(jīng)濟意義重大。

　　南方基金指出，為了優(yōu)化全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資管理機制，《方案》提出了一系列針對性舉措。對于全國社保基金，一是穩(wěn)步提升股票類資產(chǎn)投資比例，充分利用其資金穩(wěn)定、流動性壓力小的優(yōu)勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置，增厚長期收益，為居民養(yǎng)老提供更為堅實的資金保障，為資本市場引入更多長期穩(wěn)定資金。二是進一步細化長周期業(yè)績考核機制，該舉措能夠更好適配全國社保基金長期屬性，有助于提高全國社會保障基金理事會及投資管理人對短期波動的容忍度，在市場波動時保持戰(zhàn)略定力，更好踐行價值投資理念。

　　基本養(yǎng)老保險基金方面，《方案》一是推動有條件地區(qū)進一步擴大基本養(yǎng)老委托投資規(guī)模，該舉措有助于其優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資金利用效率。二是細化基本養(yǎng)老保險基金長周期業(yè)績考核機制，該舉措能夠推動提高其權(quán)益資產(chǎn)配置比例，充分發(fā)揮全國社會保障基金理事會專業(yè)投資優(yōu)勢，既能更好實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金保值增值目標，也能為資本市場增加更多長期資金供給。

　　《方案》提出的系列針對性舉措對養(yǎng)老保障體系、資本市場和實體經(jīng)濟意義深遠。長期來看，A股市場已經(jīng)具備了較高的回報潛力：當前滬深300股息率超過3%，遠高于十年期國債收益率。擴大A股投資規(guī)模有助于全國社保基金和基本養(yǎng)老保險基金根據(jù)風(fēng)險評估和投資目標進行更靈活的投資組合，充分把握A股市場的長期投資機會。這將有助于提高全國社保基金和基本養(yǎng)老保險基金的總體收益率水平，更好實現(xiàn)基金保值增值，為居民養(yǎng)老提供更堅實的資金保障。

　　在資本市場層面，上述舉措有望為A股市場注入更多增量資金，提振市場信心，平抑市場波動，提升資本市場整體韌性，引導(dǎo)長期投資和價值投資理念，充分發(fā)揮全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金資本市場穩(wěn)定器和壓艙石的重要作用，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)健運行與中長期資金穩(wěn)定回報的良性互動，南方基金相信，養(yǎng)老金入市擴容將支撐A股的長期牛市。

　　在實體經(jīng)濟方面，養(yǎng)老金不僅是解決社會養(yǎng)老問題的關(guān)鍵，還是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和推動科技成果轉(zhuǎn)化的耐心資本。《方案》的系列舉措將有助于通過全國社保基金和基本養(yǎng)老保險基金引導(dǎo)更多資金投向符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的實體經(jīng)濟領(lǐng)域，提升企業(yè)治理水平，促進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而支持實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。