來源：華夏時報

　　日前，當有“溫州鞋王”之稱的奧康國際（603001.SH）發布并購公告稱，正在籌劃以發行股份及支付現金的方式購買聯和存儲科技（江蘇）有限公司股權事項之時，A股的跨界并購再次點燃了市場熱情。

　　2024年，隨著證監會“并購六條”、《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》等政策文件陸續出臺，并購重組市場持續活躍，并購重組板塊超額收益明顯。

　　來自光大證券統計數據顯示，年初以來，截至2024年12月24日，重組指數上漲17.6%，同期，創業板指、滬深300、上證指數上漲17.0%、16.1%、14.1%。

　　在專業人士看來，并購重組是市場經濟條件下企業優化結構、轉型升級、做強做優的重要途徑，更是企業實現跨越式發展的有效手段。

　　不過，要進一步完善市場生態，仍需補上兩大短板。首先是允許財務性并購投資基金、非上市公司關聯方等戰略并購主體，擔當并購交易主角，加快形成“三足鼎立”并購主體格局；其次，推進注冊制走深走實，為并購交易公允價格的形成、財務并購方的順暢退出奠定堅實的制度基礎。

　　實現跨越式發展

　　當前，全球正處于新一輪科技革命和產業變革的加速推進期，創新已成為引領發展的第一動力。在這樣的時代背景下，并購重組作為市場經濟條件下的企業優化結構、轉型升級、做強做優的重要途徑，對于提升企業核心競爭力，實現跨越式發展，打造世界級企業，具有重要意義。

　　近日，“2024并購重組助力創新型企業高質量發展論壇暨第八屆北交所&新三板企業風云際會”在北京舉行。此次大會以“并購融發展 重組創未來”為主題，匯聚政府、高校、金融和投資機構的領導與專家，以及眾多企業家代表，立足當下經濟發展的關鍵時期，共同探討并購重組熱潮下的新趨勢、新發展、新機遇。

　　中國中小企業協會謝極在論壇指出，中央經濟工作會議上指出要以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系。并購重組是市場經濟條件下企業優化結構、轉型升級、做強做優的重要途徑。

　　謝極強調，對于創新型企業而言，并購重組不僅能夠快速獲取新技術、新產品、新市場，還能夠通過資源整合和優勢互補，加速產業升級和業務拓展，提升企業的核心競爭力和市場地位。同時，并購重組也是企業實現跨越式發展的有效手段。

　　謝極指出，中小企業是創新的重要主體和活力之源，貢獻了70%的技術創新成果和約占90%的高新技術企業數量。中小企業協會發布的中小企業發展指數顯示，隨著9月份一攬子增量政策相繼推出，極大地提振了中小企業的預期信心，中小企業發展指數兩個月（10月、11月）連續較大幅度上升，投資意愿明顯好轉，經營效益穩步改善。

　　“并購重組需要企業具備高度的戰略眼光、專業的執行能力和嚴謹的風險管理能力。同時，市場環境的變化、政策的調整以及國際形勢的復雜多變，也給并購重組帶來了新的挑戰和機遇。”謝極如是說。

　　打造第二增長曲線

　　2024年，在證監會“并購六條”政策出臺后，并購已經成為A股的關鍵詞。布局多元化之路，打造第二增長曲線，已經成為上市公司尋求發展的不二法寶。

　　中央企業外部董事、中國三峽集團原總會計師楊亞在論壇上表示，資本市場永遠是一部連續劇，而不是靜態的獨幕劇，“在商言商、合作共贏”是現實可行的選擇。與歐美日等老牌跨國公司聯合開發第三方市場，找到合作伙伴，發揮各自比較優勢，取長補短，有利于中國公司降低“出海”的風險。

　　“世界秩序正在分裂重構，但并不妨礙產業（商業）界尋求合作共贏的商機，共同應對氣候變化、債務危機、能源安全等重大問題。”楊亞如是說。

　　在楊亞看來，通過股權投資拓展國際市場空間，是企業“出海”突破壁壘、獲取資源、融入全球、化解矛盾的“金鑰匙”。企業的成長不止于內生成長，不止于IP0，資產輪換（Asset Rotation）、資產重組（Asset Reshuffling）、資本市場股權交易、并購整合是一部連續劇，是創造價值、可持續高質量發展之路。

　　中國商業會計學會會長、北京工商大學原副校長謝志華在論壇指出，當下世界眾多國家經濟增長陷入困境，背后是資源配置機制與制度因素的雙重作用。生產力的發展受人和資源兩大因素影響，并購重組等活動本質上是資源的結構性調整。

　　謝志華指出，回顧歷史，制度變革對經濟發展意義重大，例如日本因終身雇傭制的等級結構以及企業管理流程的過度固化，導致人的積極性、創造性受限，經濟發展受阻。

　　他著重強調，并購重組若不能有效解決人的因素問題，將難以取得實質性突破。這引發參會者對制度在經濟發展中關鍵作用的深入思考。

　　完善并購生態

　　可以看到，在證監會發布的“并購六條”的第二條中，鼓勵上市公司加強產業整合。對于上市公司之間的整合需求，將通過完善限售期規定、大幅簡化審核程序等方式予以支持。同時，通過鎖定期“反向掛鉤”等安排，鼓勵私募投資基金積極參與并購重組。

　　中國投資協會股權和創業投資專業委員會會長沈志群在論壇上表示，過去的一年極不平凡，股權和創投領域長期存在諸多難題，其中募資難與退出難最為突出。這些問題已受到中央及地方各級有關部門的高度關注，伴隨各項政策措施的逐步落地實施，創投行業面臨的困境有望得到緩解。

　　清華大學全球私募股權研究院首席專家、湖南大學金融與統計學院教授劉健鈞在論壇上的主題演講中指出，長期以來，我國主要注重企業新增上市，現在我國上市公司數量已成全球第一，但關鍵是質量有差距。

　　劉健鈞直言：推進高質量發展，必然要求從“注重新增上市公司數量”向“注重提升上市公司質量”轉變。在新的發展時期，借助并購重組提升已有上市公司質量尤其重要。

　　劉健鈞建議，要進一步完善市場生態，仍需補上兩大短板。首先是允許財務性并購投資基金、非上市公司關聯方等戰略并購主體，擔當并購交易主角，加快形成“三足鼎立”并購主體格局。

　　在劉健鈞看來，“并購六條 ”的第二條雖然提到“支持私募投資基金以促進產業整合為目的依法收購上市公司”，但隨后發布的具體規則，并沒有提供具體依據。

　　“其次，推進注冊制走深走實，為并購交易公允價格的形成、財務并購方的順暢退莫定堅實的制度基礎。”劉健鈞如是說。