近期連盤玉米低位反彈，1月10日增倉(cāng)突破上行，短期弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的格局沒有變化。期貨盤面升水增大、政策收儲(chǔ)力度增強(qiáng)、疊加外盤報(bào)告偏多，短期現(xiàn)貨有望震蕩走強(qiáng)。目前玉米有幾個(gè)矛盾點(diǎn)：持倉(cāng)矛盾大、倉(cāng)單壓力大、南北港顯性庫(kù)存大、基差歷史低位。如果政策持續(xù)控制進(jìn)口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。關(guān)注上方2350-2400壓力位。

　　近期連盤玉米低位反彈，主力合約前期在 8個(gè)交易日震蕩后，于1月10日增倉(cāng)突破上行，也突破日線MA60均線。短期弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的格局沒有變化。期貨盤面升水增大、政策收儲(chǔ)力度增強(qiáng)、疊加外盤報(bào)告偏多，短期現(xiàn)貨有望震蕩走強(qiáng)。

　　1月11日，中儲(chǔ)糧官方網(wǎng)站發(fā)文《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)玉米收儲(chǔ)規(guī)模的公告》：按照有關(guān)部門工作安排，中儲(chǔ)糧集團(tuán)公司及所屬相關(guān)企業(yè)將進(jìn)一步增加2024年產(chǎn)國(guó)產(chǎn)玉米收儲(chǔ)規(guī)模，這是繼12月5號(hào)中儲(chǔ)糧發(fā)文“將在東北等玉米主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)增加2024年產(chǎn)國(guó)產(chǎn)玉米收儲(chǔ)規(guī)模，積極入市開展收購(gòu)”之后，中儲(chǔ)糧再次明確發(fā)布增儲(chǔ)公告。

　　我們認(rèn)為年度低點(diǎn)已經(jīng)見到，相對(duì)看好二三季度行情，更多還是基于當(dāng)前玉米現(xiàn)貨在沒有進(jìn)口沖擊、國(guó)內(nèi)替代的背景下，低價(jià)創(chuàng)造需求。當(dāng)前國(guó)家糧油信息中心、鋼聯(lián)等公布的基層售糧進(jìn)度過半，預(yù)計(jì)年后賣壓將大幅弱化。

　　目前玉米有幾個(gè)矛盾點(diǎn)：持倉(cāng)矛盾大、倉(cāng)單壓力大、南北港顯性庫(kù)存大、基差歷史低位。但盤面更多交易未來的缺口預(yù)期、以及是否需要小麥替代。筆者認(rèn)為，如果政策持續(xù)控制進(jìn)口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于新季小麥上市的豐產(chǎn)壓力及后期政策是否啟動(dòng)飼用稻谷拍賣，但這個(gè)因素短期不交易。關(guān)注上方2350-2400壓力位。

　　圖1：基差、倉(cāng)單、持倉(cāng)矛盾大

　　作者簡(jiǎn)介

　　張大龍

　　中糧期貨研究院 農(nóng)產(chǎn)品資深研究員

　　投資咨詢資格證號(hào)：Z0014269

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示

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