近期醫藥板塊表現強勢，創金合信大健康混合基金經理毛丁丁認為，與近期發布的醫保預付制度、促進商業保險發展等政策有一定的關系，加上A股市場整體交易較為活躍，基因測序、AI醫療等主題投資表現較好。他看好醫藥行業中長期的投資機會，主要集中在創新藥、創新醫療器械、醫藥研發外包等出海產業鏈等細分領域。

　　1、近期醫藥板塊表現強勢，主要支撐邏輯是什么？

　　毛丁丁：11月以來，醫藥指數走勢與其他主要大盤指數，如上證指數、上證50、滬深300等基本持平，但結構上部分細分板塊，如醫藥商業、化學制藥等二級行業指數跑贏大盤，此外，中小市值為主的各種主題方向，如基因測序、AI醫療等表現也更好一些。

　　近期醫藥部分細分板塊表現較好，與11月以來國家相關部門，尤其是國家醫保局陸續發布了一系列政策，如醫保預付制度、促進商業保險發展等有一定的關系。醫保預付制度有助于提升醫藥流通公司的周轉率，醫藥商業板塊表現較好；而促進商業保險發展等政策則有助于加大國內創新藥的支付力度，化學制藥板塊表現較好。對于中小市值而言，A股市場整體活躍度較高、成交量基本保持在每天1.5萬億以上，各種主題投資會更活躍一些，醫藥板塊的相關主題階段性表現較好。

　　2、9月24日以來市場上演反攻行情，醫藥板塊整體表現相對滯后的原因是什么？

　　毛丁丁：第一，今年前三個季度，板塊基本面相對低迷，業績增速等數據亮點不多。第二，從2023年下半年至今，醫藥反腐持續進行，同時醫保控費力度保持高強度狀態，市場對板塊2025年的成長性存在擔憂。第三，地緣關系變化對板塊有所影響，比如美國的生物安全法案對醫藥研發外包板塊的壓制。第四，整個大消費板塊整體表現一般，醫藥板塊中也有不少消費屬性的細分領域同樣受此風格影響。

　　3、11月28日，國家醫保局召開新聞發布會，發布新版國家醫保藥品目錄調整情況，透露出哪些信號？

　　毛丁丁：醫保局召開發布會，介紹醫保目錄談判情況，這是每年例行工作，就此次而言，結合醫保局此次發布會內容及醫保局公眾號近期發布的一系列文章，進一步透露了國家醫保局大力支持醫藥創新的態度。2018年到2023年，通過醫保談判納入醫保的創新藥銷售額累計達到5000億，其中醫保支付3500億元。考慮到國內每年萬億級別的藥品市場，而目前國產創新藥在國內藥品市場中的比例只有個位數，未來還有很大的提升空間。

　　4、從估值和基本面來看，行情是否具有可持續性？哪些細分領域更值得關注？

　　毛丁丁：2023年下半年以來，受到行業反腐、醫保控費力度加大等因素影響，醫藥板塊基本面處于相對低迷的階段。但即便在高強度監管壓力之下，依然有細分方向，比如化學制藥板塊表現出較好的基本面走勢，也帶來了板塊內結構性的行情。未來隨著行業監管進入常態化階段，產業各相關方適應新常態之后，行業整體基本面有望進入復蘇階段。結合當前醫藥板塊估值已經低于2009年以來的平均水平，處于歷史低位，板塊中長期的投資機會值得期待。

　　在行業增速整體下行、醫保控費壓力持續存在，但醫保持續騰籠換鳥的背景下，國內相關產業國際競爭力已經顯現、創新屬性強且未來醫保支持力度持續加大的創新藥、創新醫療器械等細分領域更值得關注。國內經濟消費環境整體改善的趨勢如能維持，醫療服務尤其是消費醫療板塊值得關注。另外，依托國內高端制造業優勢的醫藥研發外包等出海產業鏈，在適應新的國際秩序之后，也具備價值回歸的機會。

　　5、對于醫藥板塊，您的主要投資思路是怎樣的？對于個人投資者有何建議？

　　毛丁丁：投資時，我會結合國內外行業政策及產業自身發展邏輯，重點配置中長期產業邏輯持續向上的細分方向及個股。

　　市場短期走勢受到多種因素擾動，可能會偏離基本面，但中長期終究會向基本面回歸。個人投資者可通過組合投資的方式，兼顧短期投資體驗和長期投資回報。