沒有只漲不跌的股票。2024年11月1日，近期因“跨界重組”而備受市場追捧的大牛股雙成藥業(yè)（002693.SZ）走出了跌停走勢，尾盤封單仍然高達161590手。

　　此前一天的10月31日，雙成藥業(yè)發(fā)布了今年第三季度報告。報告顯示，今年前三季度，雙成藥業(yè)實現營業(yè)收入約1.27億元，同比下降30.34%；實現歸母凈利潤約-0.38億元，同比下降2234.84%；第三季度單季實現歸母凈利潤約-0.21億元，同比下降100.67%。

　　報告還顯示，截至報告披露日，該次“跨界重組”交易的審計、評估工作尚未完成，具體交易價格尚未確定，能否最終成功實施存在不確定性。

　　退市風險仍然高企

　　雙成藥業(yè)主要從事化學合成多肽藥品的研發(fā)、生產和銷售。因近年來“受到醫(yī)藥行業(yè)政策變動以及市場競爭日趨激烈的影響，上市公司所處的多肽市場遭受沖擊”，雙成藥業(yè)此前已經連續(xù)4年虧損，且2022年至2023年的營業(yè)收入均低于3億元，分別為2.75億元和2.36億元。

　　“根據深交所今年4月30日最新修訂的規(guī)則，如果一家公司最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業(yè)收入低于3億元的，第一年會被實施退市風險警示，第二年將被退市?！鄙虾９疟甭蓭熓聞账蓭煀湎鲈茖τ浾弑硎荆?024年報為該規(guī)則的首個適用年度。

　　“新規(guī)則中的財務類退市門檻，營業(yè)收入由原來的1億元提高至3億元，或將使得一大批此前沒有退市風險的上市公司，在2024年報披露后將被實施退市風險警示，比如雙成藥業(yè)?！眾湎鲈茝娬{稱。

　　正是在業(yè)績持續(xù)下滑、退市風險漸高的背景下，雙成藥業(yè)的股價在今年8月份之前表現十分糟糕，一度跌至3.67元/股，較年初開盤時的7.51元/股接近腰斬。但在8月27日，雙成藥業(yè)卻突然放量沖擊漲停板，并在當晚發(fā)布了停牌籌劃重大資產重組的公告，后續(xù)于9月11日發(fā)布重組預案并復牌。

　　根據預案，該次重組是雙成藥業(yè)擬通過發(fā)行股份及支付現金的方式收購寧波奧拉半導體股份有限公司（下稱“奧拉股份”）股權，并在未來擇機剝離醫(yī)藥類相關資產，從而實現從醫(yī)藥向半導體的轉型。

　　在上述“跨界重組”消息刺激下，雙成藥業(yè)的股價自9月11日復牌后一路狂飆，經過27個交易日27個“板”（包含漲停板、跌停板）的極端走勢后，于10月28日以37.42元/股的價格率先成為年內A股主板上首只Tenbagger（十倍股，指股價能漲十倍的股票），并在10月29日一度沖高至40.98元/股。但在第三季度報告披露前夕，該股股價卻突然疲軟，并在11月1日出現跌停走勢。

　　“我們現在還在審計評估工作中，后續(xù)還要經過公司的股東會、交易所和證監(jiān)局的審核，只有等他們都批準后方可正式實施。上述的每個環(huán)節(jié)都存在不確定性，所以請您注意一下投資風險?！?0月31日，記者以投資者身份致電雙成藥業(yè)董事會秘書辦公室進行咨詢時，接電話的工作人員回應稱，根據“國九條”新規(guī)，如果今年內沒有完成重組、業(yè)績不能扭轉虧損且營業(yè)收入仍在3億元之下，那么公司將會被實施退市風險警示。

　　重組標的為何終止IPO？

　　本次備受矚目的“跨界重組”，實際上是一場關聯交易，因為雙成藥業(yè)和奧拉股份的實控人均是王成棟及其兒子WANG YINGPU（下稱“王成棟父子”）。公開信息顯示，王成棟父子此前曾試圖推動奧拉股份在科創(chuàng)板IPO，但歷經兩年多運作后最終卻在5月份鎩羽而歸，其后才有了把其作為“優(yōu)質資產”注入上市公司的重組預案。

　　成立于2018年的奧拉股份，其主營業(yè)務為模擬芯片及數?；旌闲酒难邪l(fā)、設計和銷售以及半導體IP授權服務，主要產品包含時鐘芯片、電源管理芯片、傳感器芯片、射頻芯片四大類，其中時鐘芯片是其核心產品。

　　時鐘芯片的研發(fā)主體為成立于2010年8月的Aura Semiconductor Private Limited（下稱“印度奧拉”）。2017年12月，王成棟父子通過旗下公司收購了印度奧拉100%股權。2018年5月，王成棟父子以代持方式出資設立奧拉股份，其后便展開了對印度奧拉的整合，直到2022年7月，才把印度奧拉100%股權全部注入奧拉股份。

　　而早在2022年3月份，奧拉股份便謀求在科創(chuàng)板IPO，輔導機構為海通證券，并在2022年11月份發(fā)布了招股書，計劃首發(fā)融資30億元。奧拉股份的IPO在2023年12月份獲得“已問詢”，但卻于2024年5月份主動撤回申請材料。

　　究竟是什么原因導致奧拉股份在耗時兩年多后突然終止IPO？對此，雙成藥業(yè)的上述工作人員表示，奧拉股份確實曾經嘗試IPO，后來是主動終止的，至于為何要主動終止，他們也不清楚具體的原因。

　　記者以投資者身份根據奧拉股份招股書上提供的聯系方式致電咨詢。接電話的工作人員表示，撤回申請材料主要是基于當時的大環(huán)境：“當時的情況大家都應該清楚，就是很多公司都被要求去撤回材料的。”

　　統(tǒng)計數據顯示，2024年以來，隨著IPO審核趨嚴尤其是對“清倉式分紅”的嚴查，部分擬上市企業(yè)選擇主動撤回IPO申請，導致IPO終止數量顯著增加。截至10月31日，2024年科創(chuàng)板共有70企業(yè)終止了IPO進程，其中5月份有10家。

　　記者注意到，奧拉股份曾經在2020年11月決議分紅1.35億元，在此前后的各個報告期末（指2019年至2022年上半年），其未分配利潤均為負，且在2022年6月30日累計未彌補虧損為-13.71億元。這種在未分配利潤為負的情況下卻大額分紅的現象，曾遭到交易所的重點問詢。

　　真的是“優(yōu)質資產”嗎？

　　雖然雙成藥業(yè)強調稱“本次交易為上市公司注入優(yōu)質資產，有利于提升上市公司可持續(xù)經營能力”。但記者綜合多方信息后發(fā)現，奧拉股份的基本面似乎難言優(yōu)秀。

　　根據奧拉股份此前的招股書和此次雙成藥業(yè)重組預案披露的數據，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年1一7月，奧拉股份實現的營業(yè)收入分別為1.32億元、4.05億元、5.01億元、4.78億元、4.72億元、5.38億元，實現的歸母凈利潤分別為0.19億元、0.07億元、-10.96億元、-8.56億元、-9.62億元、3.07億元。

　　由此可見，在奧拉股份有披露的業(yè)績數據中，其年度營收長期維持在4億元至5億元之間，并沒有明顯的增長趨勢；凈利潤方面，在2019年和2020年是微利狀態(tài)，2021年至2023年是大幅虧損，到了2024年前7個月又大幅盈利，可謂大起大落。

　　“奧拉股份前面幾年之所以出現虧損，是因為實施了股權激勵，從而形成了一定的股份支付費用攤銷。在2023年，這些股份支付費用已攤銷完畢，所以2024年就開始盈利了?！彪p成藥業(yè)的上述工作人員如此解釋稱。

　　但記者留意到，奧拉股份2024年前7個月業(yè)績的增長，應該還有別的原因。作為奧拉股份IPO的審計機構，致同會計師事務所（特殊普通合伙）在2023年12月30日曾發(fā)布《關于寧波奧拉半導體股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件審查反饋意見中有關財務會計問題的專項說明》。

　　根據該說明，“2023年10月，公司與SiTime（全稱SiTime Corporation，奧拉股份的主要客戶）簽訂《知識產權許可合同》，預計2023年至2025年公司將收取較高金額的半導體IP授權服務費”。按照上述知識產權許可合同，奧拉股份將時鐘晶粒相關IP授權給Sitime。

　　根據奧拉股份官網2023年12月20日的信息，雙方已完成了時鐘芯片IP授權協議的正式交割，合同總體對價為2.7億美元，包括1.5億美元的固定對價和上限為1.2億美元的可變對價。

　　綜合上述信息，奧拉股份2024年前7個月業(yè)績的大幅增長，應該有時鐘芯片IP授權帶來的收益，但這顯然只是偶發(fā)性的。

　　獲益群體或已離場兌現

　　在此次雙成藥業(yè)股價因“跨界重組”消息而走出的大牛行情中，最讓市場關注的，是其是否存在消息泄露的情形，因為8月27日該股放量沖擊漲停板，8月27日晚便出爐了停牌重組公告。

　　記者注意到，在雙成藥業(yè)按重組規(guī)定披露的8月27日的前十大流通股東名單中，新進了兩名自然人股東，分別是趙惠敏（持有646.39萬股，為第四大流通股東）、應淑英（持有118.46萬股，為第九大流通股東）。由于其后雙成藥業(yè)便展開了瘋狂的連“板”行情，這兩名自然人股東堪稱精準卡點入場。

　　但在第三季度報告披露的前十大流通股東名單中，趙惠敏的持倉數已減至393.52萬股，應淑英更是已消失在名單中。此份股東名單的變化，顯示上述兩位自然人投資者在雙成藥業(yè)股價連續(xù)漲停的過程中，已選擇獲利兌現。

　　與8月27日的名單相比，第三季度的前十大流通股東名單出現了多位自然人股東，其中最引人注目的則是持有530.94萬股、排在第三位的陳銘洋。值得注意的是，雙成藥業(yè)并非兩融標的證券，但陳銘洋卻是通過方正證券股份有限公司（601901.SH，下稱“方正證券”）客戶信用交易擔保證券賬戶持有這530.94萬股的。方正證券官網顯示，雙成藥業(yè)雖然在擔保證券名單內，但其折算率最晚從2024年8月份起一直為0。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現，在8月27日至9月30日期間，雙成藥業(yè)因股價異動5次發(fā)布龍虎榜數據（即競價交易公開信息），其中方正證券僅有一家營業(yè)部一次進入買方榜單。具體來看，方正證券樂山龍游路營業(yè)部于9月26日位列雙成藥業(yè)龍虎榜買一榜單，買入金額7175.62萬元，是當天股票漲停的主要推動力。當天，雙成藥業(yè)的股價震蕩區(qū)間為13.20元/股至13.52元/股，7175.62萬元對應的股票數為530.75萬股至543.61萬股，與陳銘洋的持股數十分接近。

　　時隔一個月后，方正證券樂山龍游路營業(yè)部于10月28日再度上榜，這次是賣一榜單，凈賣出金額為17595.14萬元。當天雙成藥業(yè)放出了53.60億元的歷史天量，股價震蕩區(qū)間為32.00元/股至37.42元/股，17595.14萬元對應的股票數為470.21萬股至549.85萬股。顯然，該席位在短期內瘋狂獲利超過1億元后已選擇兌現離場。

　　數據顯示，雙成藥業(yè)的股價在9月11日至10月28日的27個交易日中走出了27個“板”（包含漲停板、跌停板）的極端走勢后，10月29日雖然一度沖高至40.98元/股，但卻沒有封板行情。其后雙成藥業(yè)股價逐級盤落，第三季報披露次日的11月1日，更是以超過5億元的封單封死跌停板，股價以33.64元/股報收。