黃金價格上漲驅動了金礦股的盈利彈性，同時上漲預期也打開了金礦股的估值空間

　　文 |《財經》特約撰稿人 康國亮

　　編輯 | 楊秀紅

　　近日，國際金價屢創新高，COMEX黃金一度突破2800美元/盎司關口，國內足金飾品零售價亦突破800元/克關口。黃金價格強勢表現下，A股黃金礦業上市公司三季報業績備受關注。

　　截至10月31日三季報披露截止日，受益于金價上漲，以黃金礦業開采為主營業務的上市公司前三季度業績普遍表現十分亮眼，賺得“盆滿缽滿”。

　　根據三季報業績數據統計，A股八家黃金礦業上市公司前三季度共計實現營業收入總額4343.87億元，實現歸母凈利潤總額316.26億元，相當于每月凈賺35.14億元。

　　從盈利增速上看，上述公司前三季度營業收入平均增速為21.57%，歸母凈利潤平均增速則高達94.88%。營收和歸母凈利潤平均增速位居A股行業前列。

　　其中，西部黃金（601069.SH）歸母凈利潤同比大幅增長了402.5%，赤峰黃金（600988.SH）歸母凈利潤同比翻倍，增速達112.59%，湖南黃金（002155.SZ）歸母凈利潤增長了73.56%，紫金礦業（601899.SH）和山東黃金（600547.SH）歸母凈利潤則分別增長50.68%以及53.57%。

　　業績的大幅增長也驅動了金礦股股價表現，截至11月1日，除了2023年上市的四川黃金（001337.SZ），A股黃金礦業股年內股價均實現了上漲，其中，湖南黃金年內漲幅達58%，中金黃金（600489.SH）年內漲幅達48%，紫金礦業、赤峰黃金、山東黃金年內分別上漲41%、34%以及15%。

　　“黃金價格今年大幅上漲，尤其三季度漲幅明顯，對A股黃金礦業上市公司的三季報業績形成了直接的利好，金價上漲驅動了金礦股的盈利彈性，同時上漲預期也打開了金礦股的估值空間。”業內人士對《財經》表示。

　　金礦股業績爆發

　　從黃金礦業上市公司前三季度營收情況來看，紫金礦業以2303.96億元位居首位，山東黃金以670.06億元緊隨其后，恒邦股份（002237.SZ）則以581.6億元位列第三。中金黃金、湖南黃金分別以460.4億元、209.9億元排名第四及第五位，赤峰黃金、西部黃金、四川黃金前三季度營收不足百億，分別為62.23億元、50.45億元、5.27億元，排名第六至第八名。

　　從營收增速來看，有兩家公司營收增速超過50%，其中營收增速最高的是山東黃金，前三季度營收同比大幅增長62.15%，緊隨其后的是西部黃金，前三季度營收增速達到了51.61%。

　　財報顯示，黃金價格上漲是上述公司營業收入增長的重要原因。山東黃金在財報中表示，公司營業收入大幅增加，主要原因是自產金、外購金銷售價格均增加以及收購山金國際所致。西部黃金則表示，營收大幅增長的主要原因為公司黃金產品銷量、銷售價格較上年同期增加所致。

　　歸母凈利潤方面，紫金礦業三季度歸母凈利潤以243.57億元位居首位，遠超第二名。中金黃金、山東黃金分別以26.43億元、20.66億元分別位列第二、第三位，二者歸母凈利潤均超過20億元。赤峰黃金、湖南黃金、恒邦股份、四川黃金、西部黃金歸母凈利潤分別以11.05億元、6.66億元、4.64億元、1.97億元、1.28億元位列第四至第八名。

　　從歸母凈利潤增速來看，由于金價上漲，三季報黃金礦業上市公司均展現出了不錯的盈利彈性。其中，西部黃金、赤峰黃金、湖南黃金三家盈利規模較小的黃金礦業公司盈利彈性最佳，前三季度歸母凈利潤增速分別達到了402.5%、112.59%、73.56%。

　　歸母凈利潤增速最高的西部黃金在2023年歸母凈利潤為-4252萬元基礎上，今年實現了扭虧為盈。對此，其在財報中稱，主要因為公司自有礦山生產的黃金產品銷量較上年同期增加、銷售價格較上年同期上升。赤峰黃金凈利潤翻番系黃金產品銷量及價格上升，成本費用得到有效控制所致。湖南黃金則表示，主要是公司產品黃金銷售價格同比上漲19.36%，產品精銻銷售價格同比上漲43.33%所致。

　　山東黃金、紫金礦業兩家盈利規模較大的黃金礦業公司，前三季度歸母凈利潤增速同樣表現不俗。山東黃金前三季度歸母凈利潤增速達53.57%，紫金礦業歸母凈利潤增速達50.68%。而盈利增速后三位的中金黃金、四川黃金、恒邦股份前三季度歸母凈利潤增速也均達到了兩位數，分別為27.55%、25.38%、13.23%。

　　誰家金礦多？

　　擁有多少金礦，是黃金價格高漲下金礦股賺錢的一大關鍵因素。從A股八家黃金礦業上市公司各自擁有的黃金資源量來看，紫金礦業共計擁有黃金資源量3528噸，位居A股金礦股首位；山東黃金緊隨其后，擁有黃金資源量1431噸；中金黃金擁有黃金資源量892噸，位列第三，赤峰黃金、恒邦股份、湖南黃金、四川黃金、西部黃金分別擁有黃金資源量454噸、150噸、142噸、31噸、30噸。

　　值得注意的是，由于擁有最多的黃金資源量，紫金礦業在所有黃金礦業上市公司中，營收規模和歸母凈利潤均大幅領先于其他黃金礦業公司，其前三季度營收2303.96億元，占金礦股營收總額53.04%，營收占比過半，前三季度歸母凈利潤243.57億元，更是占到了金礦股歸母凈利總額的77.02%。

　　根據財報顯示，截至2024年上半年，紫金礦業共計擁有黃金資源量3528噸，白銀資源量28380噸，銅資源量10467萬噸。

　　紫金礦業也是A股中市值最高的黃金礦業公司，截至11月1日，紫金礦業市值達到4584.7億元，排在A股上市公司第24位。

　　紫金礦業今年也被機構投資者高度看好，三季度末位列基金重倉股第六，基金持有市值約611.27億元，同時紫金礦業也受到了以QFII（合格的境外機構投資者）為代表的外資青睞，三季度末QFII共計持有市值約259.39億元，排名QFII重倉股第六。

　　除此之外，紫金礦業也得到陽光私募的青睞，三季度末陽光私募共計持有60.7億元市值，排名陽光私募重倉股第二。其中，高毅資產明星基金經理鄧曉峰管理的高毅曉峰2號致信基金就持有1.803億股，約合31億元。不過，根據紫金礦業三季報顯示，鄧曉峰在金價大漲之際選擇了落袋為安，三季度減持了0.941億股紫金礦業股票，減持幅度達34.27%。

　　對于金礦股來說，能否持續保持如此強勁的賺錢能力仍要取決于后市國際黃金價格的走勢。

　　不少分析機構認為，在美聯儲降息周期中，國際黃金價格仍將保持強勢表現，尤其在美國政治局勢不明朗以及中東沖突升級背景下，黃金受到避險押注的支撐。

　　世界銀行10月29日發布的最新報告稱，預計今年金價將創下歷史新高。高盛表示，2025年底，國際金價將漲至3000美元/盎司。但也有分析人士表示，需要警惕美國通脹再次上行，美聯儲寬松路徑放緩的風險。

　　“金礦股業績與股價走勢及黃金價格密切相關，如果后市黃金價格能夠持續保持在2500美元/盎司水平上，便能支撐金礦股不錯的賺錢能力，倘若國際金價未來能進一步突破3000美元/盎司，擁有黃金資源量的金礦股目前的估值還會有較大的重估空間。”業內人士表示。