來源：國(guó)資報(bào)告雜志社 國(guó)資報(bào)告 文 · 陳玉罡 李曉春

　　日前，美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。特朗普再次執(zhí)政，將繼續(xù)奉行“美國(guó)優(yōu)先”政策。本次大選期間，特朗普對(duì)中國(guó)言辭強(qiáng)硬，中美關(guān)系成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。特朗普主張的主要政策預(yù)計(jì)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)、貿(mào)易關(guān)稅、全球供應(yīng)鏈秩序、科技投資與創(chuàng)新、能源投資等多領(lǐng)域的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生影響。國(guó)有企業(yè)應(yīng)從加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、調(diào)整出口政策、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、加強(qiáng)自主創(chuàng)新，積極拓展新市場(chǎng)等多個(gè)角度出發(fā)，應(yīng)對(duì)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　美國(guó)進(jìn)入特朗普2.0時(shí)代

　　2024年11月6日，美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。特朗普勝選后，美元指數(shù)大幅上漲，創(chuàng)近兩年最大單日漲幅，刷新三個(gè)月高位。10年期美國(guó)國(guó)債收益率日內(nèi)一度升至4.471%。從政府的四個(gè)目標(biāo)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)率降低、通脹率降低和貿(mào)易平衡）數(shù)據(jù)來看，美國(guó)2024年3季度GDP增長(zhǎng)率為2.8%，比2023年3季度的4.4%要低，表明經(jīng)濟(jì)增速在下降；2024年10月美國(guó)的失業(yè)率為4.1%，比2023年10月的3.8%要高；2024年9月美國(guó)的通脹率為2.4%，比2023年9月的3.7%要低，表明之前用加息的方式控制通脹取得了成效；2024年9月美國(guó)的貿(mào)易賬戶逆差843.6億美元，比2023年9月的622.2億美元多了200多億逆差。

　　從上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，特朗普再任總統(tǒng)后，主要的政策目標(biāo)將圍繞兩點(diǎn)來展開：第一，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與控制通脹之間取得平衡；第二，降低貿(mào)易逆差。

　　特朗普競(jìng)選的主要政策包括：“減稅+關(guān)稅”組合以及限制移民。減稅和關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響相反，但整體上有望偏正面，著力解決的宏觀經(jīng)濟(jì)問題是通脹和貿(mào)易逆差。

　　特朗普下一輪執(zhí)政期間，其政策主張將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。短期內(nèi)，美元走強(qiáng)和減稅政策可能提振市場(chǎng)信心，但中長(zhǎng)期來看，貿(mào)易政策和財(cái)政赤字的負(fù)面影響將逐漸顯現(xiàn)，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和滯脹風(fēng)險(xiǎn)。本文聚焦于特朗普新政府可能對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的影響，并提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。

　　特朗普2.0時(shí)代對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)的影響分析

　　美元走強(qiáng)與全球金融市場(chǎng)波動(dòng)

　　特朗普的經(jīng)濟(jì)政策核心內(nèi)容將圍繞“減稅+低利率”展開。特朗普計(jì)劃進(jìn)一步減稅，包括將公司稅率從21%降至15%，并永久化2017年的減稅法案。這些措施將從需求側(cè)刺激消費(fèi)和投資，有助于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。特朗普可能出臺(tái)的經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)政策，促使美元指數(shù)大幅上漲，刷新三個(gè)月高位。這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)，因?yàn)樘乩势盏恼邔砀叩慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但這一政策也會(huì)引發(fā)通脹，在通脹率尚未回復(fù)到2%的目標(biāo)水平之前，特朗普政府需要在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與控制通脹之間取得平衡。

　　美元走強(qiáng)將增強(qiáng)其作為避險(xiǎn)貨幣的吸引力，但同時(shí)也可能對(duì)新興市場(chǎng)和部分大宗商品市場(chǎng)造成壓力。該類市場(chǎng)通常以美元計(jì)價(jià)，美元升值會(huì)增加這些市場(chǎng)的成本。美元走強(qiáng)同時(shí)意味著人民幣相對(duì)貶值，這使得以人民幣計(jì)價(jià)的出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格上升，對(duì)于出口業(yè)務(wù)占比較大的國(guó)有企業(yè)，降低了其出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于鋼鐵、煤炭、石油石化、機(jī)械設(shè)備等原材料進(jìn)口型國(guó)企，美元走強(qiáng)可能會(huì)增加其進(jìn)口原材料的成本，影響企業(yè)的盈利。

　　“減稅+低利率”政策同時(shí)也會(huì)增加財(cái)政赤字。根據(jù)賓州大學(xué)Budget Model的估計(jì)，特朗普的減稅政策將在未來十年內(nèi)增加約4萬億美元的財(cái)政赤字。這將增加政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，可能引發(fā)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　貿(mào)易關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)提升

　　貿(mào)易摩擦加劇，關(guān)稅可能會(huì)提高。特朗普競(jìng)選中提出對(duì)進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，如對(duì)中國(guó)征收60%的全面關(guān)稅，對(duì)其他國(guó)家征收10%的全面關(guān)稅。展望特朗普的下一個(gè)總統(tǒng)任期，這一激進(jìn)的貿(mào)易保護(hù)政策若實(shí)施，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“滯脹”壓力。外交單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義等，可能會(huì)破壞更多多邊機(jī)制和規(guī)則，將增加同盟體系經(jīng)濟(jì)的不確定性，可能進(jìn)一步調(diào)整全球化的秩序和規(guī)則。

　　對(duì)于中國(guó)的國(guó)有企業(yè)，尤其是參與國(guó)際供應(yīng)鏈的大型企業(yè)，以及在新興市場(chǎng)中有投資的國(guó)企沖擊較大，可能意味著訂單減少和業(yè)務(wù)調(diào)整。例如，中國(guó)中化集團(tuán)公司、中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)公司、中國(guó)中車集團(tuán)公司、中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司、中國(guó)第一汽車集團(tuán)有限公司等。若美國(guó)對(duì)中國(guó)征收60%的全面關(guān)稅，將會(huì)對(duì)其產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟(jì)壓力，可能導(dǎo)致上述國(guó)企出口下降。

　　全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈新秩序重構(gòu)

　　特朗普在中美經(jīng)貿(mào)問題上，可能采取與上一任期內(nèi)類似的做法。特朗普的外交政策可能更加孤立主義，減少對(duì)外援助，并重新評(píng)估與盟友的關(guān)系。這可能影響國(guó)際關(guān)系和貿(mào)易環(huán)境，特別是對(duì)依賴多邊貿(mào)易體系的國(guó)家。中美關(guān)系可能繼續(xù)緊張，科技和地緣政治上的抗衡現(xiàn)狀或持續(xù)。

　　特朗普再次當(dāng)選，可能繼續(xù)推動(dòng)供應(yīng)鏈“去中國(guó)化”，試圖減少對(duì)中國(guó)生產(chǎn)鏈的依賴，更多地鼓勵(lì)制造業(yè)回流美國(guó)，歡迎外資在美設(shè)廠，促進(jìn)就業(yè)、降低失業(yè)率等。例如，對(duì)于汽車行業(yè)，特朗普競(jìng)選期間表示對(duì)中國(guó)汽車加征200%、甚至1000%的關(guān)稅，認(rèn)為中國(guó)汽車制造商在墨西哥設(shè)廠向美國(guó)出口汽車，對(duì)美國(guó)本土汽車業(yè)造成威脅。特朗普提高關(guān)稅但不反對(duì)他國(guó)汽車企業(yè)在美國(guó)設(shè)廠，若對(duì)進(jìn)口汽車征收高額關(guān)稅，這將迫使汽車廠商將工廠搬回美國(guó)。公開資料顯示，中國(guó)一汽業(yè)務(wù)業(yè)覆蓋全球87個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有海外一級(jí)代理160余家，在南非、坦桑尼亞、墨西哥等國(guó)家和地區(qū)建有21個(gè)海外組裝生產(chǎn)基地，若被征收高關(guān)稅，企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈可能需重新布局。

　　科技投資與創(chuàng)新面臨挑戰(zhàn)

　　特朗普支持高科技領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是芯片和計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)。這將促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有助于提升美國(guó)在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中的地位。然而，科技領(lǐng)域的保護(hù)主義政策也可能引發(fā)國(guó)際摩擦，影響國(guó)際科技合作。特朗普在此前任期內(nèi)曾采取措施限制中國(guó)企業(yè)獲取關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備，特別是芯片和高科技設(shè)備。若新的任期內(nèi)擴(kuò)大和加強(qiáng)這些限制，企業(yè)貿(mào)易受限將影響國(guó)有企業(yè)特別是涉及高科技領(lǐng)域的公司的盈利。但同時(shí)也可能反向促使國(guó)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體加快技術(shù)獨(dú)立的步伐，促進(jìn)自主創(chuàng)新。例如中芯國(guó)際等中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)已在積極研發(fā)國(guó)產(chǎn)替代技術(shù)，以減少對(duì)美國(guó)的依賴。

　　特朗普還可能會(huì)在新的任期進(jìn)一步限制中國(guó)高科技企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)的準(zhǔn)入，加強(qiáng)企業(yè)在美投資的審查，限制中國(guó)企業(yè)的擴(kuò)張。這些政策可能影響國(guó)有企業(yè)在全球的市場(chǎng)策略，如在東南亞、非洲等新興市場(chǎng)尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　能源政策雙刃劍

　　特朗普政府的能源政策核心在于“美國(guó)優(yōu)先能源計(jì)劃”，計(jì)劃放松對(duì)傳統(tǒng)能源的限制，增加本土石油開采，這將從供給側(cè)擴(kuò)大能源產(chǎn)出，降低油價(jià)。對(duì)于我國(guó)國(guó)有企業(yè)，特別是依賴進(jìn)口能源如石油、天然氣、煤炭的企業(yè)，能源下降將降低其生產(chǎn)成本、運(yùn)營(yíng)成本。但美國(guó)傳統(tǒng)能源產(chǎn)量增加，使得全球能源市場(chǎng)的供給增加，價(jià)格下降，對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的低成本競(jìng)爭(zhēng)力可能構(gòu)成威脅。

　　特朗普還計(jì)劃取消新能源補(bǔ)貼，削減對(duì)可再生能源的支持，將對(duì)赴美建廠的國(guó)有企業(yè)在新能源領(lǐng)域的投資產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，這一政策也可能導(dǎo)致環(huán)境問題加劇，與全球氣候目標(biāo)背道而馳。

　　面對(duì)不確定性的應(yīng)對(duì)建議

　　加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

　　國(guó)有企業(yè)擔(dān)負(fù)國(guó)家戰(zhàn)略使命，應(yīng)加強(qiáng)與政府的協(xié)調(diào)，通過智庫(kù)及時(shí)了解和應(yīng)對(duì)政策變化，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。國(guó)有企業(yè)面對(duì)金融市場(chǎng)的波動(dòng)，應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，特別是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面，利用外匯衍生品、多元貨幣結(jié)算體系、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)等手段，降低金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。同時(shí)，強(qiáng)化國(guó)有資本流動(dòng)監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的監(jiān)管，防范熱錢帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　調(diào)整出口策略，提升產(chǎn)品附加值，抵消貿(mào)易逆差因素

　　國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極開拓新的國(guó)際市場(chǎng)，減少單一市場(chǎng)的依賴，如可向歐洲、東南亞、非洲等關(guān)稅相對(duì)穩(wěn)定的地區(qū)出口。可強(qiáng)化品牌管理與市場(chǎng)營(yíng)銷，通過提升品牌議價(jià)能力，對(duì)沖關(guān)稅增加對(duì)價(jià)格的影響。加大研發(fā)，積極開發(fā)高附加值的產(chǎn)品，增加高科技產(chǎn)品、定制化產(chǎn)品的比例，提升產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，減少對(duì)低附加值產(chǎn)品的依賴。強(qiáng)化與供應(yīng)鏈伙伴的合作，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、庫(kù)存管理，密切關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，確保原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和成本控制，應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策的不確定性。

　　推動(dòng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增強(qiáng)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)

　　國(guó)有企業(yè)面對(duì)中美貿(mào)易不確定性，應(yīng)加速向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型，提升全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位。首先，優(yōu)化國(guó)有資本布局，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，明確體系化布局。第二，推動(dòng)以工業(yè)機(jī)器人為代表的技術(shù)與制造業(yè)融合發(fā)展，推動(dòng)AI技術(shù)在各領(lǐng)域的應(yīng)用，提升企業(yè)效率，為國(guó)有企業(yè)中的傳統(tǒng)貨物出口轉(zhuǎn)型改造升級(jí)，通過價(jià)值創(chuàng)造提升國(guó)有企業(yè)出口貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。第三，國(guó)有企業(yè)可以開展從基礎(chǔ)研究到產(chǎn)業(yè)化的全鏈條創(chuàng)新，帶動(dòng)科技攻關(guān)和成果轉(zhuǎn)化，以科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。第四，更充分地利用“一帶一路”等國(guó)際合作平臺(tái)，強(qiáng)化合作，參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定，參與全球產(chǎn)業(yè)鏈體系的構(gòu)建，增強(qiáng)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和影響力。

　　加大高科技國(guó)有企業(yè)自主創(chuàng)新力度，積極拓展新市場(chǎng)

　　國(guó)有企業(yè)應(yīng)加大高科技自主研發(fā)力度，提升技術(shù)自主可控能力；強(qiáng)化國(guó)際合作，參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定，加強(qiáng)與歐洲日本等國(guó)家和地區(qū)的合作伙伴的技術(shù)交流與合作，共同開發(fā)新技術(shù)。積極調(diào)整市場(chǎng)策略，多元化市場(chǎng)布局，減少對(duì)單一市場(chǎng)的依賴；強(qiáng)化金磚國(guó)家的合作，加強(qiáng)與東盟、歐盟等經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)系，最大限度地降低中美關(guān)系波動(dòng)帶來的沖擊和影響。

　　以差異化積極尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，應(yīng)對(duì)美國(guó)能源政策

　　傳統(tǒng)能源國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極開拓國(guó)際新市場(chǎng)，提前應(yīng)對(duì)美國(guó)傳統(tǒng)能源的競(jìng)爭(zhēng)壓力及出口成本上升壓力。對(duì)于可再生能源市場(chǎng)，國(guó)有企業(yè)可能需要重新評(píng)估其領(lǐng)域的投資，以差異化的技術(shù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，應(yīng)對(duì)可再生能源美國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的減少。

　　（作者單位分別為：中山大學(xué)管理學(xué)院、中山大學(xué)企業(yè)研究院，華南師范大學(xué)國(guó)際商學(xué)院。本文得到研究闡釋黨的二十大精神國(guó)家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“國(guó)有企業(yè)在中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)中的使命和任務(wù)研究”的資助，批準(zhǔn)號(hào)23AZD021。）

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