新華財經(jīng)上海1月16日電（記者 葛佳明）1月15日公布的美國12月核心通脹數(shù)據(jù)降溫，推動市場降息預(yù)期再度回暖，美股快速走高，三大指數(shù)均大幅反彈，道瓊斯指數(shù)漲1.65%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.83%，納指漲幅接近2.5%。美債收益率快速走低，美元指數(shù)寬幅震蕩，黃金震蕩上漲。

　　但分析師表示，整體CPI因能源價格上漲仍在上升趨勢中，且由于油價在其中的作用，未來還有可能繼續(xù)上升；而核心通脹雖然有所下降，但房租和運輸價格環(huán)比均走高，且洛杉磯大火可能帶來的重建需求或?qū)PI數(shù)據(jù)造成擾動。

　　CPI降溫趨勢能否持續(xù)仍存不確定性

　　從整體通脹數(shù)據(jù)看，美國12月總體CPI同比增速受能源價格推動而反彈，同比增速由2.7%反彈至2.9%，為連續(xù)3個月反彈。其中，能源價格季調(diào)后環(huán)比增速由前值0.2%大幅升至2.6%，為2023年8月以來最高值，為總體CPI環(huán)比貢獻(xiàn)了大約四成漲幅。

　　具體來看，汽油價格季調(diào)后環(huán)比漲幅為4.4%，電力價格和天然氣價格則分別在季調(diào)后環(huán)比升0.3%和2.4%，均高于前值，而2025年以來油價的漲勢或會繼續(xù)擾動1月CPI數(shù)據(jù)。

　　值得注意的是，在CPI公布前一天，美國能源署公布最新預(yù)測稱，2025年石油需求將保持穩(wěn)定，同時上調(diào)了供應(yīng)預(yù)測，導(dǎo)致油價下滑，也讓市場判斷油價上升或許僅是短暫性趨勢。

　　但分析師表示，由于2024年整體的油價中樞相對較高，即便2025年油價進一步回落，但由于基數(shù)較高的效應(yīng)消退，油價對CPI同比增速的負(fù)面影響會逐漸減弱，從而對整體CPI的貢獻(xiàn)趨于中性或正面。

　　那么剔除能源和食品價格部分的核心CPI是否能延續(xù)下行趨勢？

　　住房指數(shù)是整個核心CPI的關(guān)鍵，住房權(quán)重占整個核心CPI的近46%，所以12月核心CPI數(shù)據(jù)因住宅項環(huán)比增速持平于0.3%，同比增速則降至2022年1月以來最低值4.4%推動而降溫。

　　但住房成本的計算方式使其具有滯后效應(yīng)且取決于房主對租金的主觀判斷，而不是即時市場交易價格。租賃合同通常為長期合同，這使得市場租金變化不能立即反映在指數(shù)中。同時，住房成本的“分期付款效應(yīng)”會持續(xù)更長時間。

　　中信證券表示，特朗普后續(xù)關(guān)稅政策的落地也或使通脹面臨擾動，居民部門屆時面臨的商品通脹壓力都可能會持續(xù)較長時間，加稅的幅度比加稅的形式更值得關(guān)注。

　　中金公司首席港股與海外分析策略師劉剛則總結(jié)稱，CPI走高主要是因為能源，考慮到近期的油價走勢，下個月數(shù)據(jù)依然會有影響。核心CPI回落更多得益于服務(wù)價格，醫(yī)療和酒店。但是，房租環(huán)比和運輸價格環(huán)比走高。下個月，要關(guān)注洛杉磯大火可能帶來的重建需求影響。

　　美聯(lián)儲降息預(yù)期回暖

　　國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園認(rèn)為，美聯(lián)儲2025年降息2次仍是基準(zhǔn)情景，本次CPI數(shù)據(jù)使得市場降息預(yù)期再度轉(zhuǎn)向2次，若未來幾個月的通脹數(shù)據(jù)延續(xù)溫和回落，則降息2次的預(yù)期將得到進一步強化。

　　記者尼克·蒂米勞斯（Nick Timiraos）認(rèn)為，美國CPI報告對美聯(lián)儲1月暫停降息的可能性幾乎沒有產(chǎn)生影響，喜憂參半的數(shù)據(jù)無法指明通脹未來的發(fā)展方向。對于處于觀望狀態(tài)的美聯(lián)儲來說，還需要幾個月的更多數(shù)據(jù)才能決定下一步政策行動。

　　高盛資產(chǎn)管理公司固收客戶投資組合管理部門負(fù)責(zé)人Tina Adatia表示，盡管最新的CPI數(shù)據(jù)可能不足以讓1月份降息重新成為可能，但這強化了美聯(lián)儲降息周期尚未結(jié)束的觀點。“不過，由于勞動力市場數(shù)據(jù)依然強勁，美聯(lián)儲有余地保持耐心，還需要更多的良好通脹數(shù)據(jù)才能促使美聯(lián)儲進一步放松政策。”

　　上周五火爆的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)曾一度導(dǎo)致市場預(yù)期，美聯(lián)儲最早恢復(fù)降息的時點或為20256月，但在CPI數(shù)據(jù)出爐后，掉期交易員又開始完全預(yù)期美聯(lián)儲將在7月之前降息，市場對2025年美聯(lián)儲降息幅度的預(yù)期從1次上調(diào)至大概率2次，最早可能降息的時點從6月提前至5月。

　　摩根士丹利財富管理部門首席經(jīng)濟策略師家Ellen Zentner也認(rèn)為，周三的CPI不會改變本月晚些時候暫停加息的預(yù)期，但應(yīng)該會抑制一些有關(guān)美聯(lián)儲可能加息的言論。“而從市場的初步反應(yīng)來看，投資者在經(jīng)歷了幾個月的通脹持續(xù)走高之后，似乎有一種如釋重負(fù)的感覺”。

　　編輯：林鄭宏