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　　界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

　　11月1日晚間，北交所發(fā)布實(shí)施以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)指引，旨在督促保薦機(jī)構(gòu)提升執(zhí)業(yè)水平，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量。該指引自發(fā)布之日起施行。

　　《評(píng)價(jià)指引》立足北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，基于更好滿(mǎn)足投資者投資決策需求，按照緊扣質(zhì)量導(dǎo)向、突出市場(chǎng)特色、強(qiáng)化結(jié)果運(yùn)用的原則，作出適應(yīng)性制度安排?？傮w來(lái)看，評(píng)價(jià)工作主要有以下特點(diǎn)：

　　一是，緊扣質(zhì)量導(dǎo)向，強(qiáng)化對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的考察。評(píng)價(jià)體系由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)和評(píng)價(jià)得分調(diào)整三個(gè)部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比90%，包括公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、市場(chǎng)表現(xiàn)評(píng)價(jià)、公司合規(guī)情況三大類(lèi)13項(xiàng)指標(biāo)；保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比10%，采用每年度北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)中的保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，覆蓋專(zhuān)業(yè)質(zhì)量和合規(guī)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)維度；評(píng)價(jià)得分調(diào)整主要衡量保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)模和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在前述指標(biāo)得分的基礎(chǔ)上作出調(diào)整。

　　二是，突出市場(chǎng)特色，科學(xué)設(shè)置評(píng)價(jià)方法。考慮到北交所成立時(shí)間相對(duì)較短，上市公司質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍為保薦機(jī)構(gòu)T-3年（T為評(píng)價(jià)年度，下同）當(dāng)年保薦上市的公司，并以公司上市后三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的表現(xiàn)作為賦值基礎(chǔ)。同時(shí)，為做好與北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)的銜接，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍為保薦機(jī)構(gòu)T年開(kāi)展北交所保薦業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量情況。

　　三是，強(qiáng)化結(jié)果運(yùn)用，實(shí)施差異化監(jiān)管安排。根據(jù)評(píng)價(jià)得分的不同，參與評(píng)價(jià)的保薦機(jī)構(gòu)將被劃分為A類(lèi)（前20%）、B類(lèi)（中60%）、C類(lèi)（后20%）三類(lèi)。保薦機(jī)構(gòu)存在因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，在評(píng)價(jià)中一票否決，評(píng)價(jià)結(jié)果評(píng)定為C類(lèi)。依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，北交所將在保薦項(xiàng)目審核問(wèn)詢(xún)、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)等方面作出差異化監(jiān)管安排。

　　界面新聞?dòng)浾呤崂戆l(fā)現(xiàn)，北上深三地交易所的評(píng)價(jià)體系均由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)和評(píng)價(jià)得分調(diào)整三個(gè)部分構(gòu)成。不同交易所對(duì)上述三部分的得分權(quán)重存在設(shè)置差異。

　　據(jù)北交所稱(chēng)，該所強(qiáng)化對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的考察，將上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比達(dá)到90%，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比10%。而滬深交易所上述比重則分別為70%、30%。北交所權(quán)重占比最大的上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)包括了公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、市場(chǎng)表現(xiàn)評(píng)價(jià)、公司合規(guī)情況三大類(lèi)13項(xiàng)指標(biāo)。

　　在保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)方面，北交所將采用每年度其與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)中的保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，覆蓋專(zhuān)業(yè)質(zhì)量和合規(guī)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)維度；評(píng)價(jià)得分調(diào)整則主要衡量保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)模和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在前述指標(biāo)得分的基礎(chǔ)上作出調(diào)整。上述兩大部分的指標(biāo)構(gòu)成與滬深交易所保持一致。

　　10月25日，北交所發(fā)布了2024年第三季度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果。中信建投證券以總分140.82分位居榜首，民生證券、廣發(fā)證券、招商證券、開(kāi)源證券等緊隨其后。

　　與此同時(shí)，《評(píng)價(jià)指引》還對(duì)重大違法違規(guī)行為“一票否決”。 《評(píng)價(jià)指引》顯示，根據(jù)評(píng)價(jià)得分的不同，北交所計(jì)劃將參與評(píng)價(jià)的保薦機(jī)構(gòu)將被劃分為A類(lèi)（前20%）、B類(lèi)（中60%）、C類(lèi)（后20%）三類(lèi)。

　　保薦機(jī)構(gòu)在評(píng)價(jià)年度內(nèi)，既沒(méi)有在T-3年當(dāng)年保薦的上市公司，也沒(méi)有在T年開(kāi)展北交所保薦業(yè)務(wù)，那么將不參與評(píng)價(jià)，統(tǒng)一確定為N類(lèi)。

　　北交所指出，如果評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問(wèn)題被立案的，評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)為C類(lèi)。經(jīng)有關(guān)部門(mén)認(rèn)定，保薦機(jī)構(gòu)及其工作人員存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，該保薦機(jī)構(gòu)當(dāng)年評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)當(dāng)為C類(lèi)。

　　北交所根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，在下一年度評(píng)價(jià)結(jié)果發(fā)布前，對(duì)處于交易所審核階段的相關(guān)上市保薦項(xiàng)目實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管安排。

　　保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果為A類(lèi)的，北交所對(duì)其保薦項(xiàng)目降低非問(wèn)題導(dǎo)向類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例。連續(xù)三次評(píng)價(jià)結(jié)果為A類(lèi)的，原則上不開(kāi)展非問(wèn)題導(dǎo)向類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

　　保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果為C類(lèi)的，北交所依照有關(guān)規(guī)定加大對(duì)其保薦項(xiàng)目的審核問(wèn)詢(xún)力度，同時(shí)加大非問(wèn)題導(dǎo)向類(lèi)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例，且對(duì)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或?qū)徍诉^(guò)程中申請(qǐng)撤回的公開(kāi)發(fā)行并上市項(xiàng)目，繼續(xù)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。連續(xù)三次評(píng)價(jià)結(jié)果為C類(lèi)的，原則上全部開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)并加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。

　　“近年來(lái)，北交所與新三板一體發(fā)展，提高掛牌公司質(zhì)量愈加重要。”一家北京律師事務(wù)所的合伙人告訴界面新聞，“企業(yè)掛牌新三板面臨的審核尺度較過(guò)去明顯趨嚴(yán)?！?/p>

　　開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱對(duì)界面新聞指出，“未來(lái)3-5年，北交所將重點(diǎn)圍繞提升市場(chǎng)規(guī)模、效率、功能、活躍度、穩(wěn)定性等持續(xù)開(kāi)展工作。未來(lái)隨著北交所高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)深入，北交所可能會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，保護(hù)投資者權(quán)益，確保市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。”

　　申萬(wàn)宏源研究所北交所首席分析師劉靖向界面新聞表示，“隨著更多改革舉措落地實(shí)施，北交所將被建成為更加成熟開(kāi)放、有影響力的市場(chǎng)?！?/p>

　　上述多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，隨著高質(zhì)量建設(shè)北交所工作深入推進(jìn)，相關(guān)創(chuàng)新制度執(zhí)行過(guò)程中，北交所要強(qiáng)化信息披露要求，加強(qiáng)監(jiān)管，引導(dǎo)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展；同時(shí)，在發(fā)揮轉(zhuǎn)板機(jī)制“橋梁”作用時(shí)，加強(qiáng)與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)改革聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)各板塊市場(chǎng)之間良性競(jìng)爭(zhēng)、協(xié)同發(fā)展。