以商業(yè)保險資金為代表的中長期資金，入市力度將進(jìn)一步加大。

　　1月22日，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》），明確要重點引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進(jìn)一步加大入市力度。

　　《方案》指出，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例。對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。

　　與較為穩(wěn)定的固收市場不同，權(quán)益市場波動較大，而拉長投資期限以及及時調(diào)整權(quán)益類產(chǎn)品配置可在一定程度上降低風(fēng)險。來源穩(wěn)定、資金久期長等特點的保險資金相比之下則具有更好的適配性。

　　可見的是，長端利率近年趨勢性下行，固收類資產(chǎn)回報率下降，利差損風(fēng)險和再投資風(fēng)險有所提升，這也使得商業(yè)保險公司有動力加大權(quán)益類投資，充分發(fā)揮其長期資金的特點和優(yōu)勢。此外，2023年起，上市險企開始執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，股票資產(chǎn)需要在FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）和FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）中二選一。目前上市險企股票投資以FVTPL為主，股市波動對當(dāng)期凈利潤影響顯著。而通過配置長股投或者高股息（OCI）策略可以適度改善這一問題。

　　近年來，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也陸續(xù)發(fā)布系列監(jiān)管政策，允許保險資金投資公募基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金，取消財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)范圍，取消投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募資規(guī)模的限制，支持保險公司發(fā)揮價值投資者和機(jī)構(gòu)投資者的作用，助力提升直接融資比重。

　　其實，長周期考核也是近段時間行業(yè)關(guān)注的一大熱點。2023年10月，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，明確將國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式。其中，3年周期指標(biāo)和當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重各占50%。3年周期指標(biāo)采用近3年凈資產(chǎn)收益率幾何平均數(shù)，當(dāng)年度指標(biāo)采用當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率。

　　此次《方案》將凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重適當(dāng)下調(diào)，明確三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%，更為注重長周期指標(biāo)權(quán)重，為“長錢長投”創(chuàng)造了更穩(wěn)定可持續(xù)的制度環(huán)境。

　　中國人壽副總裁劉暉此前曾表示，長期資金如果想發(fā)揮出它的優(yōu)勢，需要長周期考核機(jī)制的配合。如果缺乏長周期機(jī)制的配合，可能會出現(xiàn)一些短期行為，包括現(xiàn)在考核中可能更多會考核當(dāng)期利潤這些重要的指標(biāo)。可以看到，像我們投資的有股票市場這樣一些品種，股票市場的短期波動就會影響到投資收益的波動，進(jìn)而影響到考核，不利于始終堅守長期配置的邏輯。建立于與保險資金投資特點相匹配的長周期考核，能夠促進(jìn)保險資金堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資的關(guān)鍵一環(huán)。

　　《方案》還要求，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模。

　　2024年1月，作為首期試點機(jī)構(gòu)，中國人壽與新華保險共同出資500億元發(fā)起設(shè)立的私募證券投資基金有限公司（下稱鴻鵠基金）完成登記備案，當(dāng)年3月，鴻鵠基金正式啟動投資，主要投向關(guān)系國計民生的重點行業(yè)。

　　金融監(jiān)管總局有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在去年9月曾表示，還將擴(kuò)大試點范圍，支持其他符合條件的保險機(jī)構(gòu)參與試點，持續(xù)加力資本市場投資。